外盤走勢：亞市倫銅沖高回落，尤其滬銅收市后擴大跌幅，截止北京時間15：35，3個月LME銅報6838美元/噸，日跌0.4%，銅價陷入均線交織處運行，走勢仍有所振蕩。持倉方面，5月2日，倫銅持倉量為31.8萬，日減倉3110手，為七個交易日來首次減倉，顯示多空分歧仍較大。

    內(nèi)盤走勢：滬銅主力合約呈現(xiàn)探底回升，運行區(qū)間為50830-51370元/噸，尾盤報收51290元/噸，較上一交易日收盤價上漲0.45%，還未完全彌補節(jié)后出現(xiàn)的跳空缺口，顯示上方拋壓較重。期限結構方面，滬期銅維持近低遠高的正向排列，滬銅1806合約和1807合約正價差微擴至170元/噸。

    現(xiàn)貨方面：5月4日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水30元/噸-升水10元/噸，平水銅成交價格50870元/噸-50900元/噸。節(jié)后歸來的保值盤被套，持貨商無奈挺價，報價持堅于貼水30-升水10元/噸，即使到第二節(jié)交易時段，整體成交乏力，持貨商也未做任何調(diào)整，連濕法銅也維穩(wěn)于貼水100元/噸附近，PASAR、保加利亞這類進口銅出貨量不多，緊貼魯方、ISA等報價于貼水50-40元/噸一線，下游繼昨日部分接貨后，今日盤面回升下游再次駐足，主要交易貢獻來自于貿(mào)易商的補貨，故好銅成交相對活躍。

    市場因素分析：亞市美美元指數(shù)圍繞92.5附近窄幅波動，市場靜待中美貿(mào)易談判結果和今晚的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。此外，中國4月財新服務業(yè)PMI為52.9，環(huán)比回升0.6%，相對制造業(yè)而言，服務業(yè)景氣度回升的更為明顯。銅市行業(yè)資訊方面，國際銅業(yè)研究組織（ICSG）最新月報顯示，今年1月全球精煉銅市場供應過剩33，000噸，12月為過剩14,000噸，過剩量有所擴大，去年同期過剩量為37,000噸。ICSG稱，1月全球精煉銅產(chǎn)量為205萬噸，消費量為202萬噸。

    美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好使美元得到支撐一路上行，對滬銅價格存在較大利空。另外中美貿(mào)易談判局勢仍不容樂觀，對金屬工業(yè)品走勢也造成一定打壓，宏觀不確定性限制滬銅價格上升空間�；�本面��，目前銅精礦供應相對穩(wěn)定，后市海外礦山勞資談判進展仍是市場關注焦點，若礦山爆發(fā)大規(guī)模罷工事件對銅價存在較大利好。廢銅方面，七類廢銅進口被禁后，國內(nèi)廢銅進口量持續(xù)大幅縮減，2019 年可能會影響國內(nèi)銅原料供應量 30-40 萬噸，對銅價存在較強支撐。

    4月份LME及SHFE銅庫存雙雙大幅下降，但隨著金三銀四旺季效應遠去，銅市去庫存進度趨緩，需求端對滬銅價格的支撐作用逐漸減弱，基本面對滬銅價格支撐開始減弱，而在中美貿(mào)易談判局勢較為嚴峻及美元大幅走強背景下，對金屬市場形成較強壓制，銅價上漲動能不足。整體來看，宏觀不確定因素仍較大，基本面對銅價支撐逐漸減弱，預計銅價寬幅震蕩運行，倫銅主要運行區(qū)間為6700-7100 美元/噸，滬銅主力合約主要運行區(qū)間為 50000-52500 元/噸。

    行情研判：5月4日滬銅1806合約振蕩回升至51290元/噸，仍未擺脫均線交織，多空交投仍謹慎，因市場靜待中美貿(mào)易結果，同時近來倫銅庫存持續(xù)回落，帶來部分提振，令銅價表現(xiàn)相對抗跌。操作上，建議暫觀望為主，滬銅1806合約運行區(qū)間關注50800-51800元/噸。