新年以來，內外盤糖價出現(xiàn)聯(lián)袂反彈，其中ICE原糖期貨、鄭糖期貨主力合約累計分別上漲近6%、逾1.5%。業(yè)內人士表示，近期，原油走高、巴西貨幣雷亞爾回升以及巴西干旱均對原糖期價形成支撐，而鄭糖期價反彈則源于廣西利好政策預期。不過，考慮到全球原糖庫存仍處高位，后市原糖反彈空間或受限，鄭糖則有望延續(xù)反彈態(tài)勢。

    自2018年最后一個交易日創(chuàng)下階段新低4664元/噸后，鄭糖期貨主力1905合約便展開震蕩反彈，截至上周五收盤，收報4769元/噸，該合約本月以來累計上漲80元或1.7%。

    1月4日，廣西自治區(qū)政府釋放政策利好，計劃進行短期工業(yè)臨儲50萬噸，預計臨儲時間在3-6個月。另外，原本從嚴要求的糖廠開榨一周內兌付60%蔗款、開榨一個月內兌付全部蔗款，因糖企資金困境，計劃延后至3月后兌付。糖廠資金壓力若暫時得到緩解，就不再急于降價促銷回籠資金，或有挺價舉動，支撐鄭糖期貨盤面價格反彈。

    相比國內市場，外盤原糖期價表現(xiàn)更為亮眼。自1月4日開始，國際原糖價格出現(xiàn)大幅反彈，期價自11.69美分/磅低點反彈之后連續(xù)4個交易日上漲，最高一度觸及12.94美分/磅，本月以來累計上漲5.98%。

    近期原糖期價大幅反彈主要受助于原油價格走高、巴西貨幣雷亞爾回升以及巴西干旱憂慮或造成2019/2020榨季食糖產量迚一步下滑，短期內國際原糖或仍有反彈動能。然而，全球庫存仍處高位，雖然2019/2020榨季預計將出現(xiàn)200萬噸供需缺口，印度1500萬噸左右的供應過剩量仍是市場潛在利空，中長線缺乏繼續(xù)上漲理由。

    利好政策或在春節(jié)后落地

    根據市場消息，廣西自治區(qū)政府提議的延緩兌付蔗款和臨時收儲50萬噸預計春節(jié)前不會實行，因此對糖價支撐弱化。此外，據了解，下游貿易商對春節(jié)后行情并不看好，目前銷區(qū)庫存偏弱，若年后政策落地，或刺激下游消費，或從供應端支撐糖價。

    開榨方面，截至目前，廣西已開榨糖廠增至80家，僅余5家未開工，其中有部分糖廠預計在1月中下旬開榨，部分糖廠開榨時間未能確定。云南開榨糖廠增至21家，涉及產能合計為7.44萬噸/日，占總產能的46.68%，預計上周末至本周末云南還有12家糖廠開榨，按照這個進度1月上旬云南將有過半以上的糖廠開榨。

    總的來看，臨時收儲一般是要求糖企將食糖放在自己倉庫里，暫時不賣，臨儲期過后再對外銷售，供應壓力后移；蔗款兌付時間放寬，糖廠仍然要兌付蔗款，3月后預計配額外進口許可也將發(fā)放，泰國、印度本榨季生產也進入高峰，邊貿和沿海走私預計再度活躍，料將沖擊國產糖市場，利空糖價。此外，1月11日后，天氣預報顯示廣西雨勢減弱，蔗農預計會抓住此機會加緊砍收，糖廠生產也將逐漸恢復正常。目前部分糖廠出現(xiàn)斷槽，甘蔗無法砍收、運輸，有暫時性利好，但甘蔗總量沒有變化，天氣好轉后再砍收入廠壓榨，只是供應壓力后，仍是利空因素。

    原糖價格漲勢收尾，在巴西及印度不佳天氣推動下出現(xiàn)一波反彈行情，價格漲至前期價格橫盤階段，但有阻力壓制。基本面上，關注印度及泰國生產進度，中期行情仍承壓。國內糖價短期以反彈行情為主，關注春節(jié)消費需求。