過去一周，國(guó)內(nèi)菜粕期貨低位振蕩，周一收盤價(jià)較一周前略跌8元/噸�，F(xiàn)貨方面，廈門地區(qū)菜粕2450元/噸，此前一周報(bào)價(jià)2510元/噸；廣東菜粕2650元/噸，此前一周報(bào)價(jià)2730元/噸；廣西防城港現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較此前一周持平，為2650元/噸。本周現(xiàn)貨市場(chǎng)提貨速度保持低位水平，全國(guó)13家油廠庫(kù)存為13萬噸，處于過去幾年同期中等水平。

上周，全國(guó)大豆壓榨量為207萬噸，較此前一周增加18萬噸，本周由于大豆到港增加，全國(guó)限電放開等因素，大豆壓榨量可能進(jìn)一步攀升至單周209萬噸。目前豆粕、菜粕基差均保持較高水平，后續(xù)幾周壓榨量都將保持高位，基差可能進(jìn)一步受到壓制。

當(dāng)前菜粕價(jià)格在加拿大菜籽大幅減產(chǎn)的情況下，不但沒漲反而不斷走低，主要是受到兩方面利空的牽制：

一是全球大豆供給轉(zhuǎn)為寬松的利空。2021年全球大豆主產(chǎn)國(guó)美國(guó)、巴西均獲得豐產(chǎn)，新大豆供給增加，同時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)上一年度的大豆產(chǎn)量進(jìn)行修正，舊作庫(kù)存也向上調(diào)整。另外，新作大豆開始播種，今年巴西種植面積有望進(jìn)一步增加。自9月15日南美開始播種大豆以來，天氣條件十分有利于田間作業(yè)，目前的播種進(jìn)度為巴西歷史上第二快的水平，按照目前的進(jìn)度，最快12月下旬開始，巴西新大豆將會(huì)供應(yīng)市場(chǎng)，因而市場(chǎng)對(duì)美豆價(jià)格前景的預(yù)期不太樂觀。全球大豆供給增加持續(xù)給國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)帶來下跌壓力，并帶動(dòng)菜粕價(jià)格不斷走低。

二是植物油價(jià)格偏強(qiáng)帶來的利空。自去年疫情發(fā)生以來，全球植物油價(jià)格一路攀升，尤其是菜籽油價(jià)格，這主要是受兩方面因素的影響：一方面是東南亞出于疫情管控的原因?qū)е伦貦坝头N植園缺乏勞工，產(chǎn)量減少；另一方面則是碳中和政策不斷加碼，市場(chǎng)普遍對(duì)生物柴油政策帶來更多的油脂消費(fèi)保持樂觀。油脂價(jià)格高企，在壓榨利潤(rùn)基本不變的情況下，油脂廠更愿意銷售價(jià)格更低的菜粕，而這也是市場(chǎng)關(guān)注度較高的油粕比的由來。即在菜籽或者大豆等原料保持不變的情況下，油脂和粕類這兩大壓榨產(chǎn)品會(huì)呈現(xiàn)此起彼伏的蹺蹺板效應(yīng)。

粕類當(dāng)前處于典型的下跌趨勢(shì)，如果沒有意外，后期將維持這種格局。當(dāng)然如果后期南美主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)持續(xù)的高溫干旱，那么格局將會(huì)是另一個(gè)版本