供過于求壓制鐵礦石價(jià)格反彈空間

    鐵礦石期貨在經(jīng)歷了一段時(shí)間回調(diào)后終于否極泰來，迎來反彈行情。環(huán)保限產(chǎn)低于預(yù)期疊加遠(yuǎn)期供需有好轉(zhuǎn)意向，引發(fā)了鐵礦石的修復(fù)行情，但港口庫存維持高位，供過于求格局將壓制鐵礦石價(jià)格反彈空間。

    11月以來，鐵礦石期貨自低位震蕩反彈，截至11月9日，主力1801合約累計(jì)反彈幅度達(dá)7.59%，收報(bào)460.5元/噸。昨日，持倉量增倉3.53萬手至167.98萬手。在此之前的8月23日至10月31日，鐵礦石期貨大跌29.37%。

    限產(chǎn)逐步落地，前期礦價(jià)的持續(xù)下跌令悲觀預(yù)期得以消化，而在工信部限產(chǎn)通知公布后，力度低于預(yù)期，引發(fā)修復(fù)行情，同時(shí)1805、1809合約因遠(yuǎn)期供需的好轉(zhuǎn)有走強(qiáng)意向，進(jìn)而對(duì)近月1801合約產(chǎn)生支撐，但在港口高庫存及環(huán)保治理限產(chǎn)力度很難減弱的背景下，鐵礦石期價(jià)走強(qiáng)難度依然較大，短期1801合約將承壓470元/噸，下方支撐在420元/噸。

    從近遠(yuǎn)月結(jié)構(gòu)看，目前鐵礦石期貨1805合約報(bào)478.5元/噸，1810合約報(bào)488元/噸，遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)十分明顯。鐵礦石期貨月間結(jié)構(gòu)已呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水結(jié)構(gòu)，反映市場對(duì)未來價(jià)格回升的預(yù)期強(qiáng)烈。但庫存持續(xù)攀升、發(fā)貨維持高位、鋼廠限產(chǎn)沖擊需求下，現(xiàn)貨和近月合約卻難言樂觀。

    供過于求壓制價(jià)格，11月，庫存天數(shù)處于歷史同期高位，鋼廠主動(dòng)降庫存還有空間，供給過剩明顯，鐵礦石期價(jià)弱勢將難改。

    2017年第三季度淡水河谷公司鐵礦石產(chǎn)量為9510萬噸，創(chuàng)單季產(chǎn)量新紀(jì)錄。力拓第三季度鐵礦石產(chǎn)量（自有股權(quán)）為7290.3萬噸，環(huán)比增加520.4萬噸，同比增加147.2萬噸。必和必拓三季度鐵礦石產(chǎn)量為5558萬噸，環(huán)比下降7.6%。FMG第三季度產(chǎn)量為4170萬噸，環(huán)比下降9%，同比下降4%。

    四季度來看，根據(jù)礦山季報(bào)數(shù)據(jù)和計(jì)劃完成量，預(yù)計(jì)四大礦山發(fā)貨量仍有一定增加，其中淡水河谷相較第三季度變化不大，增加96萬噸，力拓相較第三季度還有400-500萬噸的增量，BHBP相較三季度還有700-800萬噸的增量，F(xiàn)MG測算第四季度發(fā)貨量為4200萬噸，相比三季度減少200萬噸左右�？偟膩碚f，預(yù)計(jì)四季度四大礦山發(fā)貨量會(huì)增加1095萬噸，或意味著后市我國對(duì)于鐵礦石進(jìn)口量總體仍會(huì)保持較高水平。

    庫存上看，Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存為13594萬噸，較上月底的13357萬噸增加237萬噸。環(huán)渤海主要港口庫存有明顯增加，因唐山環(huán)保限產(chǎn)升級(jí)加碼，京唐與曹妃甸兩港疏港量繼續(xù)下滑且?guī)齑嬖黾佑葹槊黠@。

    鐵礦石發(fā)貨仍處于高位水平，隨著港口壓港情況的進(jìn)一步緩解，港口庫存有繼續(xù)增加趨勢，而需求端鋼廠高爐開工率承壓，隨著后期環(huán)保力度的擴(kuò)大，需求難有較好表現(xiàn)。在日耗不斷下降的過程中，鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)不斷增加，因而鋼廠難以形成集中性補(bǔ)庫。預(yù)計(jì)鐵礦石期價(jià)可能陷入400-470元/噸區(qū)間整理。