供需有望偏緊甲醇進(jìn)一步做空空間有限

    近10日，甲醇期貨主力1901合約加速下跌，累計跌幅高達(dá)15.78%；11月7日最低下探至2802元/噸，創(chuàng)6月底以來新低。新增產(chǎn)能釋放疊加限產(chǎn)政策預(yù)期部分落空助推了甲醇跌勢，在國內(nèi)價格嚴(yán)重偏低的情況下，供需后期仍然有望走向偏緊，進(jìn)一步做空空間有限。

    本輪甲醇劇烈下跌走弱，是甲醇下游裝置低利潤、高開工率下新增產(chǎn)能釋放所致，此外，與限產(chǎn)政策預(yù)期部分落空也有關(guān)。

    伴隨甲醇價格劇烈下跌與PP價格維穩(wěn)，前期下游虧損有所緩解，盤面來看，PP-3MA重新收復(fù)到800元以上水平，興興為代表的MTO裝置利潤測算回歸盈虧平衡線附近，停工限產(chǎn)預(yù)期或?qū)⒕徑�。�?dāng)前下游裝置呈現(xiàn)觀望情緒，囤貨意愿較低，多以按需采購的形式進(jìn)行原料采購，短期導(dǎo)致甲醇價格進(jìn)一步走弱，但中期看，低廠庫或成為年底備貨期甲醇需求上漲的推動因素。

    從各地區(qū)報價來看，港口價格多伴隨期貨價格漲跌，而西北廠商出貨價則維持在2850元/噸以上，下跌在3%以內(nèi)。“當(dāng)前華東-西北價格劇烈下行，考慮運(yùn)費(fèi)與貿(mào)易商利潤，從西北運(yùn)到華東存在折價�？紤]到后續(xù)供給端仍然偏緊，或?yàn)橄掠蝺r格提供支撐�！饼嫶浩G、李國楊指出。

    短期內(nèi)陸甲醇供應(yīng)充足，港口有甲醇到港，而下游烯烴裝置依舊轉(zhuǎn)外采乙烯，低迷需求依然重壓盤面，預(yù)計甲醇繼續(xù)處于偏弱格局。    “目前現(xiàn)貨方面內(nèi)地地區(qū)在補(bǔ)跌，甲醇期現(xiàn)貨大幅下行以后，內(nèi)外價差顯著偏低的矛盾逐漸凸顯，進(jìn)口端供應(yīng)或?qū)⑹湛s，從而平衡烯烴端停車的需求減少。目前空頭仍較為強(qiáng)勢，若出現(xiàn)現(xiàn)貨價格止穩(wěn)，庫存降低等信號，空頭支撐將明顯削弱，市場穩(wěn)定后多單入場較為穩(wěn)健�！毙胚_(dá)期貨指出，后市因取暖季的到來國內(nèi)供應(yīng)已受到實(shí)質(zhì)的收縮，在國內(nèi)價格嚴(yán)重偏低的情況下，進(jìn)口阻力大，轉(zhuǎn)口或出現(xiàn)，供需后期仍然有望走向偏緊。

    2017年與2018年產(chǎn)能限產(chǎn)對比來看，陜西延安能化與榆林能化產(chǎn)能停產(chǎn)較去年公布更早，因而預(yù)期較早反映在盤面上；山西焦化氣頭制甲醇產(chǎn)能受到近期環(huán)保指標(biāo)放松與焦化開工穩(wěn)定影響低于預(yù)期。西南天然氣頭停產(chǎn)之前預(yù)期11月中伴隨中石油供氣計劃公布，但目前尚未有進(jìn)一步消息，導(dǎo)致限產(chǎn)預(yù)期落空下對甲醇價格支撐作用失效。

    西南天然氣供應(yīng)未顯著改善，包括中石化旗下川維化工，海油旗下建滔化工，重慶卡貝樂等多套產(chǎn)能仍存在停產(chǎn)預(yù)期，涉及產(chǎn)能在400萬噸以上，停產(chǎn)或?qū)⒆?1月底逐漸開始，對甲醇期價影響不宜低估，后續(xù)存在“前松后緊”可能。甲醇供需格局未顯著惡化，進(jìn)一步做空驅(qū)動有限，且向下空間受到備貨成本與期現(xiàn)價差影響受限。