失去套保的全裸5000億券商自營(yíng)盤

    本周期指交割，大量套保盤面臨從9月合約移倉(cāng)至10月合約。在期指投機(jī)盤驟降90%的情況下，套保盤將迎來首次交割。巧合的時(shí)，今日期現(xiàn)市場(chǎng)均出現(xiàn)大幅波動(dòng)，其中IC1509合約、IF1509合約、IH1509合約分別下跌10%、5.32%和2.04%。

    多家券商負(fù)責(zé)自營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)人士表示，目前監(jiān)管層嚴(yán)管套保盤沖擊市場(chǎng)，但對(duì)手盤又極度缺乏，導(dǎo)致券商5000億股票自營(yíng)即便想實(shí)現(xiàn)部分套保都很難，如果投機(jī)盤持續(xù)下降，券商5000億自營(yíng)將面臨倉(cāng)位全裸風(fēng)險(xiǎn)。

    限制投機(jī)引發(fā)蝴蝶效應(yīng)

    深圳一位不愿具名的期貨公司高管這樣形容期指近期的遭遇：一場(chǎng)限制過度投機(jī)的風(fēng)暴，引發(fā)了成交量和持倉(cāng)量同時(shí)的暴跌風(fēng)暴。

    9月2日晚，中金所出臺(tái)史上最嚴(yán)厲的抑制期指過度投機(jī)的多項(xiàng)措施。其中明確，自9月7日起，單個(gè)產(chǎn)品、單日開倉(cāng)超過10手即構(gòu)成“日內(nèi)開倉(cāng)交易量較大”的異常交易行為；非套保保證金由目前的30%提高至40%、套保由10%提高至20%；平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由0.015%提高至0.23%。

    此前，中金所已于8月25日、28日連發(fā)兩文，抑制股指期貨市場(chǎng)過度投機(jī)。

    9月3日，IC1509合約、IF1509合約、IH1509合約成交量均出現(xiàn)暴跌，成交額分別降至136.19億元、363.12億元和105.99億元，環(huán)比分別暴跌92.17%、93.31%和91.75%。此外，當(dāng)日IC1509合約、IF1509合約、IH1509合約持倉(cāng)量也出現(xiàn)大幅下跌，分別降至11072手、41633手和19824手，分別環(huán)比大幅下跌23.62 %、19.35%和15.73%。

    今日，IC1509合約、IF1509和IH1509等3個(gè)合約成交量分別下降至100.1億元、206.4億和55.4億元�？紤]到已開始移倉(cāng)的因素，IC1510合約、IF1510和IH1510等3個(gè)合約分別僅21億、45億和12億元的成交，也無法彌補(bǔ)主力合約投機(jī)盤的下降。

    上海一家期貨公司總經(jīng)理表示，在救市關(guān)鍵時(shí)期的6月26日，3個(gè)股指期貨合約成交金額超過4萬億，撐起28萬手賣空持倉(cāng)，假設(shè)60%的持倉(cāng)是套保單和10%的保證金比例計(jì)算，當(dāng)日賣單持倉(cāng)保證金近200億元，套保盤金額高達(dá)2000億元。如今，隨著成交量的劇烈下降，3個(gè)合約持倉(cāng)量?jī)H剩下8萬手。

    業(yè)界表示，隨著投機(jī)盤的持續(xù)下降，套保的沖擊成本很高，加之遠(yuǎn)月合約點(diǎn)位較近月有較大價(jià)差，每次期指移倉(cāng)都會(huì)帶來不小的虧損，很多機(jī)構(gòu)都不得不選擇賣出現(xiàn)貨，平掉期指?jìng)}位。這不僅沖擊了現(xiàn)貨市場(chǎng)，也造成了持倉(cāng)量的大幅下降，客觀上造成蝴蝶效應(yīng)。

    5000億自營(yíng)全裸

    不過，盡管其他投資者可以賣掉現(xiàn)貨，解除套保后立場(chǎng)，但由于券商在4500點(diǎn)以下僅能維持凈買入狀態(tài)，因此在無法順利套保后，只能裸倉(cāng)現(xiàn)貨。

    據(jù)券商中報(bào)，截至6月30日，證券業(yè)權(quán)益類投資規(guī)模超過2000億元。此外，在救市期間，券商接受證金公司2600億信用，用以買入藍(lán)籌股。

    而在7月初，21家證券也將1200億資金劃入證金公司賬戶，統(tǒng)一用以購(gòu)買股票。不過，近期50家券商劃入的證金公司的千億資金，券商與證金公司之間簽訂的是收益權(quán)互換，預(yù)計(jì)為券商的固定收益投資。

    業(yè)界普遍認(rèn)為，截至目前，證券公司真實(shí)股權(quán)類投資規(guī)模已達(dá)5000億。其中，在6月底和7月初的救市初期，券商曾為約1000億規(guī)模的自營(yíng)進(jìn)行了套保操作。在隨后的大規(guī)模救市后期，券商利用證金公司給的2600億授信買入的股票，以及證金公司運(yùn)作的1200億資金買入的股票，全部為單向做多的裸倉(cāng)為。

    不過，截至目前，券商套保盤早已達(dá)不到千億的規(guī)模。今日，三大合約持倉(cāng)量?jī)H約8萬手，對(duì)應(yīng)的空單金額不足700億。按照套保盤占比為60%計(jì)算，三大合約共覆蓋現(xiàn)貨400億左右。

    不過，南方某券商自營(yíng)人士表示，目前的這8萬手持倉(cāng)基本上是8月移倉(cāng)時(shí)所建倉(cāng)位，彼時(shí)中金所對(duì)投機(jī)盤的限制要寬松的多，成交量也在萬億規(guī)模以上。目前每日成交量已不到500億，持倉(cāng)量將進(jìn)一步大幅降低。屆時(shí)，券商這5000億元的權(quán)益投資，不得不全部裸倉(cāng)做多。