豆粕期貨m1809合約延續(xù)調(diào)整，減倉下跌，收報3028，跌幅-0.95%，成交量為145.13萬手，持倉量為298.54萬手，日減倉32686手。近3年的5日、10日、20日和30日的歷史波動率均值分別為17.29%、18.05%、18.50%和18.76%。

    5月15日，豆粕期權(quán)成交量7.49萬手（按雙邊計算，下同），持倉量44.13萬手，成交額5159.21萬元。成交量和持倉量的PC-Ratio 分別為0.65和0.88，從成交量上看投資者依然偏好看漲期權(quán)，從持倉比率來看后市偏悲觀。從持倉分布來看，看漲期權(quán)在3350有最大持倉量，顯示此處存有壓力；看跌期權(quán)在3000有最大持倉量，顯示此處有較強(qiáng)支撐。整體上，九月合約和一月合約成交量分別占所有合約的73.24%和13.15%；持倉量占比分別為67.86%和13.63%。豆粕期貨m1809所對應(yīng)的期權(quán)合約系列成交量最大，流動性最好。

    國際方面，美豆種植順利，種植率高于預(yù)期，巴西油籽機(jī)構(gòu)Abiove上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量和出口預(yù)估，對美豆形成一定的壓力。因交易商對中美貿(mào)易磋商結(jié)果的不確定性和周末前多頭結(jié)清倉位在內(nèi)的技術(shù)性賣盤，CBOT大豆期貨周五收跌近2%。后續(xù)關(guān)注美天氣狀況對美國大豆作物種植影響以及巴西大豆主產(chǎn)區(qū)地區(qū)收割工作。國內(nèi)方面，貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致國內(nèi)4月份大豆進(jìn)口下滑13.7%，國家糧油信息中心發(fā)布18/19年度大豆進(jìn)口量預(yù)計為9500萬噸。后續(xù)關(guān)注巴西等其他大豆主產(chǎn)國現(xiàn)貨報價。下游生豬價格已到歷史低點，下行空間有限。而生豬存欄數(shù)量仍相對較大，結(jié)合下游壓榨廠商豆粕庫存，及時調(diào)整飼料需求。

    受標(biāo)的豆粕期貨弱勢調(diào)整、隱含波動率上升等因素的影響，看漲期權(quán)普跌、看跌期權(quán)普跌�？礉q期權(quán)中，m1809-C-3000合約領(lǐng)跌，跌幅達(dá)-23.86%，m1809-C-2950合約次之，為-23.63%；而看跌期權(quán)中，m1809-P-2800合約領(lǐng)跌，跌幅達(dá)-63.49%，m1809-P-2750合約次之，為-62.22%。m1809系列平值期權(quán)隱含波動率收于17.74%，較前一交易日小幅上升。

    豆粕1809合約延續(xù)調(diào)整，價格震蕩下跌。日線級別看，豆粕1809合約突破布林軌道下軌運行，綠柱持續(xù)擴(kuò)張，KDJ指標(biāo)死叉向下，建議暫時觀望或以日內(nèi)操作為主，在 3030-3050元/噸區(qū)間內(nèi)逢低輕倉短空，止損3060元/噸。期權(quán)操作上，方向性策略：中國代表團(tuán)今日正式訪美，關(guān)注后續(xù)磋商進(jìn)程、美豆主產(chǎn)區(qū)以及阿根廷后續(xù)收割工作，構(gòu)建期權(quán)跨式套利組合或逢高構(gòu)建熊市看跌期權(quán)組合；波動率高位震蕩，關(guān)注九月合約和一月合約間的不合理期限結(jié)構(gòu)，擇機(jī)構(gòu)建日歷價差組合套利操作。

    方向性策略：標(biāo)的期貨短期持續(xù)下行，建議逢高構(gòu)建熊市看跌價差組合，短空交易，但不宜過分追空。波動率策略：隱含波動率高位震蕩，關(guān)注9月合約與1月合約系列期權(quán)波動率的不合理期限結(jié)構(gòu)，擇機(jī)構(gòu)建日歷價差組合。