有色金屬市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，日前，有消息指出，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)正要求監(jiān)管層調(diào)查有色金屬市場(chǎng)“惡意做空”。對(duì)此，有行業(yè)分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于期貨市場(chǎng)既可做多亦可做空，在目前需求低迷的情況下，做空者亦有理由持續(xù)做空，難言是否為“惡意做空”。

    以銅為例，目前需求量持續(xù)下滑，但是供給量卻仍在高位，供需上的矛盾對(duì)銅價(jià)的長(zhǎng)遠(yuǎn)走勢(shì)更具決定意義。一位券商人士告訴記者，除了供需影響外，國(guó)際銅價(jià)目前還面臨兩大因素，一是美元指數(shù)上漲的預(yù)期，二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，這兩點(diǎn)都將造成銅價(jià)持續(xù)弱勢(shì)。

    銅需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)

    市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，最基本的就是供需關(guān)系。據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究小組今年八月份公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年8月份全球精煉銅的市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩量是81000噸，而2014年同期則是供應(yīng)短缺46萬(wàn)噸。

    導(dǎo)致供給變化的因素既有來(lái)自需求端的，也有來(lái)自供應(yīng)端的。一方面從全球來(lái)看，銅的供給是過(guò)剩的，從國(guó)際銅礦產(chǎn)出來(lái)說(shuō)，已經(jīng)達(dá)到一個(gè)集中爆發(fā)期，2013年~ 2018年國(guó)際銅礦產(chǎn)出量將會(huì)是非常大的；另一方面，近年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)普遍不好，特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2015年之后才出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的跡象，這些都導(dǎo)致銅礦需求持續(xù)低迷。

    值得注意的是，中國(guó)對(duì)于銅的需求量約占全球總需求量的45%~46%，因此中國(guó)舉足輕重。一般而言，銅的下游需求主要集中在電力、家電、汽車及房地產(chǎn)幾個(gè)行業(yè)，其中，電力是銅需求量最大的一塊。李曉蓓告訴記者，2015年電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額度大幅回落，電力行業(yè)的用銅量肯定是下滑的，而受消費(fèi)需求疲軟影響，家電行業(yè)的用銅量已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月下滑，并且未來(lái)家電行業(yè)依舊不太樂(lè)觀，用銅量估計(jì)會(huì)繼續(xù)下滑。

    從8、9、10月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車銷量環(huán)比出現(xiàn)小幅上漲，但是和2014年同期汽車銷量相比依舊是下滑的；房地產(chǎn)方面，新開工面積及竣工面積在2015年都出現(xiàn)大幅回落，折算成用銅量也是處在負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。

    突發(fā)性的因素，包括自然因素（例如災(zāi)害）、人為因素（例如局部戰(zhàn)爭(zhēng)）都會(huì)引發(fā)短期市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，使銅、黃金等有色金屬價(jià)格受到提振，“但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，還是供需決定價(jià)格走勢(shì)�！�

    有色市場(chǎng)存兩大隱憂

    事實(shí)上，受到限產(chǎn)消息影響，不同金屬價(jià)格都出現(xiàn)了5%~10%的不同幅度反彈，不過(guò)對(duì)于反彈能否持續(xù)，上述券商人士表示并不樂(lè)觀。特別是當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)面臨兩個(gè)大背景，其中之一就是美元指數(shù)上漲的預(yù)期。

    此前預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月份加息，但是目前看這種概率是比較低的，不過(guò)加息預(yù)期猶存，從美元指數(shù)四十年周期來(lái)看，美元指數(shù)在加息周期之前會(huì)有第一波上漲，其后會(huì)繼續(xù)有第二次的上漲，直到加息的最后時(shí)期美元指數(shù)會(huì)達(dá)到一個(gè)周期性頂部�！痹撊�商人士表示，或許有人認(rèn)為美元指數(shù)突破100之后就不會(huì)再漲了，但是從加息過(guò)程來(lái)看美元指數(shù)此次上漲并沒(méi)有結(jié)束。

    事實(shí)上，用銅和黃金去跟美元做相關(guān)性分析，在美元大的上漲周期里，基本金屬的價(jià)格即便有反彈，也都是階段性反彈，幅度非常小�！伴L(zhǎng)期以來(lái)，美元指數(shù)對(duì)銅價(jià)會(huì)形成一個(gè)壓制作用，現(xiàn)在美元指數(shù)破百，并且高位震蕩，這個(gè)是時(shí)候國(guó)際銅價(jià)肯定是受壓的，只要美元指數(shù)上漲就對(duì)應(yīng)著銅價(jià)的下跌。

    除了美元指數(shù)的因素以外，在多位分析人士看來(lái)，世界各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況也對(duì)銅價(jià)具有比較重要的影響。上述券商人士指出，歷次美元上漲周期都對(duì)應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)，特別是外圍經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷的時(shí)期，“在1996年~2001年美元上漲周期時(shí)，中國(guó)正處在一個(gè)結(jié)構(gòu)化改革的時(shí)期，那時(shí)候中國(guó)商品需求比較低，但是結(jié)構(gòu)改革之后，逐步由輕工業(yè)向重工業(yè)過(guò)渡，這也直接導(dǎo)致2002年~ 2007年中國(guó)需求真正爆發(fā)。”不過(guò)目前，中國(guó)正在進(jìn)行新的一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從重工業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，這種結(jié)構(gòu)變化致使對(duì)大宗商品的需求越來(lái)越小。