動(dòng)力煤期貨價(jià)格易跌難漲電力股迎利好

   8月7日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上動(dòng)力煤期貨走弱，自7月25日開(kāi)始回調(diào)至今，動(dòng)力煤主力1909合約已累跌逾2%。與之相對(duì)的是，A股市場(chǎng)上，電力板塊7日逆市上漲，板塊內(nèi)部分個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。三伏過(guò)半，動(dòng)力煤整體庫(kù)存仍處于歷史較高位置，隨著旺季效應(yīng)漸退，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤期價(jià)易跌難漲；同時(shí)，煤價(jià)是影響火電企業(yè)盈利能力的重要因素，預(yù)計(jì)火電企業(yè)的盈利能力有望隨著煤價(jià)下行繼續(xù)改善。

主力合約持續(xù)走弱

   8月7日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上動(dòng)力煤期貨主力1909合約開(kāi)盤(pán)走低，白天收盤(pán)時(shí)報(bào)578.4元／噸，跌幅為0.45%。從歷史行情數(shù)據(jù)看，動(dòng)力煤期貨主力合約近期出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，自7月25日開(kāi)始回調(diào)至今，動(dòng)力煤主力合約已累跌2.50%。

   A股市場(chǎng)上，在滬深大盤(pán)7日走弱背景下，電力（申萬(wàn)）板塊逆市上漲。截至當(dāng)日收盤(pán)，板塊漲0.72%；板塊內(nèi)個(gè)股多數(shù)上漲，其中華銀電力強(qiáng)勢(shì)漲停，兆新股份盤(pán)中觸及漲停，聯(lián)美控股、易世達(dá)、桂東電力均漲逾5%。

   針對(duì)近期動(dòng)力煤期價(jià)的弱勢(shì)走勢(shì)，在7月份用電高峰期，電廠進(jìn)入去庫(kù)存階段，但電廠的去庫(kù)速度低于預(yù)期，導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)格在經(jīng)歷小幅反彈之后于7月25日重新回歸弱勢(shì)震蕩格局。

   短期下游電廠用電需求進(jìn)入旺季，尤其最近電廠日耗持續(xù)快速增加并處于較高水平，對(duì)火力的需求將較為強(qiáng)勁，不過(guò)，考慮到高庫(kù)存以及供給較為寬松背景下，短期需求難以支撐動(dòng)力煤價(jià)格。

旺季效應(yīng)漸退

   通常來(lái)說(shuō)，每年7、8月份是動(dòng)力煤需求旺季，但是今年7月以來(lái)，需求端并未發(fā)揮出應(yīng)有的旺季提振效用，動(dòng)力煤旺季不旺。分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來(lái)兩個(gè)月，動(dòng)力煤期價(jià)將繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

   受強(qiáng)降雨影響，南方高溫天氣姍姍來(lái)遲，且缺乏持續(xù)性，居民用電需求不如以往，7月沿海六大電廠煤炭日耗同比降低13.8%。隨著8月21日三伏結(jié)束，需求旺季將逐漸進(jìn)入尾聲，動(dòng)力煤價(jià)上漲動(dòng)力隨之消退。此外，電廠煤炭庫(kù)存消耗緩慢，當(dāng)前沿海電廠煤炭庫(kù)存同比偏高15%左右，若按照2018年8月上中旬日耗均值80萬(wàn)噸計(jì)算，庫(kù)存基本可以有效覆蓋至需求旺季結(jié)束。動(dòng)力煤中間環(huán)節(jié)庫(kù)存穩(wěn)定。截至8月5日，環(huán)渤海部分港口（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港東港以及黃驊港）錨地船數(shù)量同比下降40.9%，港口成交低迷，庫(kù)存被動(dòng)累積。目前環(huán)渤海重要港口庫(kù)存月環(huán)比增長(zhǎng)260萬(wàn)噸左右，進(jìn)一步夯實(shí)供應(yīng)寬松基礎(chǔ)。

   樂(lè)觀預(yù)計(jì)未來(lái)1-2周內(nèi)高溫天氣仍將給電廠耗煤帶來(lái)一定支撐，但從目前終端電廠的角度來(lái)說(shuō)，今夏的日耗已基本定型，隨著之后旺季效應(yīng)消退，港口的采購(gòu)節(jié)奏再度放緩，庫(kù)存將重回累積通道；疊加此時(shí)三、四季度榆林地區(qū)煤炭產(chǎn)量逐步釋放、終端煤耗回落等利空因素將逐步發(fā)酵。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)兩月動(dòng)力煤價(jià)格承壓，易跌難漲。