豆粕m1809合約延續(xù)調(diào)整，減倉下跌，收報3092元/噸，跌幅-0.80%，成交量為104.10萬手，持倉量為158.15萬手，日減倉-40262手。近3年的5日、10日、20日和30日的歷史波動率均值分別為17.12%、18.00%、18.57%和18.88%。

    7月12日，豆粕期權(quán)成交量10.63萬手（按雙邊計算，下同），持倉量57.33萬手，成交額6800.16萬元。成交量和持倉量的PC-Ratio 分別為0.73和0.74，從成交量上看投資者偏好看漲期權(quán)，從持倉比率來看后市偏悲觀。從持倉分布來看，看漲期權(quán)在3600有最大持倉量，顯示此處存有壓力；看跌期權(quán)在3000有最大持倉量，顯示此處有較強支撐。整體上，九月合約和一月合約成交量分別占所有合約的86.68%和12.44%；持倉量占比分別為70.10%和24.29%。豆粕期貨m1809所對應(yīng)的期權(quán)合約系列成交量最大，流動性最好。

    美豆關(guān)稅增加將直接影響國內(nèi)市場對大豆源頭的選擇發(fā)生改變。由于美豆關(guān)稅增加，預(yù)計下半年中國從美國進口大豆數(shù)量可能隨著貿(mào)易戰(zhàn)的進一步升級或?qū)⒗^續(xù)減少，而美國農(nóng)業(yè)部或?qū)⒄{(diào)整對我國的大豆出口數(shù)據(jù)，其中6月份USDA報告中本年度我國進口大豆達到的1.03億噸進行修正，或?qū)��?dǎo)致USDA報告出口減少提振國內(nèi)大豆及豆粕市場。加之國內(nèi)市場或轉(zhuǎn)向南美或直接進口豆粕或豬肉，雖然今年巴西大豆豐產(chǎn)，但由于我國為全球大豆第一需求國，對巴西大豆的需求增加或?qū)⒋碳つ厦来蠖箖r格上漲，而且美豆關(guān)稅的增加直接影響我國大豆供應(yīng)出現(xiàn)缺口，直接影響國內(nèi)豆粕逐漸呈現(xiàn)供應(yīng)下滑趨勢，對豆粕后市價格帶來一定提振。

    另外，自7月1日起部分亞太國家大豆進口關(guān)稅稅率從3%下調(diào)至0�；�?qū)⒋龠M鄰國增加大豆種植，但整體回復(fù)國內(nèi)大豆的供應(yīng)仍需時日，后市國內(nèi)大豆或?qū)⒊霈F(xiàn)緊缺，提振國內(nèi)大豆價格高企，進而提振豆粕價格水漲船高。并且國內(nèi)市場或?qū)⒈黄冗x擇高關(guān)稅的美豆。總之，大豆原料價格提升使得國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格也將受此提振。

     美國農(nóng)業(yè)部（usda）周四公布的出口銷售報告顯示，7月5日止當周，美國2017/18度豆粕出口凈銷售3.75萬噸，為市場年度低點，預(yù)估為5-25萬噸，較前一周下降72%，較前四周均值下降68%，達到年度最低值。當周，美國2018/19市場年度豆粕出口凈銷售增加4.07噸，預(yù)估為3-15萬噸。當周美國豆粕出口裝船15.39萬噸，較之前一周下降39%，較前四周均值下降41%。

    操作建議：豆粕主力1809合約沖高回落，減倉下跌，短期走勢上方3200壓力，3100下方多單繼續(xù)接回。