期銅在經(jīng)歷了整整近半年的下跌后，在銅市供過于求的預(yù)期逐步被市場消化下，加上國儲收銅傳聞未散，滬銅走出了一波反彈行情。在近期面臨60日均線處壓力時，此波反彈只是曇花一現(xiàn)，還是能支撐銅價繼續(xù)向上也是市場關(guān)注的焦點之一。下游消費需求有所改善，加上宏觀政策支持預(yù)期，短線期價雖仍將有所反復(fù)，但可對二季度銅價走勢保持較為樂觀的態(tài)度。

    作為銅需求大國的中國，經(jīng)濟(jì)格局步入低速改革區(qū)，調(diào)結(jié)構(gòu)穩(wěn)發(fā)展變成發(fā)展主基調(diào)，大宗商品的黃金期或已結(jié)束，供大于求的市場格局或使得銅價全面進(jìn)入買方市場。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，市場資金逐步轉(zhuǎn)向也對活躍度有所影響，而大宗商品的普遍下跌，長期來看，一定程度上也加劇了全球的通縮風(fēng)險。目前雖市場已預(yù)計到美加息勢在必得，但加息的時點仍是市場關(guān)注的焦點。對于美非農(nóng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，美聯(lián)儲現(xiàn)在并不單純的以就業(yè)量作為基準(zhǔn)，而是更注重于就業(yè)的質(zhì)量，如薪資水平的發(fā)展等則成了美聯(lián)儲最新關(guān)注的重點。

    雖LME銅庫存仍保持增加勢頭，但與此同時，LME注銷倉單從上周的下半周起，也突然出現(xiàn)大幅增加，占比也出現(xiàn)增加趨勢，下游消費或有所好轉(zhuǎn)。中國2月銅進(jìn)口連續(xù)第二個月下降，且創(chuàng)下三年多最低水平，或受春節(jié)假期影響，有所下降也在情理之中。從近期銅升水上漲來看，也可預(yù)期中國下游需求或?qū)⒊尸F(xiàn)復(fù)蘇勢頭。洋山港交付到上海的銅溢價攀升至每噸95美元，為四個多月以來最高水平。國內(nèi)現(xiàn)貨市場持貨商多堅挺報價，下游實質(zhì)需求改善情況有待關(guān)注。高庫存所帶來的不利因素或逐步被市場消化，加上二季度是銅消費旺季，短線或中線來看，滬銅市場或存在一些積極信號，投資者可繼續(xù)關(guān)注下游訂單與庫存變化情況。

    近期宏觀面較好，包括春節(jié)消費旺季、降息穩(wěn)定資產(chǎn)價格和資產(chǎn)價格預(yù)期、兩會后對財政政策以及地產(chǎn)等進(jìn)一步松綁的預(yù)期從需求層面帶來利好。供需方面，春節(jié)假期過后，下游企業(yè)陸續(xù)開工，加上二季度又是銅消費旺季，關(guān)注實際訂單情況。近期全球銅行業(yè)發(fā)生的一些減產(chǎn)事件，市場關(guān)注點集中于銅礦供應(yīng)調(diào)降增長緩解市場供應(yīng)壓力。美元指數(shù)持續(xù)走強給長期銅價帶來一定制壓，但銅價跌至低位時，國儲收銅預(yù)期又會激勵反彈需求，從近期銅價的表現(xiàn)來看，也的確是再反復(fù)筑底的過程中。