上周內(nèi)外銅期貨大漲，LME3個(gè)月期銅刷新逾4年高位，滬銅主力漲幅達(dá)到4.16%，后期Escondida銅礦工人有望接受新的勞動(dòng)合同，出現(xiàn)大規(guī)模罷工的概率較低，供應(yīng)炒作將逐漸降溫，同時(shí)消費(fèi)逐漸進(jìn)入淡季，下游畏高情緒漸起，基本面支撐減弱，因此滬銅價(jià)格存在高位回落的風(fēng)險(xiǎn)，建議滬銅不宜再試多，新單仍觀望為主。

    作為全球最大的銅礦，Escondida銅礦在2017年爆發(fā)長(zhǎng)達(dá)44天的工人罷工，嚴(yán)重影響銅礦產(chǎn)量，市場(chǎng)對(duì)此記憶深刻，于是今年該礦企的薪資談判也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。不過(guò)，從最新的進(jìn)展來(lái)看，雙方達(dá)成協(xié)議的可能性非常大，出現(xiàn)大規(guī)模罷工的概率較低，不排除雙方輕微摩擦。同為必和必拓在智利的銅企，Spence銅礦已與公司簽署新的勞資合同，該合同包括1350萬(wàn)比索的一次性獎(jiǎng)金和2%的實(shí)際工資的增長(zhǎng)，這對(duì)Escondida的談判來(lái)說(shuō)是一個(gè)良好的信號(hào)。

    2018年5月中國(guó)精銅產(chǎn)量為74.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.29%，同比增加19.57%；1—5月累計(jì)產(chǎn)量為360.36萬(wàn)噸，同比增加13.4%。隨著供應(yīng)炒作降溫，加之國(guó)內(nèi)供應(yīng)充裕，供應(yīng)端的壓力依然很大。

    作為經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，5月中國(guó)制造業(yè)PMI為51.9%，高于上月0.5個(gè)百分點(diǎn)。從分類指標(biāo)來(lái)看，新訂單指數(shù)為53.8%，高于上月0.9個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存指數(shù)為49.6%，高于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，雖然仍處于臨界點(diǎn)以下，但原材料庫(kù)存量降幅有所收窄。新訂單指數(shù)大幅回升和原材料庫(kù)存降幅縮窄，對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定的支撐作用。

    不過(guò)，受資金偏緊、需求走弱及銅價(jià)上漲的影響，預(yù)計(jì)6月開(kāi)工率為78.61%。而且，隨著近期銅價(jià)大漲，下游畏高情緒漸起，現(xiàn)貨上行速度慢于期貨，現(xiàn)貨貼水有擴(kuò)大之勢(shì)，恐對(duì)期價(jià)形成一定拖累�？傮w來(lái)看，在去年高基數(shù)的背景下，今年消費(fèi)淡季難有亮點(diǎn)。

    中國(guó)5月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為47.5萬(wàn)噸，同比增加21.8%，為2016年12月以來(lái)新高；1—5月累計(jì)進(jìn)口量為215萬(wàn)噸，較上年同期增加16.7%。進(jìn)口量增加，一方面說(shuō)明需求較強(qiáng)，但另一方面與國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量同步大增共同暗示供應(yīng)相對(duì)充裕。環(huán)保部第一輪“回頭看”環(huán)保檢查，涉及江西、廣西、河南、河北、江蘇等地，持續(xù)一個(gè)月。根據(jù)調(diào)研，廢銅制桿企業(yè)并未見(jiàn)大規(guī)模限產(chǎn)停產(chǎn)，但江西是粗銅大省，部分粗銅企業(yè)受到影響，粗銅生產(chǎn)受阻間接促進(jìn)精銅消費(fèi)，對(duì)銅價(jià)有所支撐。今年以來(lái)，受廢七類進(jìn)口限制的影響，前十二批廢銅進(jìn)口配額大幅下滑83.9%，不過(guò)進(jìn)口廢銅的銅含量也在提升。

    從宏觀環(huán)境來(lái)看，6月12日—13日，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)議息會(huì)議，市場(chǎng)普遍預(yù)期此次會(huì)議將宣布加息。待加息靴子落地后，美元指數(shù)難有強(qiáng)支撐，或弱勢(shì)運(yùn)行，這將為銅價(jià)提供一定的支撐。

    供應(yīng)炒作降溫和消費(fèi)淡季效應(yīng)發(fā)酵，使得基本面支撐減弱，謹(jǐn)防銅價(jià)短線沖高回落，而環(huán)保檢查的持續(xù)和三大交易所庫(kù)存的下滑，及美元指數(shù)回調(diào)將為銅價(jià)提供支撐，或限制滬銅價(jià)格回落幅度。操作上，不宜盲目追高。