21日，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖施壓債市，國(guó)債期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)雙雙回調(diào)，10年期債主力合約收盤跌0.18%，10年國(guó)債活躍券收益率上行2基點(diǎn)。分析人士指出，近期受益于央行降準(zhǔn)和大額逆回購(gòu)?fù)斗诺�，債市再度快速走牛，但短期過(guò)快的上漲導(dǎo)致市場(chǎng)止盈壓力較大，對(duì)利空的反應(yīng)更敏感。昨日公布的2018年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，國(guó)債市場(chǎng)快速調(diào)整，短期債市或陷入震蕩格局。

    連續(xù)大漲過(guò)后，債券市場(chǎng)如期出現(xiàn)回調(diào)，2018年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期成為誘因。

     21日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)成績(jī)單：2018年全年GDP增長(zhǎng)6.6%，第四季度GDP同比增長(zhǎng)6.4%，增速較上一季度下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)造2009年二季度以來(lái)新低。此外，2018年12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.7%，增速上行0.3個(gè)百分點(diǎn)；2018年1-12月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）比上年增長(zhǎng)5.9%，增速與1-11月份持平；2018年12月社零當(dāng)月同比增長(zhǎng)8.2%，增速回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    數(shù)據(jù)公布后，債券市場(chǎng)應(yīng)聲回落。截至當(dāng)日收盤，10年期國(guó)債期貨主力合約T1903報(bào)97.96元，較上日跌0.18%，盤中一度下跌0.3%。現(xiàn)券收益率同步上行，10年國(guó)債活躍券180019收益率回升至3.14%，上行2基點(diǎn)；10年國(guó)開債活躍券180210收益率最新報(bào)3.63%，較前收盤價(jià)上行逾2基點(diǎn)，盤中一度升至3.63%。

    債市短期面臨調(diào)整

    市場(chǎng)人士指出，上周央行紅包雨帶動(dòng)債市短暫走強(qiáng)，但紅包雨難持續(xù)，年前債市仍缺乏強(qiáng)利多，應(yīng)關(guān)注短期風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)引發(fā)債市調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。

    21日公布的2018年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體回暖，特別是單月數(shù)據(jù)，普遍好于預(yù)期。其中，工業(yè)增加值反彈、投資延續(xù)此前我們提出的‘四季度基建反彈+房地產(chǎn)和制造業(yè)高位的格局’，消費(fèi)小幅反彈但在價(jià)格拖累下仍處低位。

    不過(guò)從更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，在社融數(shù)據(jù)未見明顯好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)探底回升之前，機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為基本面對(duì)債牛有支撐。房地產(chǎn)投資資金和需求均面臨沖擊，制造業(yè)投資也缺乏利潤(rùn)支撐，能否以基建投資的穩(wěn)，對(duì)沖房地產(chǎn)和制造業(yè)投資的降，是新一年投資需求的主線。天風(fēng)證券債券首席分析師孫彬彬表示，基建投資不僅要穩(wěn)住自身，還要拉動(dòng)其他投資增長(zhǎng)，在地方政府隱性債務(wù)約束下財(cái)政發(fā)力空間并不大，基本面對(duì)債市依然友好。此外，財(cái)政發(fā)力和債務(wù)化解同樣需要寬貨幣支持，其繼續(xù)看多利率。