沉睡多年后，在貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲降息等“雷聲”中，投資人避險情緒高漲，重拾“舊愛”黃金，而黃金被“喚醒”，長長的陽線劃破了過去的消沉。今年上半年一路“所向披靡”，下半年還會“節(jié)節(jié)攀升”嗎？

   不少業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，將美聯(lián)儲降息預(yù)期以及全球經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r作為指引，持續(xù)關(guān)注避險情緒狀態(tài)。

全球“央媽”沉迷于買金

   2018年至今，全球“央媽”們對黃金尤為寵愛，開啟買金狂潮。

   2018年，全球央行官方黃金儲備增長651.5噸，同比增長74%。2019年第一季度，全球各國央行共購入145.5噸黃金，比去年同期增長68%，創(chuàng)下2013年以來全球央行增持黃金的最大增幅。

   其中，買得最多的是俄羅斯央行，2018年搶購了274.3噸黃金，占全球各國央行官方黃金儲備的42.1%。而波蘭和匈牙利央行，不僅加大了黃金儲備，還把黃金從英國央行轉(zhuǎn)移出來運回本國。新興市場國家的央行也不甘落后，哈薩克斯坦和印度等國今年繼續(xù)保持穩(wěn)健速度積累黃金儲備。

   中國央行對黃金也“愛不釋手”。數(shù)據(jù)顯示，中國6月外匯儲備31192.3億美元，黃金儲備環(huán)比增33萬盎司，7個月增持。

   央行公布的數(shù)據(jù)，2019年前7個月分別持有黃金5956萬盎司、5994萬盎司、6026萬盎司、6062萬盎司、6110萬盎司、6161萬盎司、6194萬盎司，分別環(huán)比增持32萬、38萬、32萬、36萬、48萬、51萬、33萬盎司，連續(xù)7個月增持270萬盎司黃金。

金價為何“節(jié)節(jié)攀升”

   黃金價格的上漲并非偶然。貿(mào)易摩擦增強了全球經(jīng)濟下滑的預(yù)期，美國與伊朗等國的問題又令地緣政治風(fēng)險加大。多國央行紛紛買入黃金作對沖，黃金需求由此提高。

   正所謂“大炮一響，黃金萬兩”，全球政治、經(jīng)濟一有“大動作”，投資人避險情緒則“風(fēng)吹草動”。除了受貿(mào)易摩擦等因素影響，金價高漲還離不開美聯(lián)儲降息的影響。

   當(dāng)?shù)貢r間7月10日，隨著美聯(lián)儲元首鮑威爾釋放出更為明顯的“鴿派”信號，美聯(lián)儲降息預(yù)期激起金價波動的漣漪。換句話說，只要美元貶值的“土壤”還在，黃金上漲的腳步就不會停歇。

   據(jù)利率期貨的定價，投資者預(yù)測美聯(lián)儲將在7月30日至31日的會議上降息25個基點，這在他們眼里是一件大概率的事情。

   近期，美聯(lián)儲降息預(yù)期影響黃金價格的走向，避險情緒也影響黃金漲跌幅度。隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走弱，市場對美國經(jīng)濟下滑預(yù)期增強。由于美國利率下滑的空間大于其他國家，利差下降預(yù)期因此較大，從而市場普遍不看好美元后期走勢。而降息預(yù)期又增強了美國實際利率下滑的預(yù)期，這給黃金上漲提供了重要的判斷依據(jù)。

   此外，制造業(yè)PMI、耐用品訂單等軟數(shù)據(jù)的走弱加大了經(jīng)濟下行的擔(dān)憂，為美聯(lián)儲降息、黃金避險提供判斷邏輯。

   美聯(lián)儲自6月份開始不斷調(diào)整口風(fēng)，并向市場釋放降息信息。前日鮑威爾在國會證詞上稱對經(jīng)濟疲軟感到擔(dān)憂，并將采取適當(dāng)?shù)男袆觼韼椭��?jīng)濟復(fù)蘇，改口稱疲軟的通貨膨脹可能會“更加持久”，“鴿派”的講話基本在為7月降息做鋪墊。

   此外，避險情緒也是金價上漲的重要原因。地緣政治及風(fēng)險事件等多方面均是金價影響因素。而金融資產(chǎn)方面，全球?qū)捤深A(yù)期下利率下行提高了黃金的配置價值。美元在其他經(jīng)濟體疲軟下難有快速下跌，但同樣受制于美聯(lián)儲寬松的預(yù)期整體轉(zhuǎn)弱，對金價的影響較為溫和。

下半年還會漲嗎

   黃金價格上半年一路輝煌，那么下半年將如何表現(xiàn)？

   美聯(lián)儲降息和避險情緒仍為黃金上漲的主邏輯。但是還是要以美聯(lián)儲降息以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)作為指引，現(xiàn)階段，在經(jīng)濟下行和就業(yè)市場數(shù)據(jù)相矛盾，市場對美聯(lián)儲政策計價較為充分的情況下，黃金短期內(nèi)缺乏繼續(xù)走高的驅(qū)動因素，將以高位震蕩為主。

   不過，強勢態(tài)勢或維持至降息落地或經(jīng)濟企穩(wěn)時候，在避險情緒升溫甚至是激化下，金價可能沖高試探1450美元/盎司。待7月底降息落地后，黃金可能出現(xiàn)預(yù)期落地后的回調(diào)，可短線參與。長周期來看，黃金仍然可以當(dāng)作牛市看待。

   目前美聯(lián)儲會議紀(jì)要令市場7月降息基本已經(jīng)能夠確認(rèn)，9月降息預(yù)期亦不斷抬升。若美聯(lián)儲9月降息預(yù)期持續(xù)攀升的話，則在預(yù)期兌現(xiàn)之前，黃金價格繼續(xù)走強的概率較大；而預(yù)期兌現(xiàn)之后，則需要根據(jù)此后的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)判斷美聯(lián)儲的下一步動作。此外，其他國家的貨幣政策亦是需要關(guān)注的因素，尤其是歐洲央行、英國央行與日本央行的貨幣政策方向。這會影響此后美元的走勢，對黃金價格亦會產(chǎn)生一定的影響。

   黃金的漲勢如虹也帶動了白銀的漲勢。如果要從白銀和黃金中買一種，寧愿買白銀。

   本輪黃金先行大幅上漲，白銀相對于黃金蓄勢待發(fā)。從歷史上來看，白銀因其和黃金相同的金融屬性使得兩者總是同向而行，從1970年至今相關(guān)系數(shù)為0.93，顯示出兩者極強的相關(guān)性。分析認(rèn)為，白銀的價格中樞由黃金決定，黃金的上漲有望帶動白銀繼續(xù)同步走高。

   對于這起“白銀熱”，金銀比價處于歷史高位，白銀目前價位比較低，雖然看空美元的人數(shù)眾多，但美元并未進入下行階段 ，減少黃金購買而增加白銀投資的原因在于美元的不確定性因素。

   工業(yè)屬性較強的白銀由于宏觀經(jīng)濟的悲觀預(yù)期表現(xiàn)較弱，但是目前金銀比價已經(jīng)至歷史高位，白銀價格較便宜，如果出現(xiàn)補漲行情將有較大彈性，可等待交易的機會。