近期國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場維持平穩(wěn)運行，但從基本面來看，當(dāng)前焦炭供應(yīng)充足，需求逐步走弱，存在逢高做空機會。

    若從產(chǎn)業(yè)源頭研究，可以發(fā)現(xiàn)焦化廠的高水平開工率是導(dǎo)致市場焦煤供應(yīng)緊張的重要原因。但我們認為，隨著冬季供暖季節(jié)臨近，北方地區(qū)進一步提高了對大氣污染防治工作的要求，從而將對鋼鐵相關(guān)的焦化及高爐企業(yè)生產(chǎn)造成直接影響。統(tǒng)計焦化廠及鋼廠的庫存情況發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)焦炭供應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)了寬松信號，后續(xù)一旦焦化企業(yè)產(chǎn)能下降，焦煤供應(yīng)偏緊的問題將會得到有效緩解，原料成本下降可期。此外，下游鋼材需求不樂觀，后市鋼材價格恐難維持高位，一旦鋼廠利潤出現(xiàn)擠壓，勢必倒逼焦炭價格下行。無論從上游焦煤還是下游鋼材市場行情判斷，10月焦炭價格將面臨下行風(fēng)險。

    前期國內(nèi)主要煤礦受安全、環(huán)保檢查的限制，原煤產(chǎn)量無法得以正常釋放，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)問題得不到有效緩解。目前焦化廠的焦煤庫存呈現(xiàn)明顯增長的趨勢，一方面，由于終端企業(yè)對于后續(xù)焦煤市場飽和供應(yīng)存疑，對于后續(xù)市場價格普遍看好，并積極補庫；另一方面，8月、9月新《環(huán)保法》開始實施，各地焦化企業(yè)很大程度上受到環(huán)保檢查的影響，未能按照原定計劃生產(chǎn)消耗。華北地區(qū)在防治大氣污染方面制定了焦?fàn)t悶爐、限產(chǎn)的具體要求并很快得以有效實施，在一定程度上影響了焦化企業(yè)原料的消耗進度。

    近期進口焦煤對國內(nèi)市場也充當(dāng)了“適時補充”的角色。但盡管如此，由于焦化企業(yè)采購積極，下游產(chǎn)業(yè)消耗情況良好，導(dǎo)致了礦山庫存和港口庫存呈現(xiàn)加速下降的趨勢，焦煤供應(yīng)緊張的狀態(tài)遲遲未能得到有效緩解。

    截至9月29日，國內(nèi)鋼廠高爐開工率75.1%，其中9月平均值75.7%，相比8月平均值77.3%環(huán)比回落1.6個百分點；相比去年同期平均值80.1%同比回落5.0個百分點。此外，河北地區(qū)鋼鐵廠受到更為嚴格的大氣污染防治行政措施的影響，高爐產(chǎn)能利用率下降趨勢更為明顯，后續(xù)還將有較大的下降空間，這一部分產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的比例很大。

    隨著鋼廠高爐產(chǎn)能利用率下降，鋼廠焦炭庫存有小幅上升趨勢。值得注意的是，作為鋼廠焦炭的主要供應(yīng)單位，獨立焦化廠的焦炭庫存也有一定程度的上升。這表明目前國內(nèi)焦炭市場供應(yīng)逐步寬松。

    通過對焦煤供應(yīng)、焦炭生產(chǎn)及消耗情況進行分析，我們認為9月國內(nèi)焦炭價格上漲，主要源于下游鋼廠開工率高、需求旺盛。但隨著供暖季節(jié)臨近，受大氣污染防治措施影響，各地鋼鐵企業(yè)開工率將進一步下滑，9月下旬焦炭市場供應(yīng)充足甚至略微有供應(yīng)過剩的跡象。

    此外，鋼材價格下跌將進一步倒逼焦炭等原料價格下降，預(yù)計悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵。焦炭期貨行情以振蕩下跌為主，建議空單入場，如鋼材價格下跌，可考慮中等周期持倉。