外盤走勢：亞市倫銅探底回升，其中3個月倫銅日內(nèi)交投于7099-7050美元/噸，現(xiàn)交投于7086美元/噸，日微漲0.13%，其表現(xiàn)稍強于滬銅，但還未突破上方均線壓制。持倉方面，1月19日，倫銅持倉量為32.9萬手，日減1131手，近期銅價減倉下行，顯示資金紛紛逃離銅市。

    現(xiàn)貨方面：1月23日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水130元/噸-貼水90元/噸，平水銅成交價53300-53450元/噸。持貨商不愿擴大貼水，報價都較持堅，不帶票平水銅貼水130-120元/噸，好銅貼水100元/噸，第二節(jié)交易時段，期銅盤面下滑，持貨商略提貼水水平，好銅報價已至貼水90元/噸左右，平水銅也難覓低價貨源。下游雖未見大量買貨，但保持逢低適量補貨節(jié)奏。春節(jié)前，滬倫比值難上修，且信用證難開，進口銅新到貨源受限，持貨商周內(nèi)挺價意愿逐漸增強，市場流出貨源也有減少趨勢，但成交未見明顯好轉(zhuǎn)。

    內(nèi)盤走勢：滬銅主力合約1803圍繞53700元/噸附近窄幅波動，交投區(qū)間為53880-53430元/噸，尾盤收于53720元/噸，日微漲0.22%，但目前銅價仍運行于近兩周來的高位振蕩區(qū)間下方，顯示短期下跌風險加大。期限結(jié)構(gòu)方面，滬銅1803合約和1804合約正價差擴大至140元/噸。

    市場因素分析：亞市美元指數(shù)陷入低位振蕩整理，現(xiàn)交投于90.46附近，顯示即便美國政府結(jié)束停擺，但仍難帶來提振。今日市場重點關注美國1月里士滿聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)和歐元區(qū)1月消費者信心指數(shù)初值。銅市行業(yè)資訊：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國2017年12月精銅產(chǎn)量為86.5萬噸，環(huán)比增加10%，同比增加16.7%，創(chuàng)下記錄新高。同時，2017年全年我國精銅產(chǎn)量為895萬噸，較2016年的843.63萬噸增加51.37萬噸或6.08%。精銅產(chǎn)量不斷擴張，加大國內(nèi)供應壓力，成為銅價上漲的阻力之一。

    從經(jīng)濟基本面來看，受出口、基建等因素拉動，2017年中國經(jīng)濟增速實現(xiàn)了2009 年以來首次回升，預計2018 年經(jīng)濟穩(wěn)健增長勢頭仍會延續(xù)。從供需來看，中長期銅受銅礦供應干擾預期，且2018 年沒有新增大項目投產(chǎn)，疊加廢銅進口量收縮的預期，依然看好中長期走勢。

    短期來看，目前北方處于環(huán)保限產(chǎn)季，疊加房地產(chǎn)因凍土停工和春節(jié)前需求季節(jié)性走弱，需求端收縮程度較供給端更大，銅市場處于持續(xù)累庫階段。春節(jié)過后供給重新釋放，需求的復蘇速度將成為影響銅價走勢的關鍵。個人購房貸款余額增速大幅下行，說明居民加杠桿已到拐點，前期居民大幅舉債透支未來需求，后期需求的力度將會有所減弱。

    行情研判：1月23日滬銅1803合約振蕩反彈至53720元/噸，仍處于近期低點運行，顯示國內(nèi)銅市拋壓更重。操作上，滬銅跌破關鍵技術支撐之后，重回均線組之下運行，建議滬銅1803合約背靠54500元之下逢高空，入場參考53900元/噸，目標關注53100元/噸。