基本面分析：2018年上半年，國(guó)內(nèi)滬銅價(jià)格整體呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢(shì)。那么，下半年銅價(jià)又將如何演繹？投資者又應(yīng)該注意些什么？

    5月30日下午，在第十五屆上海衍生品市場(chǎng)論壇有色論壇的江銅專場(chǎng)上，江銅國(guó)際貿(mào)易有限公司副總裁表示，下半年，在基本面和宏觀面均存在不確定性的情況下，滬銅價(jià)格大概率高位寬幅振蕩，核心運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在50000—56000元/噸。

    下半年宏觀面不確定性主要來(lái)自兩方面，一是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)去杠桿持續(xù)，二是海外地緣政治因素不斷變化。

    自2017年開始，我國(guó)總杠桿率上升速度明顯放緩，且外部政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加錯(cuò)綜復(fù)雜，央行更加關(guān)注貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升風(fēng)險(xiǎn)。

    受此影響，在央行今年發(fā)布的一季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》上，當(dāng)前貨幣政策主要思路出現(xiàn)明顯調(diào)整，由“穩(wěn)增長(zhǎng)、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺�(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)”。

    自政策實(shí)施至今，部分短板領(lǐng)域瓶頸尚未打破，總杠桿水平仍然偏高，國(guó)企債務(wù)壓力依然較大，國(guó)內(nèi)去杠桿將繼續(xù)進(jìn)行，這也就給國(guó)內(nèi)流動(dòng)性帶來(lái)不確定性。

    上半年對(duì)滬銅價(jià)格影響極大的是地緣政治問(wèn)題，特別是伊核問(wèn)題引發(fā)的中東變局已經(jīng)影響原油供應(yīng)，進(jìn)而推升全球通脹水平，這將直接使得未來(lái)的行情變動(dòng)較大。

    基本面方面，目前在廢銅直接利用回落的影響下，電銅消費(fèi)有所提振。下半年，受貿(mào)易摩擦、環(huán)保檢查、稅費(fèi)等影響，廢銅直接利用將承壓，疊加海外拆解產(chǎn)能轉(zhuǎn)移有限，國(guó)產(chǎn)廢銅短期難以放量，下半年可能繼續(xù)利多電銅消費(fèi)。

    至于銅精礦和粗銅方面，今年上半年銅精礦加工費(fèi)處于趨緊狀態(tài)，粗銅供應(yīng)比較充裕。這是因?yàn)榇帚~產(chǎn)量增長(zhǎng)和原來(lái)在南美和非洲粗銅庫(kù)存的釋放，兩因素疊加造成了上半年粗銅供應(yīng)相對(duì)寬裕的局面。不過(guò)，銅精礦罷工或?qū)�供�?yīng)有一定影響。上半年銅精礦供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)就是因?yàn)闆](méi)有特別多的勞資合同，罷工影響不大。但是很多主要礦山的勞資合同談判都在下半年，今年下半年由于罷工和勞資談判引起的銅精礦供應(yīng)問(wèn)題可能會(huì)存在一些不確定因素。

    在原料供應(yīng)VS電銅生產(chǎn)、電銅供應(yīng)VS電銅消費(fèi)均不存在較大矛盾的情況下，若下半年電網(wǎng)加快投資、房地產(chǎn)板塊運(yùn)行穩(wěn)健、資金層面有所改善，則銅消費(fèi)有望提高至3.5%，但若資金面進(jìn)一步趨緊、房地產(chǎn)投資大幅回落或貿(mào)易摩擦惡化，則銅消費(fèi)將可能下探至1.5%。

    滬銅價(jià)格波動(dòng)或主要來(lái)自于宏觀及基本面的一些不確定因素，下半年疊加廢銅的不確定性將對(duì)預(yù)期產(chǎn)生沖擊、金融及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加劇波動(dòng)等情況，滬銅價(jià)格很可能維持高位寬幅振蕩狀態(tài)。

    技術(shù)面分析：滬銅周三的下跌到達(dá)日線區(qū)間下沿50800隔夜并未乘勝追擊，反而伴隨著有色系列其他幾個(gè)品種滬鎳、滬鋅的走高有止跌企穩(wěn)之意。由于月K線從2013年4月至今已形成以49000為左右肩同低點(diǎn)的底部形態(tài)，所以長(zhǎng)期趨勢(shì)是看漲的，按照該形態(tài)的寬度看未來(lái)數(shù)月應(yīng)該上攻6萬(wàn)一線，目前價(jià)位可以嘗試多單進(jìn)場(chǎng)；滬鎳在有色金屬中最為強(qiáng)勢(shì)，在滬銅滬鋅維持低位盤整時(shí)滬鎳三次沖擊11萬(wàn)的前高，并于周一形成有效突破目前已經(jīng)到達(dá)114000的新高，所以做多要選擇強(qiáng)勢(shì)品種，而做空要選擇弱勢(shì)品種是有道理的。長(zhǎng)期趨勢(shì)從倫敦鎳月線看，倫鎳在2009年的牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)9000美元/噸附近，歷經(jīng)2015年8月-2017年8月長(zhǎng)達(dá)兩年的筑底已經(jīng)啟動(dòng)上行，以這個(gè)形態(tài)寬度看未來(lái)數(shù)月就會(huì)直逼前高20000美元附近，滬鎳多單可以放大至前高110000設(shè)防持有。