昨日人民銀行與美聯(lián)儲同日上調(diào)政策利率，但上調(diào)幅度小于預(yù)期，并通過大額流動性投放進行對沖，債券市場未跌反漲，期現(xiàn)貨市場雙雙走高。此次公開市場利率調(diào)升幅度小于預(yù)期，在市場利率早已大幅走高的情況下，實質(zhì)沖擊有限，債市在短期利空出盡后，若能得到資金面配合，不排除出現(xiàn)一波修復(fù)性行情的可能性。

    14日，美聯(lián)儲如期宣布加息25基點，在隨后人民銀行開展的例行公開市場操作中，各期限逆回購和中期借貸便利（MLF）操作利率均上調(diào)5BP。面對美聯(lián)儲新一次政策收緊，人民銀行選擇“跟進”，但債券市場未受到明顯沖擊，期、現(xiàn)貨市場均有所上漲。

    14日，國債期貨各合約悉數(shù)收高。主力合約方面，10年期T1803合約早盤一度沖高92.755元，在公開市場利率揭曉后漲幅收窄，隨后呈現(xiàn)橫盤震蕩，收報92.630元，漲0.220元或0.24%；5年期TF1803合約收報96.290元，漲0.150元或0.16%。

    14日，銀行間債市收益率走低，唯成交不算活躍，顯示市場仍有分歧。其中，10年期國開債活躍券170215全天圍繞4.83%反復(fù)成交，日內(nèi)最低至4.815%，最高至4.84%，尾盤成交在4.835%，較上一日尾盤回落1BP；10年期國債170025全天僅成交4筆，尾盤成交在3.91%，下行1.5BP。

    先有美聯(lián)儲加息，后有人民銀行調(diào)整公開市場利率，近期債券市場關(guān)心的兩大懸念同日揭曉，對債市仍有偏負(fù)面影響，但市場不跌反漲。究其原因，一方面可能是因為此次公開市場利率調(diào)整相對溫和；另一方面也與市場利率本身已經(jīng)較高有關(guān)。

    此前有部分市場觀點稱，人民銀行不會跟隨美聯(lián)儲調(diào)整政策利率，最終人民銀行的選擇，顯示貨幣當(dāng)局仍有意穩(wěn)定內(nèi)外利差，同時保持對金融機構(gòu)去杠桿的必要壓力。

    然而，此次公開市場利率調(diào)整幅度較小，不僅遠低于美聯(lián)儲加息幅度，也低于今年2月和3月的兩次調(diào)整。另外，市場注意到，在上調(diào)操作利率的同時，央行加大了公開市場操作力度。14日央行開展逆回購和MLF操作合計3380億元，實現(xiàn)凈投放980億元，其中MLF操作量2880億元，釋放了較多的中期流動性，在滿足機構(gòu)對跨年流動性需求的同時，也帶有適當(dāng)對沖的意味。

    總之，央行雖然調(diào)整了公開市場利率，但幅度較小，并通過流動性投放進行了一定對沖，對市場利率的沖擊不是很大。