上周滬銅延續(xù)強(qiáng)勢，滬銅cu1903合約交投區(qū)間為47230-47930元/噸，尾盤收于47860元/噸，日上漲1.06%。成交量213558，+55376；持倉量198828，-5680；基差-90，較前一日-30。外盤方面，截至15：42，3個月倫銅報6033.0美元/噸，日上漲0.63%。

    上周銅精礦TC基本維穩(wěn)，但是整體的供應(yīng)氛圍有所偏緊。當(dāng)前成交基本位于90附近，大廠采購依舊希望位于地板價92上方，但是持貨商當(dāng)前并不急于出貨，部分庫存水平較低的小廠已經(jīng)有所急切，TC被壓低出貨，但是整體體量有限，對于后續(xù)的變價還要等待大廠的入市，目前供需雙方仍顯僵持。預(yù)計春節(jié)前夕整體成交量有限，但是春節(jié)后TC依舊面臨較大的下行壓力。

    滬銅盤面價格穩(wěn)步走強(qiáng)，精廢價差小幅擴(kuò)大，但仍處于低位，廢銅持貨商出貨意愿依然不高，但年底為了回籠資金，也會賣出一部分。據(jù)了解廢銅拆解廠多在20號放假，年前最后兩周國內(nèi)廢銅供給也將減少。消費(fèi)端，加工廠逐漸放假，廢銅制桿行業(yè)放假更早，多在下周停產(chǎn)，但由于年后廢銅供應(yīng)商開工晚，所以工廠還在收廢料儲備原料庫存，終端提貨需求已經(jīng)越來越弱，訂單多為年后交貨。

    電解銅市場升水居高不下，好銅升水一直維持在100元上方，不過市場壓價嚴(yán)重，好銅成交一度低迷，市場成交主要集中在濕法銅和平水銅等。而隨著年關(guān)將至，不少廠家陸續(xù)放假，市場主體以貿(mào)易商為主，有部分商家有為年后生產(chǎn)有囤貨需要。而隨著人民幣的不斷升值，進(jìn)口盈利窗口也在周二開始打開，但是盈利空間不大，且持續(xù)三天即關(guān)閉，對市場上面貨源的影響預(yù)計不大。預(yù)計下周由升水變貼水。

    宏觀方面，央行降準(zhǔn)和逆回購等流動性操作頻出，對宏觀經(jīng)濟(jì)起到一定正面作用。1月4日，央行稱進(jìn)一步支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。其中2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動，有利于金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度。 中國央行公開市場凈投放3800億元，本周累計凈投放超萬億。

    國際方面中加關(guān)系緊張，不過我國高層應(yīng)邀于月底赴美磋商貿(mào)易，矛盾料難進(jìn)一步激發(fā)。美聯(lián)儲上半年加息幾率低，重點(diǎn)關(guān)注英國脫歐草案遭據(jù)之后，國際匯率對美元的影響。隨著周邊金融市場回暖，國內(nèi)積極政策帶動，同時資金面提振市場信心，銅價上周連續(xù)上漲。

    但年前國內(nèi)需求端仍顯疲軟，將限制滬銅價格反彈幅度，短期銅價仍存較大的沖高回落風(fēng)險，預(yù)計下周區(qū)間震蕩行情，倫銅5900-6150美元，滬銅4.7-4.85萬。