從宏觀層面來看，歐美雖然受到疫情的二次沖擊，歐洲部分國家再度開啟封城措施，但主要發(fā)達(dá)國家制造業(yè)的表現(xiàn)延續(xù)了三季度以來的強(qiáng)勁表現(xiàn)，美國ISM制造業(yè)PMI錄得59.3，刷新2018年11月以來的新高，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)63.8萬人，高于市場(chǎng)預(yù)期的58萬；失業(yè)率從上月的7.9%下降至6.9%，降速顯著快于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇當(dāng)前使得美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持低利率環(huán)境；中國10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，預(yù)計(jì)四季度出口仍有望保持強(qiáng)勁。進(jìn)口復(fù)蘇相對(duì)溫和，貿(mào)易順差繼續(xù)處于較高的水平。下周宏觀層面需關(guān)注在拜登當(dāng)選后的施政綱要以及眾議院的歸屬情況，同時(shí)關(guān)注下周通脹數(shù)據(jù)的公布，宏觀層面有望解除對(duì)銅價(jià)的壓力。

從產(chǎn)業(yè)層面來看，截止本周五，SMM 銅精礦指數(shù)（周）報(bào) 48.40 美元/噸，環(huán)比上周上升0.18 美元/噸。中國10月進(jìn)口銅精礦環(huán)比下滑，全年累積進(jìn)口同比增長(zhǎng)0.8%，煉廠四季度備庫基本完成后，市場(chǎng)均處于觀望狀態(tài)，TC延續(xù)反彈走勢(shì)，但冶煉利潤(rùn)改善空間有限。從消費(fèi)端來看，汽車?yán)^續(xù)延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，10月汽車行業(yè)銷量預(yù)估完成254.4萬輛，環(huán)比下降0.8%，同比增長(zhǎng)11.4%；基建與房地產(chǎn)領(lǐng)域仍難有亮點(diǎn)，國網(wǎng)銅交貨量還未有明顯提高，不過近期十四五規(guī)劃建議中對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景展望，新能源領(lǐng)域與清潔能源材料有望為銅消費(fèi)持續(xù)提供增量需求，一定程度穩(wěn)固銅消費(fèi)預(yù)期。另外，進(jìn)口比價(jià)修復(fù)程度有限，國內(nèi)社庫與交易所庫存保持雙降狀態(tài)，升水堅(jiān)挺，后續(xù)仍需關(guān)注10月實(shí)際需求數(shù)據(jù)改善情況。

上周銅價(jià)整體維持震蕩走勢(shì)，美國總統(tǒng)大選結(jié)果從懸而未決到逐漸清晰，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好如我們?cè)谏现艿膱?bào)告中提到了由緊到松逐漸釋放的過程，下周宏觀層面的不確定性有望逐步緩解，關(guān)注拜登執(zhí)政綱要和以及財(cái)政刺激方案的出臺(tái)；基本面上國內(nèi)需求有望繼續(xù)改善，庫存保持下降，需要關(guān)注的是進(jìn)口盈利窗口能否打開緩解保稅區(qū)庫存壓力，預(yù)計(jì)銅價(jià)整體維持偏強(qiáng)震蕩格局，震蕩區(qū)間51000-53000元/噸，可以在周初逢低短多交易。