多空博弈使滬鋁短期延續(xù)振蕩格局

    在俄鋁事件平息后，鋁從波動(dòng)最大的有色金屬品種變成行情最平靜的品種，資金持續(xù)流出，在消息面無更多指引的情況下，多空博弈使滬鋁短期延續(xù)振蕩格局。

    上周國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)簽單價(jià)格明顯走低，截至5月29日，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格一周時(shí)間下跌100美元/噸，至472美元/噸，國(guó)產(chǎn)氧化鋁出口窗口基本關(guān)閉，國(guó)內(nèi)下游電解鋁企業(yè)采購(gòu)氧化鋁意愿價(jià)不斷下調(diào)。海外氧化鋁價(jià)格從高點(diǎn)710美元/噸下跌已超過200美元/噸，但相較300美元/噸左右的生產(chǎn)成本仍有較高利潤(rùn)，因此海外氧化鋁仍有下跌空間。在外盤氧化鋁價(jià)格走弱的情況下，國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)短期內(nèi)難以保持堅(jiān)挺，本周預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下跌。

    預(yù)焙陽極、氟化鋁、煤炭?jī)r(jià)格均處于弱勢(shì)，短期內(nèi)電解鋁成本仍將下移，成本對(duì)鋁價(jià)的支撐轉(zhuǎn)弱。

    產(chǎn)能投放緩慢、旺季去庫加速

    截至5月28日，我國(guó)鋁錠社會(huì)庫存為205.2萬噸，上周庫存減少6.1萬噸，為今年以來單周最大降幅，庫存去化速度加快，降幅已連續(xù)兩周超過5萬噸。

    從供應(yīng)端來看，截至5月28日，我國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能為4626.2萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能為3680.1萬噸，開工率79.54%，運(yùn)行產(chǎn)能較年初僅增不足100萬噸，相較去年同期減少近170萬噸。

    近日中鋁華潤(rùn)鋁項(xiàng)目通電投產(chǎn)，廣西地區(qū)產(chǎn)能也在有序投放，采暖季限產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)超過80%，二季度新投及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較一季度明顯增加，但仍顯緩慢，短期內(nèi)在產(chǎn)量上難以顯著體現(xiàn)。

    鋁廠鋁水占比增加導(dǎo)致外運(yùn)鋁錠減少，入庫減少也是庫存加速下降的一個(gè)主要原因，而出庫量較為平穩(wěn)，旺季去庫存預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。但是隨著夏季到來，消費(fèi)端可能難以支撐去庫存進(jìn)一步加速。

    綜合來看，現(xiàn)階段電解鋁成本下降，社會(huì)庫存加速去化，在基本面多空博弈下，預(yù)計(jì)14500—15000元/噸仍是短期內(nèi)鋁價(jià)的主要波動(dòng)區(qū)間。操作上，以高拋低吸區(qū)間波段操作為主，同時(shí)需持續(xù)關(guān)注宏觀貿(mào)易環(huán)境變化、海德魯復(fù)產(chǎn)進(jìn)展、國(guó)內(nèi)合規(guī)產(chǎn)能投放進(jìn)度以及自備電廠政策落地情況對(duì)鋁價(jià)的指引。