10日，螺紋鋼期貨合約震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。截止日盤，RB1805報(bào)收3669元/噸，較上一交易日收盤上漲20元/噸，漲幅0.55%，RB1810報(bào)收3419元/噸，較上一交易日收盤上漲11元/噸，漲幅0.32%�，F(xiàn)貨方面，今日市場(chǎng)低價(jià)成交保持較好狀態(tài)。

    供應(yīng)方面，4月中上旬高爐將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，后期預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍將緩慢增加。同時(shí)隨著復(fù)產(chǎn)陸續(xù)推進(jìn)，熱卷增量明顯而螺紋檢修增多，預(yù)計(jì)期現(xiàn)卷螺差會(huì)有收縮。下游季節(jié)性需求恢復(fù)，成交好轉(zhuǎn)。后期關(guān)注復(fù)產(chǎn)是否會(huì)提速，還有需求的持續(xù)性。

    上周鋼材庫(kù)存大幅下降117萬噸，其中螺紋鋼下降62萬噸。截至上周三，期現(xiàn)同跌，價(jià)差擴(kuò)大，周日現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨繼續(xù)停盤。上周是庫(kù)存去化的第四周，庫(kù)存去化速度持續(xù)加快，去化速率為五年間同期最快，高達(dá)6.51%。同時(shí)周內(nèi)成交量數(shù)據(jù)也保持了比較高的水平。從庫(kù)存的加速去化和建材的高成交量來看，需求只是有所推遲，但強(qiáng)度并未受到影響。

    整體來看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)繼續(xù)向鋼廠端轉(zhuǎn)移，各品種的鋼材利潤(rùn)都有所上升。熱軋卷板的利潤(rùn)上升最為明顯。當(dāng)前熱軋卷板的利潤(rùn)已經(jīng)反超螺紋鋼。電爐鋼利潤(rùn)近期也有所上升。

    根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的行業(yè)利潤(rùn)測(cè)算模型，上周螺紋鋼的噸毛利較前一周提高37元/噸至831元/噸，熱軋板卷的噸毛利較前一周提高16元/噸至946元/噸。

    仔細(xì)挖掘鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)新邏輯，由于鐵礦石基本面更差，螺紋鋼大降時(shí)原料降幅更大，而板材，尤其中厚板受益于本身供需緊平衡狀態(tài)價(jià)格基本沒有跟降，噸利潤(rùn)反而擴(kuò)大了200-300元。前期宏觀預(yù)期悲觀疊加貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致市場(chǎng)錯(cuò)殺鋼鐵股，在需求逐步釋放，鋼價(jià)回漲的背景下，鋼鐵板塊有望得到修復(fù)，迎來投資機(jī)會(huì)。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年3月鋼鐵流通業(yè)PMI指數(shù)53.2，較上月回升4.9個(gè)百分點(diǎn)，鋼鐵流通市場(chǎng)需求景氣度回升。

    近期鋼材庫(kù)存加速去化帶來高庫(kù)存壓力持續(xù)緩解，建筑鋼材的成交量也維持在較高水平，接下來需求旺季預(yù)期仍存在，需求端或有進(jìn)一步的釋放。

    供給方面，環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力，短期供應(yīng)釋放的彈性不大，前期河北省檢查了已核發(fā)排污許可證鋼企157家，對(duì)6家要求“撤證”停產(chǎn)，113家責(zé)令限產(chǎn)限期整改，唐山、邯鄲兩地均對(duì)鋼企實(shí)施非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)規(guī)定。此外，5-6月將開啟“地條鋼”專項(xiàng)大檢查，今年也將開展第二輪中央環(huán)保督察，為全年去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)嚴(yán)格奠定基調(diào)。

    短期來看，供給端開工受限，需求持續(xù)復(fù)蘇，庫(kù)存去化支撐螺紋鋼筑底。中長(zhǎng)期看，鋼鐵板塊估值普遍較低，而鋼廠持續(xù)盈利概率較大，隨著鋼價(jià)回穩(wěn)，板塊具備超跌反彈的機(jī)會(huì)。