滬鎳期貨引領滬鋅1801繼續(xù)攀高

    在滬鎳期貨的強勢引領下，昨日滬鋅期貨繼續(xù)攀高，主力1801合約盤中最高升至26665元/噸，創(chuàng)下多年來新高水平。受冶煉廠搶礦激烈及低庫存等因素支持，近期滬鋅期價重心不斷抬高。目前來看，雖然鋅市供需仍處兩弱格局，但主導中線走勢的核心因素是供應短缺，維持對鋅價慢牛的判斷。

    周三，滬鋅期貨延續(xù)升勢，主力1801合約盤初一度出現快速上揚，最高至26665元/噸，創(chuàng)下十年來新高水平，但盤中繼續(xù)上行動力稍顯不足，隨后收窄漲幅，盤終收報25990元/噸，漲0.91%，收長上影線。

    近日，滬鋅連續(xù)走高主要是受三方面因素助推：其一，中國9月精煉鋅和鋅礦產量大幅低于預期，鋅礦加工費快速下降，造成冶煉廠搶礦激烈；其二，嘉能可三季報下調鋅產量展望，完全沒提任何復產，穩(wěn)定了鋅的中期供應前景；其三，LME0-3升水大幅走高后一度出現連續(xù)交倉，但10月下旬以來，美國新奧爾良倉庫庫存和LME注冊倉單已經持續(xù)回落。

    10月中下旬以來，滬鋅重心逐步升高，主要因礦山產量依舊受限，國產鋅精礦加工費主流成交價維持在3700-4000元/噸，進口礦加工費報至20-30美元/噸的低位，預計后期冶煉產量受限。此外，低庫存依然支持鋅價表現。

    現貨市場中，秦鋅、久隆等普通品牌報26330—26640元/噸，雙燕報價26370-26680元/噸。鋅價沖高回落，但整體重心繼續(xù)上行，冶煉廠出貨積極，貿易商亦出貨為主，下游廠家畏高情緒繼續(xù)升高，采買寥寥，導致市場整體成交清淡。

    目前來看，鋅市場基本面整體處于供需兩淡格局。具體來看，上海鋅現貨升水轉為貼水，全國10月鍍鋅產線開工率均值甚至低于7-8月淡季水平，國慶長假后社會庫存持續(xù)增加。此外，供應降幅也超預期，鋅礦加工費大幅下調，華北冬季減產在即。

    目前現貨升水繼續(xù)回落，在充裕的供應下，需求回歸并不明顯，現貨庫存出現累積。短期來看，支撐鋅價的國內現貨短缺現象緩解，進口鋅流入，現貨升水逐漸縮窄，部分地區(qū)出現貼水，亦拖累期鋅價格。不過，倫敦市場現貨緊張局面依然存在，LME頻繁出現注銷倉單大增的情況，年底前LME擠倉的可能性仍舊存在，在一定程度上將限制后市期鋅跌幅。

    展望后市，短期來看，滬鋅在供需兩弱的情況下將維持震蕩，不建議追高。長期來看，由于低庫存和加工費進一步走低導致供給減少預期下，鋅價仍存走高預期，關注25000元/噸的支撐。主導鋅價中線走勢的核心因素是供應短缺而非需求向好，維持鋅價慢牛判斷。