需求基本面改善原油市場價格好轉(zhuǎn)

    自上月多哈凍產(chǎn)協(xié)議未能達(dá)成后，據(jù)石油輸出國組織（OPEC）兩名代表稱，在將于6月舉行的OPEC會議上，并不包含恢復(fù)原油產(chǎn)量限制的計劃。

    OPEC成員國代表周三在維也納舉行會議，討論了原油供應(yīng)和需求基本面的改善情況。由于原油市場價格有所好轉(zhuǎn)，凍產(chǎn)計劃或?qū)⒉辉俦匾��?/p>

    今年早些時候，原油價格一再下滑，至2003年以來最低水平，直至美國產(chǎn)量下降令全球供應(yīng)過剩的局面有所緩解。盡管由于沙特堅持要求伊朗加入，上個月OPEC成員國和非OPEC產(chǎn)油國的凍產(chǎn)協(xié)議最終未能達(dá)成，油價依然有所復(fù)蘇。雖然這在一定程度上緩解了產(chǎn)油國的壓力，但OPEC成員國仍未就長期戰(zhàn)略達(dá)成一致。

    OPEC理事會在周一舉行的會議中，就OPEC長期戰(zhàn)略（LTS）的最新草案展開討論。盡管在一些問題上取得進(jìn)展，然而由于沙特不同意伊朗提出的對原油市場進(jìn)行“有效的產(chǎn)量管理”的措辭，長期戰(zhàn)略未能達(dá)成。

    截至周三收盤，WTI 6月原油期貨收漲0.13美元，漲幅0.3％，報每桶43.78美元，結(jié)束之前連跌三日的頹勢。布倫特6月原油期貨收跌0.35美元，跌幅0.78％，報每桶44.62美元。

    上個月，國際能源機(jī)構(gòu)（IEA）表示，由于較低油價將在一定程度上影響非OPEC產(chǎn)油國產(chǎn)量，全球供需將在今年下半年接近于平衡。美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，美國原油產(chǎn)量上周下降至日均883萬桶，已連續(xù)第八周下降，且上周降幅創(chuàng)下2015年7月以來最大。

    從目前看，兩大因素值得重視。從空間維度看，頁巖油企業(yè)開采成本（均值約在60美元/桶左右）或是油價短期頂部，若油價高于該水平，則頁巖油企業(yè)將重新開工，而原油產(chǎn)量回升將令油價回落。而從時間維度看，美元加息僅是推遲，概率卻在不斷上升，美元加息預(yù)期上升將導(dǎo)致美元走強(qiáng)，令油價承壓。但從更長期視角看，沙特經(jīng)常賬戶盈虧平衡線和美國頁巖油企業(yè)盈虧平衡線將是沙特的兩條“生命線”，沙特不得不在產(chǎn)出份額和外匯儲備之間作出權(quán)衡，維持油價緩慢上漲是最好的結(jié)果。

    原油價格持續(xù)回升，去年下半年基數(shù)偏低，將令下半年油價同比持續(xù)回升。加之煤、鋼等國內(nèi)生資價格持續(xù)大漲，勢必令PPI和CPI非食品價格趨于上升，因而整體通脹易升難降。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、通脹回升，是典型的“類滯脹”時期，大類資產(chǎn)中黃金商品價格齊漲，抗通脹的實物資產(chǎn)成為當(dāng)前保值首選，地緣政治風(fēng)險升溫更令黃金避險價值凸顯，因而“黃金+商品”仍是最佳組合，而商品中的首選是能源和農(nóng)產(chǎn)品。