在沉寂多日之后，周四黑色系商品集體拉漲，其中熱卷、焦炭、螺紋鋼期貨主力合約分別收漲4.2%、3.36%、2.09%，位居日內(nèi)商品期市漲幅榜單前三名�；�建以及環(huán)保再次傳出利好消息，均給予黑色系一定提振。不過，考慮到政策利好影響周期較短，持續(xù)力度存疑，因此后市仍需關(guān)注供需兩端變化。

    周四，黑色系集體大漲主要是受利好政策預(yù)期影響。逼近年關(guān)，政策方面預(yù)期是黑色系行情的主要運(yùn)行邏輯，產(chǎn)業(yè)供需的影響力被削弱。

    具體來看，一方面，基建領(lǐng)域自下半年以來成為拉動(dòng)內(nèi)需的重要著力點(diǎn)，且預(yù)計(jì)會(huì)在2019年上半年有顯著成效。建材的用鋼需求中，房地產(chǎn)行業(yè)增速著陸需要基建投資增速的托底，因此市場(chǎng)看漲預(yù)期升溫。另一方面，據(jù)Mysteel消息，徐州市政府應(yīng)環(huán)保要求，3家鋼廠將陸續(xù)停產(chǎn)至月底，預(yù)計(jì)將影響建材日均產(chǎn)量1.7-1.8萬噸。

    近期，唐山地區(qū)實(shí)施強(qiáng)化管控工作，徐州地區(qū)也有鋼廠停產(chǎn)檢修的傳聞。此外，房地產(chǎn)方面，發(fā)改委支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)直接融資，房地產(chǎn)企業(yè)也可發(fā)行企業(yè)債，這能較大程度上緩解房地產(chǎn)企業(yè)的融資壓力�；�建方面，市��(chǎng)預(yù)期明年財(cái)政赤字會(huì)有明顯擴(kuò)大，鐵路等基建投資將明顯提速。從供應(yīng)、需求兩端給予黑色系一定提振。

    受此影響，A股方面的地產(chǎn)和基建板塊皆出現(xiàn)明顯上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，在昨日申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，房地產(chǎn)指數(shù)漲1.85%；基建產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)指數(shù)亦顯著走高，其中建筑裝飾指數(shù)、建筑材料指數(shù)分別收漲2.9%、2.72%。

    值得一提的是，除熱卷外，建材庫存數(shù)據(jù)表現(xiàn)令人失望，兩庫存上漲幅度較大，且投機(jī)需求尚未回暖。鑒于此，黑色系短期反彈主要來自政策利好的集中爆發(fā)，影響周期較短，對(duì)持續(xù)力度存疑。

    操作方面，對(duì)于龍頭品種螺紋鋼而言，預(yù)計(jì)1905合約12月會(huì)在3200-3500元/噸區(qū)間震蕩，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行帶來的悲觀情緒仍會(huì)不定時(shí)地回歸，短線反彈在春季行情預(yù)期釋放前，無法構(gòu)成更大級(jí)別的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，更難言抄底，建議短線操作為主。爐料端的焦炭焦煤或成為黑色商品中的亮點(diǎn)，鑒于今年焦化行業(yè)受到大幅的產(chǎn)能退出，基本面托底較強(qiáng)，因此反彈力度大于成材品種。然而，在鋼廠利潤收縮的背景下，近期多單應(yīng)考慮及時(shí)止盈。

    后市仍需關(guān)注黑色系商品供需兩端的變化。需求端方面，當(dāng)前處于螺紋鋼需求淡季，而熱卷需求相對(duì)平穩(wěn)。供應(yīng)端方面，河北地區(qū)限產(chǎn)對(duì)熱卷的影響大于螺紋鋼，從本周產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，熱卷產(chǎn)量下降幅度明顯高于螺紋鋼，這也是近期熱卷走勢(shì)強(qiáng)于螺紋鋼的原因所在。在需求不佳的背景下，若后期鋼廠減產(chǎn)能夠持續(xù)，則成材反彈有望持續(xù)，若減產(chǎn)不能持續(xù)，則反彈空間有限。對(duì)于原料而言，鋼廠的減產(chǎn)意味著原料需求的下降，故而原料價(jià)格可能跟隨成材反彈，但反彈幅度會(huì)低于成材。