外匯與外匯期貨的發(fā)展與關(guān)系

    第二次世界大戰(zhàn)后期至20世紀(jì)至70年代，西方發(fā)達(dá)國(guó)家一直采用固定匯率制。1944年7月，西方主要工業(yè)化國(guó)家的政府首腦匯聚于美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林，召開(kāi)國(guó)際貨幣金融會(huì)議。會(huì)議簽署了《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》（IMF），即所謂的《布雷頓森林協(xié)定》，創(chuàng)建了國(guó)際貨幣基金體系——為解決大蕭條和第二次世界大戰(zhàn)引起的其他經(jīng)濟(jì)和金融問(wèn)題。根據(jù)《布雷頓森林協(xié)定》的規(guī)定，所有參加過(guò)均應(yīng)采用以美元為中心的可調(diào)整的固定匯率制。它規(guī)定：每1美元的幣值相當(dāng)于1/35金衡盎司的黃金含量，此外，各國(guó)的中央銀行應(yīng)將本國(guó)的貨幣黃金平價(jià)與美元的黃金平價(jià)相掛鉤，將匯率波動(dòng)幅度限制在上、下各1%之內(nèi)。這個(gè)規(guī)定實(shí)際上確定了美元與黃金直接掛鉤，其他國(guó)的貨幣與美元掛鉤，并與美元建立起固定的比價(jià)關(guān)系的固定匯率制度。這種匯率制度得意維持的基礎(chǔ)是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和美元的堅(jiān)挺地位。

    在《布雷頓森林協(xié)定》具體實(shí)施初期，由于各中央銀行豆?jié){貨幣匯率波動(dòng)幅度限制在上、下不超過(guò)0.5%~0.75%之間，這項(xiàng)協(xié)定執(zhí)行的較好。進(jìn)入20世紀(jì)60年代后，隨著世界經(jīng)濟(jì)格局的逐步變化，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力日趨衰落，其國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，黃金儲(chǔ)備大量減少，美元的價(jià)格逐漸下降，同時(shí)，各國(guó)在外匯市場(chǎng)上又紛紛拋售美元，加劇了美元的標(biāo)志。1971年8月15日，美國(guó)政府宣布實(shí)行多項(xiàng)控制通貨膨脹的做市，如丁姐工資和物價(jià)、貶值美元以及種植美元平價(jià)兌換黃金。童年12月，美元正式貶值7.8%，在其后的一段時(shí)間內(nèi)，黃金官價(jià)升至每盎司38美元以上。至此，以美元為重心的固定匯率制度徹底崩潰。在其后的數(shù)星期中，西方主要工業(yè)化國(guó)家開(kāi)始重新調(diào)整匯率，德國(guó)馬克、加拿大元、日?qǐng)A及其他貨幣紛紛采取浮動(dòng)匯率制。

    浮動(dòng)匯率制就是各國(guó)政府不規(guī)定貨幣的含金量，不維持本國(guó)貨幣對(duì)外回家，完全聽(tīng)任市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定貨幣價(jià)格的制度。在浮動(dòng)匯率之下，匯率決定的基礎(chǔ)一場(chǎng)不牢固，而且影響匯率變化的直接因素都會(huì)起到作用，再加上影響外匯供求關(guān)系的因素眾多且復(fù)雜，從而使匯率變化一場(chǎng)頻發(fā)，匯率升跌的幅度十分大，給外匯市場(chǎng)帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于那些從事國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際資金借貸的人來(lái)說(shuō)，毫無(wú)疑問(wèn)地要面對(duì)這因匯率變動(dòng)頻繁而日趨增大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，匯率浮動(dòng)還直接影響一國(guó)外匯儲(chǔ)備的增減，給各國(guó)中央銀行在管理上帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。最后，升跌頻發(fā)的浮動(dòng)匯率還有可能給發(fā)展中國(guó)家舉借外債帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)。所有這些陡坡時(shí)人們不得不尋找能夠避免匯率風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)套期保值的有效途徑。由于期貨交易具有趨利避險(xiǎn)、套期保值的功能，金融街就開(kāi)始考慮將商品期貨市場(chǎng)中的期貨交易引入到金融市場(chǎng)中，于是外匯匯率就進(jìn)入外匯市場(chǎng)，成為外匯交易的對(duì)象，外匯期貨交易就由此產(chǎn)生升了。1972年5月16日，美國(guó)芝加哥商品交易所的分支——國(guó)際貨幣市場(chǎng)率先經(jīng)營(yíng)6中國(guó)際貨幣的期貨合約，即英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、日?qǐng)A、瑞士法郎和澳大利亞元，目的是要將原來(lái)在農(nóng)礦產(chǎn)品方面已用了多年的期貨方式用于外匯交易，使世界上從事貿(mào)易和金融者都能轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨合約的出現(xiàn)與交易的開(kāi)始，標(biāo)志著金融期貨的誕生。

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