12月2日，國(guó)債期貨市場(chǎng)沖高未果回落，五年期、十年期主力合約最終分別微漲0.05%、0.10%。與此同時(shí)，市場(chǎng)成交較為活躍，五年期期債持倉增加逾600手。市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和資金面整體支撐債市繼續(xù)走牛，期債亦有繼續(xù)做多的愿望。但年底短期擾動(dòng)因素增加，美聯(lián)儲(chǔ)加息或臨近，匯率變化存在不確定性，謹(jǐn)慎情緒下機(jī)構(gòu)交投熱情有所降低， 短期債市無明顯方向性選擇，料維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。

    期債沖高回落

    周三，期債繼周二的下跌后上演過山車行情。五年期主力合約TF1603早盤小幅高開回落后拉升，最高上行至100.185元，午后一度出現(xiàn)跳水，但最終收紅于100.020元，上漲0.05%，成交37438手，日增584手至20117手。十年期主力合約T1603收盤報(bào)98.830元，上漲0.10%，成交19033手，日減倉811手至22496手。

    昨日期債開盤由于對(duì)前日下跌的修復(fù)出現(xiàn)上漲，但一方面股市藍(lán)籌大漲，對(duì)期債的走高有一定壓制。另一方面，由于價(jià)格已經(jīng)達(dá)到階段性高點(diǎn)，期債當(dāng)前并沒有持續(xù)上漲的動(dòng)能。因此在沖高出現(xiàn)橫盤后，期債價(jià)格難以繼續(xù)上行而出現(xiàn)跳水，盡管最終收紅，但不看好后市繼續(xù)上漲。

    現(xiàn)券方面，財(cái)政部昨日上午招標(biāo)續(xù)發(fā)行的280億元人民幣五年期固息國(guó)債，中標(biāo)收益率2.8577%，接近此前2.87%的市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值。二級(jí)市場(chǎng)上，昨日10年期國(guó)債活躍券150023最新報(bào)價(jià)在3.0450%/3.03%，上日尾盤為3.06%/3.04%。10年期國(guó)開債150210券最新報(bào)價(jià)在3.43%/3.42%，上日尾盤為3.45%/3.42%。

    目前期債處于較為微妙的時(shí)刻。一方面，TF1603的價(jià)格距離前期高點(diǎn)已不遙遠(yuǎn)，本身也處于10月的高位水平。但和10月9日經(jīng)過暴漲達(dá)到這一水平不同，此次上行可謂小步緩升，中間夾雜多次下跌調(diào)整以及大空單的打壓，總體而言情緒較為謹(jǐn)慎。

    短期料震蕩為主

    近期國(guó)債期貨市場(chǎng)總體以寬幅震蕩為主。分析人士指出，PMI數(shù)據(jù)低迷基本符合市場(chǎng)預(yù)期，未來貨幣環(huán)境持續(xù)寬松仍將是主流，債�；�礎(chǔ)仍然堅(jiān)實(shí)，但時(shí)逢IPO及跨月，美聯(lián)儲(chǔ)加息逼近，人民幣貶值壓力逐步顯現(xiàn)，短期收益率預(yù)計(jì)維持區(qū)間波動(dòng)走勢(shì)。

    基本面上，PMI數(shù)值顯示目前制造業(yè)仍然處于衰退中，企穩(wěn)跡象并不明確，另一方面，豬肉價(jià)格顯示10月CPI仍然沒有可以擔(dān)憂的地方，這些均對(duì)國(guó)債構(gòu)成一定的利好支撐。然而，長(zhǎng)短期利差仍然處于較低位置，短端利率并無明顯下行意圖，央行也沒有在短端進(jìn)行明顯的引導(dǎo)，因此，中長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行空間不大。

    目前來看，國(guó)債市場(chǎng)仍然是在震蕩格局之中，然而上行動(dòng)力逐步衰竭，距離美聯(lián)儲(chǔ)加息的日期也在接近，市場(chǎng)存在回調(diào)的可能。

    預(yù)計(jì)本月期債總體仍將維持震蕩態(tài)勢(shì)，目前已經(jīng)接近震蕩區(qū)間的頂部位置。但交易者還沒有形成一致的看跌預(yù)期，因此即使在目前IPO資金凍結(jié)、交易所逆回購處于高位的狀態(tài)下，期債市場(chǎng)并沒有顯現(xiàn)出明顯的資金壓力，而是仍然處于基本平穩(wěn)的走勢(shì)里。但年底短期擾動(dòng)因素增加，美聯(lián)儲(chǔ)加息或臨近，匯率變化存在不確定性，謹(jǐn)慎情緒下機(jī)構(gòu)交投熱情有所降低，短期債市無明顯方向性選擇，料維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。