經(jīng)濟回升企業(yè)盈利改善、A股慢牛格局

    3月以來，A股市場在前期上漲后進入整理態(tài)勢，上證綜指在前高附近振蕩盤整，深市受中小創(chuàng)反彈帶動微漲1.35%。在國內(nèi)經(jīng)濟觸底回升，企業(yè)盈利改善的大環(huán)境下，A股慢牛格局將延續(xù)。

    美國2月就業(yè)數(shù)據(jù)向好，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)23.5萬，延續(xù)1月超預期增長態(tài)勢，為美聯(lián)儲加息提供了充足理由，美聯(lián)儲3月加息概率已經(jīng)升至90%。然而，美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)并未對國內(nèi)金融市場造成沖擊。周一，中金所10年期國債期貨逆勢大漲0.84%，滬深300指數(shù)期貨小幅探低后大漲1.36%，均是本月最大單日漲幅，說明國內(nèi)市場對美國加息已有充分預期。

    從國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟整體呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢，2017年1—2月工業(yè)增加值同比增長6.3%，環(huán)比去年12月增長0.3個百分點，特別是制造業(yè)增長強勁。周期復蘇是此輪經(jīng)濟回升的顯著特點，在行業(yè)低谷中堅持下來的企業(yè)迎來業(yè)績爆發(fā)，例如2017年2月挖掘機銷量大增298%，重卡銷量同比增長1.5倍，鋼鐵、水泥、化工等中游產(chǎn)成品大面積提價，都是周期行業(yè)復蘇的縮影。

    近兩年，證監(jiān)會引導股市價值投資的工作一直在推進，放開新股發(fā)行，治理市場亂象，僅年內(nèi)對市場操縱開出的巨額罰單就有數(shù)個，對場內(nèi)資金有明顯的警示作用。從價值投資的邏輯上分析，企業(yè)經(jīng)營狀況的回升必將體現(xiàn)到股價上。從目前已公布2016年年報預期的上市公司來看，申萬一級28個行業(yè)中有24個行業(yè)利潤同比增長，其中同比增幅超過50%的行業(yè)就有13個，對比半年報利潤同比上升的只有19個行業(yè)，企業(yè)利潤繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢。

    股市運行平穩(wěn)后，短線炒作的盈利模式變得非常困難，長線價值投資反而容易賺錢，過去一年不論是業(yè)績穩(wěn)健的白馬消費股，還是行業(yè)反轉的周期股，年化回報非常驚人。近期，低估值港股受到資金追捧，例如內(nèi)資地產(chǎn)股年初以來的平均漲幅已超過15%，海運、建材等強周期板塊紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新高，種種跡象表明，價值投資的號角正在吹響。

    過去一年來，A股市場呈現(xiàn)明顯的緩步上升格局，基本沒有跌破過趨勢線，但是指數(shù)屢次調整總是引得市場風聲鶴唳，恐慌盤蜂擁而出，究其原因，主要是持倉心態(tài)所致。慢牛格局穩(wěn)定后，市場波動變小，短線交易會變得難賺錢，順大勢逆小勢是比較省力的投資方法。

    主板指數(shù)慢牛格局處于延續(xù)狀態(tài)，在趨勢未改變前，建議投資者緊跟政策，順勢而為，維持IH和IF的多頭操作。