2020年11月份國內(nèi)豆粕月度均價3230元/噸，與上個月相比變化不大，僅下跌3元/噸左右。外圍方面，強勁的出口需求令美豆庫存大幅度下調(diào)，同時南美惡劣天氣導致大豆播種及生長情況都很差，且拜登當選新的美國總統(tǒng)更多刺激經(jīng)濟利好政策等因素令美豆期價持續(xù)飆升沖破1100美分，到月底進一步挑戰(zhàn)1200美分關(guān)口。但國內(nèi)情況卻不同，因國內(nèi)供應面寬松，行情雖然有隨成本上漲時期，但漲幅明顯很小，且在盤面回調(diào)整理時現(xiàn)貨回調(diào)則明顯大于盤面，因此綜合月度均價環(huán)比與上月比沒有上漲，相反還略有下調(diào)。

美國2020/21年度大豆產(chǎn)量預估為41.7億蒲式耳，10月預估為42.68億蒲式耳。美國2020/21年度大豆單產(chǎn)預估為每英畝50.7蒲式耳，10月預估為每英畝51.9蒲式耳。美國2020/21年度大豆年末庫存預估為1.9億蒲式耳，10月預估為2.9億蒲式耳。美國2020/21年度豆粕年末庫存預估為35萬短噸，10月預估為40萬短噸。

巴西大豆播種正面臨近年來少有的干燥和惡劣天氣條件。從降水分布來看，本周巴西主要降水集中在帕拉納、圣卡塔、南里奧格朗德所在的南部地區(qū)，以及馬拉尼奧、托坎廷斯、巴伊亞、皮奧伊、戈亞斯等中北部地區(qū)，雖然預期降水量40—80mm，但仍落后常年同期水平。而在巴西的馬托格羅索、南馬托格羅索兩個大豆主產(chǎn)區(qū)，本周將缺乏有效降水，除了干旱以外，伴隨而來的還有數(shù)日35℃以上的高溫，部分時段最高氣溫達到40℃，對大豆播種極為不利。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近期大豆播種進度僅為35%。阿根廷本周及未來一周降水條件有望進一步改善，從分布上看，阿根廷境內(nèi)降水將更多集中于布宜諾斯艾利斯以及北方平原一帶，有助于大豆播種工作進一步推進。阿根廷谷物交易所發(fā)布的報告顯示，阿根廷大豆播種進度達到28.8%，約495萬公頃。其中，布宜諾斯艾利斯西部、拉潘帕北部、科爾多瓦南部播種進度較快。

成本不斷抬升刺激豆粕現(xiàn)貨 但短線供應壓力大 豆粕難有大起色盡管本月美豆不斷上漲，到月末期間已經(jīng)漲到接近1200美分，但國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨并沒有出現(xiàn)明顯的跟漲，而是總體上保持窄幅波動，月度均價甚至環(huán)比還略低于上月。因本月國內(nèi)大豆、豆粕供應充裕，工廠開工率高，而國內(nèi)養(yǎng)殖需求雖然在恢復，但水產(chǎn)迎來淡季，蛋白原料需求實際上是很不利的，因此豆粕行情難走高。

到月末，因美豆持續(xù)高漲，中國進口商壓榨利潤受損，采購美豆開始變得猶豫，一些進口商陸續(xù)取消船期，且南美大豆播種進展有序，美豆沖擊1200美分未果，期價繼續(xù)上行阻力增加。國內(nèi)方面，進口大豆原料充足，油廠壓榨高位，豆粕庫存壓力增大，行情延續(xù)偏弱下調(diào)走勢。后市，隨著進口商洗船增加、月底后部分油廠有停機計劃、養(yǎng)殖業(yè)繼續(xù)恢復，豆粕行情回調(diào)空間也較為有限。短線看，窄幅震蕩幾率較大，長遠期因成本因素看漲預期依舊不變。