近期，伴隨著中美貿(mào)易談判無進(jìn)一步進(jìn)展，疊加4月全球宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)弱勢，市場對全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩的擔(dān)憂情緒愈發(fā)強(qiáng)烈，銅價(jià)亦呈現(xiàn)不斷走低態(tài)勢。短期來看，伴隨著近期利空因素逐步被市場消化，加之全球銅庫存持續(xù)下降，國內(nèi)精廢價(jià)差大幅收窄，產(chǎn)業(yè)端利好因素凸顯，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)下探空間有限。

    美國方面，制造業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)近幾年新低，需求端持續(xù)走弱。最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后美國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值急降至116個月低，由4月的52.6下降至50.6，創(chuàng)下2009年9月以來最低。與此同時(shí)，房地產(chǎn)放緩跡象明顯，4月成屋銷售年化總數(shù)為519萬戶，遜于預(yù)期的535萬戶和前值521萬戶，繼續(xù)從2月所創(chuàng)的11個月最高回落。4月銷售環(huán)比下降0.4%，同比下跌4.4%，連降14個月，是十年前美國樓市危機(jī)以來最長連跌周期。

    國家統(tǒng)計(jì)局公布的4月制造業(yè)PMI為 50.1，回落0.4個百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)擴(kuò)張放緩。4月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得50.2，較3月回落0.6個百分點(diǎn)，擴(kuò)張幅度與與制造業(yè)PMI一致均呈現(xiàn)減弱跡象。近期國家外匯管理局局長潘功勝稱完全有基礎(chǔ)、有信心、有能力保持人民幣匯率合理穩(wěn)定，同時(shí)央行副行長給了人民幣不會破 7 的定心丸，可以預(yù)計(jì)短期人民幣跌破7的概率較小。但中長期來看，在美國5月對我國進(jìn)一步加征關(guān)稅之后，下半年國內(nèi)外貿(mào)數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)走弱，同時(shí)國內(nèi)需求端將受到較大影響。

    短期華為事件影響為中美貿(mào)易進(jìn)一步談判蒙上陰影，市場預(yù)計(jì)近期中美向外界釋放利好消息的概率小，市場焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向6月底G20峰會上中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人向外界釋放怎樣的信號，目前市場對貿(mào)易前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。

全球銅庫存維持低位

    截至5月23日，LME銅庫存較上周同期增5250噸至18.6萬噸，較月初下降近4萬噸。國內(nèi)方面，國內(nèi)銅庫存較前一周減少6245噸至18.7萬噸，此外，近期伴隨著銅價(jià)持續(xù)下挫，導(dǎo)致國內(nèi)銅價(jià)與佛山地區(qū)廢銅價(jià)差收窄至3700元/噸，而廢銅供應(yīng)收緊，亦有利于提振電銅消費(fèi)。近期上海銅現(xiàn)貨市場維持小幅升水狀態(tài)，庫存下滑疊加現(xiàn)貨升水反映出現(xiàn)貨端呈現(xiàn)一定趨緊。利空因素主要來自消費(fèi)端無較大亮點(diǎn)。SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4月精銅制桿企業(yè)開工率為78.28%，環(huán)比上月上升1.1個百分點(diǎn)，同比下滑5.43個百分點(diǎn)，下游需求仍旺季不旺。

 產(chǎn)業(yè)資金逢低買入意愿強(qiáng)

    截至5月14日，COMEX1號銅非商業(yè)持倉數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)多頭持倉為73379張，較前一周減少6488張，非商業(yè)空頭持倉92745張，空頭持倉較上一周減少243張，近期空頭持倉增加，資金持續(xù)呈現(xiàn)凈空狀態(tài)。從國內(nèi)持倉來看，伴隨著銅價(jià)持續(xù)下行，銅總持倉呈現(xiàn)回升，說明近期產(chǎn)業(yè)資金逢低點(diǎn)價(jià)意愿較強(qiáng)。

    目前全球經(jīng)濟(jì)利空因素被市場逐步消化，伴隨著銅價(jià)持續(xù)下探，產(chǎn)業(yè)端的利好因素開始凸顯，預(yù)計(jì)銅價(jià)下行動能將減弱，短期內(nèi)銅價(jià)在46000—47000元/噸區(qū)域存在支撐，個人投資者暫維持振蕩思路操作，下游企業(yè)可考慮逢低少量買入鎖定成本。