亞洲主要糖產(chǎn)國2019/20年度產(chǎn)量預計下滑，將導致全球供應短缺。福四通在紐約糖周舉行的行業(yè)會議上稱，亞洲頭號產(chǎn)國印度白糖產(chǎn)量預計降至2860萬噸，上一年度產(chǎn)量為創(chuàng)紀錄的3290萬噸。泰國原糖產(chǎn)量預計降至1350萬噸，上一年度為1480萬噸，因木薯等其他作物利潤更加可觀。中國糖產(chǎn)量預計為1010萬噸，低于上一年度的1060萬噸；歐盟產(chǎn)量預計從上一年度的1710萬噸小幅下滑至1700萬噸。整體上看，2019/2020年度全球糖預計供應短缺570萬噸，而上一年度缺口僅為30萬噸。

   現(xiàn)階段多空分歧下，白糖可能呈現(xiàn)弱勢震蕩的態(tài)勢。熊市年份的特殊性，白糖轉(zhuǎn)牛將比較緩慢，因為供給未能縮減，而需求增長不會大起大落。總體來講，今年白糖的走勢很像2014年的行情，之前的牛市已經(jīng)被證偽了，未來可能還會出現(xiàn)更多的利空。首先是拋儲政策，不完全統(tǒng)計下，有1000萬噸的庫存，未來有可能有去庫存的政策，什么時間發(fā)生不確定。5月下旬下調(diào)貿(mào)易保障性關稅，進口關稅可能進一步下降5%，保障進口利潤，但是也將進一步壓制糖價。而各個產(chǎn)區(qū)的增產(chǎn)，也可能傳遞到下個榨季。庫存壓力是壓制糖價牛市的主要原因之一，如果庫存不去，那么糖價很可能繼續(xù)振蕩筑底，很難切換到牛市行情。最后關于天氣問題，厄爾尼諾現(xiàn)象是否在今年繼續(xù)延續(xù)和增強值得關注。

   預計國際市場短期仍將維持弱勢格局。一方面，短期巴西天氣仍較為干燥，利好壓榨的進行，供應壓力較大。另一方面，宏觀面風險較大。原油價格前期止?jié)q回落。同時，全球政策風險加劇，巴西等主產(chǎn)國匯率走勢不確定性加大。但是，隨著印度西南季風降雨期的臨近，或存在天氣炒作的可能。國內(nèi)方面，預計價格短期震蕩調(diào)整。由于進口、拋儲等壓力還未實質(zhì)體現(xiàn)，短期壓力不明顯。但市場普遍預期榨季后期壓力仍在，所以價格也難以出現(xiàn)再次大幅上漲的情況。

   白糖周五再次出現(xiàn)瞬間跳水的行情，日內(nèi)的洗盤行情越來越多。建議投資者暫時保持觀望，多空互洗的行情暫時不建議中線參與。短線的操作難度也大增。目前價格處于整理區(qū)間之內(nèi)，尚未突破整理區(qū)間。邏輯上看，依然是以逢低多為主。目前比較關鍵的時間節(jié)點在消費旺季的啟動前后，也就是壓榨尾聲，屆時恐怕將是白糖行情真正啟動之時。建議以逢低布局為主。下方關鍵支撐關注SR1909合約4950元/噸一線。