中國國慶假期之后，滬銅主力連續(xù)上漲，10月17日最高達(dá)到55910元/噸。截至10月18日收盤，節(jié)后滬銅主力累計漲幅已超過5%。同期，倫銅主力更是在10月16日達(dá)到7177美元/噸，創(chuàng)下2014年7月以來新高。

    節(jié)前宏觀環(huán)境偏利空，節(jié)后中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場對中國銅需求預(yù)期轉(zhuǎn)向樂觀，為本輪銅價上漲創(chuàng)造了有利條件。節(jié)后中下游補(bǔ)庫階段體現(xiàn)，國內(nèi)顯性庫存回落，注冊倉單流出，現(xiàn)貨供需緊張氛圍形成，投機(jī)資金趁機(jī)介入，滬銅再創(chuàng)新高。

    宏觀預(yù)期雖然柳暗花明，但也存在再度轉(zhuǎn)向的可能�；貧w基本面，海外銅礦供給四季度進(jìn)一步寬松，加工費(fèi)仍有上行空間，疊加其他限產(chǎn)因素減弱，無論是國內(nèi)，還是海外冶煉廠，四季度產(chǎn)量進(jìn)一步回升可能性更大。

    銅價急漲直接抑制中下游需求，國內(nèi)終端需求四季度或穩(wěn)中趨降，占比相對較大的電力與家電行業(yè)，需求環(huán)比料將走弱。外需雖溫和復(fù)蘇，但受海外供給增長及人民幣階段升值影響，銅材出口形勢不容樂觀。整體來看，需求轉(zhuǎn)弱風(fēng)險較大。

    本輪銅價突破有較強(qiáng)的階段性特征，可持續(xù)性較弱，基本面轉(zhuǎn)弱意味著銅價跌價風(fēng)險抬升，短期滬銅主力回調(diào)目標(biāo)價52500元/噸，建議投資者以逢高沽空思路為主。由于資金擾動，短期波動恐將放大，建議空頭降低杠桿率布局。

    滬銅主力合約國慶節(jié)后累計漲幅超過5%：

    國慶節(jié)后至今（10月9日-10月18日），滬銅主力合約連續(xù)上漲，10月17日最高達(dá)到55910元/噸。截至10月18日收盤，節(jié)后滬銅主力累計漲幅已達(dá)到5.3%（參考10月9日開盤價）。同期，倫銅主力更是在10月16日達(dá)到7177美元/噸，創(chuàng)下2014年7月以來新高。

    國慶節(jié)前很長一段時間，上期所銅期限結(jié)構(gòu)以Contango（遠(yuǎn)月升水）為主，節(jié)后交易結(jié)果顯示，Contango結(jié)構(gòu)有向Back結(jié)構(gòu)過渡的傾向，10月18日，1711與1712合約月間價差為110元/噸，而節(jié)前基本穩(wěn)定在-40元/噸附近。整體上看，拋開近月合約（1711與1712合約），上期所期限結(jié)構(gòu)仍然是遠(yuǎn)月升水狀態(tài)，Back結(jié)構(gòu)暫未完全形成。

    國慶節(jié)前，宏觀環(huán)境偏利空，無論是對于中國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，還是對于美元指數(shù)走強(qiáng)的預(yù)期，均對基本金屬構(gòu)成一定利空。但是，節(jié)后隨著中國9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，以及美元指數(shù)的走勢，市場前期的擔(dān)憂都有所緩解。中國PMI數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)等均有超預(yù)期表現(xiàn)， 9月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口數(shù)據(jù)同比大增約26.5%；美元指數(shù)節(jié)后雖有上漲，但目前仍在93附近震蕩，漲勢略不及市場預(yù)期�？梢哉f市場對中國銅需求的預(yù)期在節(jié)后轉(zhuǎn)向樂觀，為本輪銅價上漲創(chuàng)造了條件。

    本輪滬銅價格短期急漲既得益于宏觀預(yù)期的突變，也得益于基本面的階段偏強(qiáng)，貿(mào)易商套利行為及資金的大量流入則對行情產(chǎn)生了推波助瀾的作用。展望后市，本輪銅價急漲將對銅市基本面產(chǎn)生深刻影響，供需錯配風(fēng)險的累積恐有加速，不排除接下來滬銅價格將出現(xiàn)沖高回落走勢。