股指期貨限制措施調(diào)整對(duì)股票市場影響

    2015年嚴(yán)厲的股指期貨臨時(shí)性限制措施出臺(tái)，經(jīng)過一年半時(shí)間的消化和緩沖，市場不時(shí)傳出松綁預(yù)期。2017年2月16日，這一預(yù)期終于落地。據(jù)中金所消息，自2月17日起，中金所將對(duì)各合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、交易保證金，以及交易開倉數(shù)量等進(jìn)行松綁式調(diào)整。

    從公布的各項(xiàng)指標(biāo)看，本次調(diào)整僅是對(duì)股指期貨限制措施的小幅調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)可控，不會(huì)對(duì)股指期貨和股票市場正常運(yùn)行產(chǎn)生影響。

    期指臨時(shí)限制措施松綁

    2月10日，在2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)首席劉士余曾提出，積極穩(wěn)妥推進(jìn)期貨及衍生品市場發(fā)展，擇機(jī)退出股指期貨臨時(shí)性限制措施。話音剛落，股指期貨相關(guān)的調(diào)整就接踵而至。

    中金所2月16日晚間發(fā)布公告稱，經(jīng)研究決定，自2017年2月17日（星期五）起，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之九點(diǎn)二。

    經(jīng)研究決定，對(duì)滬深300、上證50、中證500股指期貨交易保證金也做出調(diào)整，自2017年2月17日結(jié)算時(shí)起，滬深300和上證50股指期貨各合約非套期保值持倉的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價(jià)值的40%調(diào)整為20%；中證500股指期貨各合約非套期保值持倉的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由目前合約價(jià)值的40%調(diào)整為30%。滬深300、上證50和中證500股指期貨各合約套期保值持倉的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，仍為合約價(jià)值的20%。

    同時(shí)，自2017年2月17日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限制。

股指期貨臨時(shí)性限制措施始于2015年，在市場非理性下跌的背景下，股指期貨一度成為市場眾矢之的，從2015年7月31日起，對(duì)股指期貨交易規(guī)則就開始趨嚴(yán)，最嚴(yán)厲的措施是在2015年9月2日發(fā)布的《中金所進(jìn)一步加大市場管控 嚴(yán)格限制市場過度投機(jī)》，當(dāng)時(shí)中金所調(diào)整了股指期貨日內(nèi)開倉限制標(biāo)準(zhǔn)、提高股指期貨各合約持倉交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和股指期貨平今倉手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)還對(duì)股指期貨市場長期未交易賬戶加強(qiáng)管理。當(dāng)時(shí)的平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一度高達(dá)萬分之二十三。

從盤面可以看到，在執(zhí)行了嚴(yán)厲的限制之后，股指期貨市場成交量大不如以前。以滬深300股指期貨主力合約為例，2015年8月20日~9月2日的10個(gè)交易日里，日均成交量還有143.68萬手，但到了2015年9月7日，成交量萎縮為3.81萬手，之后，股指期貨市場的成交量就始終處于這種“冰點(diǎn)”狀態(tài)。

對(duì)于股指期貨臨時(shí)性限制措施調(diào)整，中金所官方表示，是在綜合評(píng)估市場風(fēng)險(xiǎn)、積極完善監(jiān)管安排的基礎(chǔ)上做的安排。下一步，中金所將在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，繼續(xù)做好相關(guān)各項(xiàng)工作：一是發(fā)揮好股指期貨市場功能，強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管，有效抑制過度投機(jī)，防范市場風(fēng)險(xiǎn)；二是進(jìn)一步加強(qiáng)會(huì)員管理，提高會(huì)員合規(guī)意識(shí)；三是進(jìn)一步加強(qiáng)跨證券期貨市場監(jiān)管，積極做好跨市場自律管理協(xié)作；四是嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為；五是持續(xù)加強(qiáng)金融期貨市場的投資者教育，進(jìn)一步提高市場參與者抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

從公布的各項(xiàng)指標(biāo)看，本次調(diào)整僅是對(duì)股指期貨限制措施的小幅調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)可控，不會(huì)對(duì)股指期貨和股票市場正常運(yùn)行產(chǎn)生影響。

通過本次調(diào)整，一方面降低了持倉者，特別是套期保值者的資金成本，促進(jìn)投資者積極運(yùn)用股指期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；另一方面，在繼續(xù)保持相對(duì)較高交易成本、抑制短線交易的前提下，可適度提高市場流動(dòng)性，解決期指交易成本過高、對(duì)手盤難找、轉(zhuǎn)倉困難等問題，滿足合理的交易需求，進(jìn)而促進(jìn)股指期貨市場功能的恢復(fù)及良好發(fā)揮。