5月初，美國總統(tǒng)特朗普高調(diào)宣布，對中國2000億美元的輸美商品加征關(guān)稅，隨后，中方采取相應(yīng)措施予以反制，中美貿(mào)易摩擦升級，包括菜粕在內(nèi)的油粕期貨價格應(yīng)聲而漲。展望后市，中美貿(mào)易摩擦短期內(nèi)緩解的概率不大，中加關(guān)系緊張局面難以很快緩和，菜粕等相關(guān)粕類供應(yīng)堪憂，菜粕期貨有望繼續(xù)偏強運行。

菜粕后期供應(yīng)依舊偏緊

   由于在從加拿大進口的菜籽中查出有害物質(zhì)，有關(guān)部門加大對從加拿大進口的油菜籽及其產(chǎn)品的查驗力度，5月份以后從加拿大進口菜籽及菜粕基本停滯，而加拿大是我國菜籽及其產(chǎn)品最主要的進口來源國，這就意味著5月份后，油菜籽和菜粕進口量將出現(xiàn)斷崖式下降。據(jù)監(jiān)測，5月份僅有從澳大利亞進口的1萬噸油菜籽到港。而到港的顆粒菜粕也大幅下降，據(jù)監(jiān)測，5月份預(yù)計到港7.6萬噸，6月份預(yù)計到港7.3萬噸，大幅低于3、4月份的10.4萬噸和9.5萬噸。

   由于到船減少以及壓榨開工率上升，沿海油廠油菜籽庫存下降速度較快。據(jù)監(jiān)測，截至5月17日，國內(nèi)沿海油廠進口油菜籽總庫存為72.9萬噸，周環(huán)比減少5.64萬噸，降幅為7.18%。由于下游提貨速度較快，油廠菜粕庫存也繼續(xù)走低。據(jù)監(jiān)測，截至5月17日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜粕庫存為2.89萬噸，周環(huán)比減少0.23萬噸，降幅為7.37%，較去年同期下降34.3%，為歷年來同期最低水平。

   另外，5月底，國產(chǎn)油菜籽將陸續(xù)收割上市，但由于播種面積下降以及前期陰雨天氣較多，局部地區(qū)單產(chǎn)不理想，油菜籽產(chǎn)量將穩(wěn)中有降。國產(chǎn)菜籽主要用于生產(chǎn)小機榨菜油，產(chǎn)出的菜餅質(zhì)量較差，無法用于菜粕期貨交割，對菜粕價格影響不大。

中美貿(mào)易摩擦升級

   中美貿(mào)易摩擦升級，將直接導(dǎo)致從美國進口大豆數(shù)量下降，從南美進口的大豆價格上漲，從美國進口玉米以及DDGS的預(yù)期破滅。這些相關(guān)蛋白飼料都可以替代菜粕，進口預(yù)期減少直接利多菜粕。由于菜籽和菜粕進口預(yù)期下降，豆粕價格和菜粕價差目前處于低位，不利于菜粕在飼料生產(chǎn)中的使用。但隨著大豆進口數(shù)量下降、價格走高，豆粕和菜粕價差修復(fù)將提振菜粕需求。

菜粕和豆粕需求尚可

   受非洲豬瘟疫情影響，生豬存欄量大幅下降。市場一度悲觀地認為，豆粕以及相關(guān)粕類需求會急劇走低。但事實并非如此，一方面棉粕、花生粕、葵粕等相關(guān)雜粕供應(yīng)數(shù)量下降，另一方面家禽、水廠養(yǎng)殖數(shù)量增加，一定程度上彌補生豬存欄量下降造成的飼料需求減少部分，豆粕以及菜粕需求形勢依然較好。目前已經(jīng)進入夏季，水產(chǎn)養(yǎng)殖全面展開。而菜粕主要用于水產(chǎn)飼料，在水產(chǎn)飼料中的需求具有一定的剛性。據(jù)監(jiān)測，截至5月17日當(dāng)周，國內(nèi)油廠豆粕周成交量為150.04萬噸，沿海油廠菜粕周成交量為4000噸。

   中美貿(mào)易摩擦升級，中加關(guān)系難見緩和，豆類以及菜籽、菜粕進口受阻，菜粕和豆粕供應(yīng)堪憂，而需求端受非洲豬瘟疫情威脅不大，后期菜粕供應(yīng)形勢依舊偏緊，菜粕期貨有望維持偏強走勢。