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    11月份，在減產(chǎn)預(yù)期的提振下，國(guó)際原糖維持漲勢(shì)，創(chuàng)出近9個(gè)月新高。國(guó)內(nèi)方面，因處消費(fèi)淡季，加上走私糖沖擊，食糖供應(yīng)充裕，11月鄭糖延續(xù)回調(diào)走勢(shì)。但隨著陳糖庫(kù)存逐漸消化，消費(fèi)回暖，鄭糖結(jié)束調(diào)整，重啟漲勢(shì)。

    11月份鄭糖價(jià)呈先抑后揚(yáng)趨勢(shì)

    國(guó)際原糖期價(jià)從8月底開(kāi)始止跌反彈，進(jìn)入11月份，在主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)、全球供應(yīng)存缺口預(yù)期的提振下，原糖價(jià)格維持漲勢(shì)，并創(chuàng)出近9個(gè)月新高。截至11月27日，ICE-03月原糖期貨報(bào)收14.93美分/磅，全月上漲0.41美分/磅，漲幅2.82%。

    鄭糖期價(jià)11月份走出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。進(jìn)入11月份，因處消費(fèi)淡季、加上走私糖沖擊，食糖供應(yīng)充裕，鄭糖延續(xù)回調(diào)走勢(shì)；隨著陳糖庫(kù)存逐漸消化，下游需求回暖，11月下旬，鄭糖結(jié)束調(diào)整，強(qiáng)勢(shì)上漲。截至2015年11月27日，鄭糖1605合約報(bào)收5544元/噸，較10月份最后一個(gè)交易日上漲86元/噸�？偤霞s上，成交量和持倉(cāng)量均明顯放大。

    國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨方面，新榨季伊始，陳糖庫(kù)存逐漸消化，白糖現(xiàn)貨觸底回升。截至11月27日，南寧地區(qū)食糖現(xiàn)貨價(jià)格收至5350元/噸附近，較10月底上漲100元/噸左右。

    新榨季預(yù)期減產(chǎn)食糖供應(yīng)將持續(xù)短缺

    根據(jù)國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）最新季報(bào)，全球2015/16年度糖短缺預(yù)估為350萬(wàn)噸，由此前的250萬(wàn)噸上調(diào)100萬(wàn)噸，因印度、歐盟和烏克蘭產(chǎn)量可能下滑。供應(yīng)短缺料導(dǎo)致2015/16年度的庫(kù)存消費(fèi)比下滑3.16%，至47.3%。另外，因全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增幅有限，ISO預(yù)計(jì)2016/17年度糖供應(yīng)短缺600萬(wàn)噸，而全球消費(fèi)量料增加約300萬(wàn)噸。

    巴西方面，因受普遍的降雨影響，11月上半月巴西中南部2015/16年度甘蔗壓榨量達(dá)到2560萬(wàn)噸，低于10月下半月的3840萬(wàn)噸，糖廠繼續(xù)艱難壓榨田間剩余的甘蔗。但因今年產(chǎn)量較大，11月上半月甘蔗壓榨量較去年同期增加10.7%。

    印度方面，截至11月15日印度糖產(chǎn)量同比增加33%，達(dá)76.1萬(wàn)噸，上榨季同期為57.4萬(wàn)噸。其中馬邦糖產(chǎn)量從上榨季的31萬(wàn)噸增至43.1萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)印度2015/16榨季糖產(chǎn)量將達(dá)2700萬(wàn)噸，消費(fèi)量為2300萬(wàn)噸，因此會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)過(guò)剩。

    食糖進(jìn)口預(yù)期可控成本增加支撐糖價(jià)

    根據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至10月底，2015/16榨季已有25家甜菜糖廠和1家甘蔗糖廠開(kāi)機(jī)生產(chǎn)；全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖22.33萬(wàn)噸，同比增加11.45萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖2.08萬(wàn)噸，同比增加1.3萬(wàn)噸。

    新榨季剛剛開(kāi)始，截至11月26日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣西已有14家糖廠開(kāi)榨，同比增加2家，已開(kāi)榨糖廠日榨設(shè)計(jì)產(chǎn)能約為10.95萬(wàn)噸/日，同比增加2.92萬(wàn)噸/日。預(yù)計(jì)11月份，廣西有20家糖廠開(kāi)榨，與去年同期相比減少6家，合計(jì)產(chǎn)能13.7萬(wàn)噸/日，與去年同期相比減少5.88萬(wàn)噸/日。但由于廣西產(chǎn)區(qū)近期降雨，將影響壓榨進(jìn)度，因此，目前新糖暫未大量上市。當(dāng)前市場(chǎng)主要供應(yīng)為上一榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存以及進(jìn)口加工糖庫(kù)存，由于目前市場(chǎng)處于消費(fèi)淡季，因而短期市場(chǎng)供應(yīng)仍維持相對(duì)寬裕。

    新榨季伊始，中糖協(xié)預(yù)估，2015/16年度糖料種植面積有較大幅度減少，全國(guó)減少13.3%，其中廣西減少12.5%、廣東12%；2015/16榨季產(chǎn)糖預(yù)估為950萬(wàn)噸，其中廣西580萬(wàn)噸、云南200萬(wàn)噸、廣東75萬(wàn)噸、海南20萬(wàn)噸，其他甘蔗糖10萬(wàn)噸，甜菜糖70萬(wàn)噸。

    國(guó)家海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份進(jìn)口食糖36萬(wàn)噸，同比減少5.6萬(wàn)噸，減幅13.45%；環(huán)比減少30萬(wàn)噸，減幅45.45%。2015年1~10月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖409.36萬(wàn)噸，同比增加127.33萬(wàn)噸，增幅為45.15%。

    上一榨季受?chē)?guó)內(nèi)減產(chǎn)、國(guó)外維持增產(chǎn)的基本面差異因素影響，國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差不斷擴(kuò)大，進(jìn)口糖成本低、利潤(rùn)高，促使食糖進(jìn)口大幅增長(zhǎng)；而從8月底開(kāi)始，國(guó)際原糖價(jià)格開(kāi)始觸底反彈，進(jìn)入11月份，原糖價(jià)格延續(xù)，表現(xiàn)明顯強(qiáng)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使得使國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差逐漸縮小，進(jìn)口糖利潤(rùn)下降，從而降低食糖進(jìn)口意愿。而且從目前商務(wù)部和糖協(xié)的態(tài)度來(lái)看，新年度繼續(xù)嚴(yán)控進(jìn)口的概率較大，因而未來(lái)的食糖進(jìn)口預(yù)期可控。

    2015/16榨季廣西繼續(xù)執(zhí)行全區(qū)統(tǒng)一的普通糖料蔗收購(gòu)首付價(jià)政策。普通糖料蔗收購(gòu)首付價(jià)定為440元/噸，各市可根據(jù)情況，在440元/噸的基礎(chǔ)上上下浮動(dòng)10元/噸，自主確定普通糖料蔗收購(gòu)首付價(jià)，并報(bào)自治區(qū)物價(jià)局備案。毗鄰各市應(yīng)在普通糖料蔗收購(gòu)首付價(jià)制定上相互協(xié)商。糖料蔗收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)采取蔗糖價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)、二次結(jié)算的管理方式。每噸普通糖料蔗收購(gòu)價(jià)格440元與每噸一級(jí)白砂糖平均含稅銷(xiāo)售價(jià)格5800元掛鉤聯(lián)動(dòng)，掛鉤聯(lián)動(dòng)價(jià)系數(shù)維持在6%。如普通糖料蔗收購(gòu)價(jià)格在440元/噸基礎(chǔ)上上下浮動(dòng)，則按照上述二次結(jié)算水平實(shí)行掛鉤聯(lián)動(dòng)。甘蔗收購(gòu)價(jià)格的提高，增加了食糖的生產(chǎn)成本，從而對(duì)糖價(jià)形成支撐。

    消費(fèi)旺季或助推糖價(jià)上漲

    總體來(lái)看，全球方面，新榨季國(guó)際糖市基本面逐步好轉(zhuǎn)，食糖進(jìn)入減產(chǎn)周期，全球?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)缺口，且厄爾尼諾帶來(lái)的惡劣天氣將影響食糖產(chǎn)量，未來(lái)在基本面向好的情況下，國(guó)際原糖價(jià)格將有望開(kāi)啟牛市行情。

    國(guó)內(nèi)方面，新榨季食糖預(yù)期繼續(xù)減產(chǎn)，且進(jìn)口將繼續(xù)嚴(yán)控，在保持目前的消費(fèi)水平的情況下，下一榨季的食糖供應(yīng)存在缺口，未來(lái)糖價(jià)上漲的大方向不會(huì)變化。短期來(lái)看，新榨季伊始，新糖未大量上市，陳糖庫(kù)存逐步消化。而12月開(kāi)始，食糖逐漸進(jìn)入春節(jié)消費(fèi)旺季，旺季采購(gòu)或助推期價(jià)上漲；且新榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)格提高，成本增加亦支撐糖價(jià)。技術(shù)面，鄭糖1601合約期價(jià)維持在上漲趨勢(shì)線上方運(yùn)行，中長(zhǎng)線上漲趨勢(shì)不變；短期期價(jià)結(jié)束回調(diào)走勢(shì)，重回60日均線上方，上漲趨勢(shì)重啟；且MACD指標(biāo)金叉后向上運(yùn)行，重回0軸之上，未來(lái)期價(jià)預(yù)期維持漲勢(shì)。因此，在新榨季減產(chǎn)預(yù)期背景下，中長(zhǎng)期糖價(jià)牛市可期，短期供應(yīng)趨緊，消費(fèi)旺季將助推糖價(jià)走出上漲行情。