市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、吸引外資配置藍(lán)籌板塊

    6月A股將正式納入MSCI，吸引外資配置藍(lán)籌板塊，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，短線期指存在向上動(dòng)力。由于市場(chǎng)不確定因素仍存，現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好的藍(lán)籌白馬股抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，并且藍(lán)籌板塊估值處于一年來(lái)低位，建議優(yōu)先配置IF、IH合約。

    周二，4月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)生產(chǎn)旺盛、總需求緩中有降、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的局面。4月工業(yè)增加值遠(yuǎn)超預(yù)期，其中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值維持較高增速。投資方面，1—4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速7%，較前值回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要受累于基建投資增速下滑，而制造業(yè)投資增速較前值反彈，其中高技術(shù)制造業(yè)投資增速明顯高于整體制造業(yè)投資。

    房地產(chǎn)投資方面，1—4月房地產(chǎn)投資增速較一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至10.3%，商品房銷售面積和新開(kāi)工繼續(xù)下滑，考慮到房地產(chǎn)低庫(kù)存，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速大幅失速風(fēng)險(xiǎn)較低。消費(fèi)方面，4月消費(fèi)增速較前值下滑至9.4%，主因是CPI回落及生活必需品拖累。中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型換擋期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。在全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，經(jīng)濟(jì)有望平穩(wěn)增長(zhǎng)，為A股帶來(lái)支撐。

    上周五央行公布2018年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，指出下一階段貨幣政策基調(diào)保持穩(wěn)健中性。在此次執(zhí)行報(bào)告中，央行規(guī)定自2019年一季度起將5000億元以下的銀行同業(yè)存單同樣納入MPA考核。在2018年一季度央行已將5000億元以上的銀行同業(yè)存單納入MPA考核，此后同業(yè)存單規(guī)模增量主要來(lái)自于中小銀行。同業(yè)存單完全納入考核，金融機(jī)構(gòu)加杠桿得到明顯抑制。此外，央行強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)決打贏防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，貨幣政策大幅收緊可能性較低。

    近期市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。首先，信用事件集中爆發(fā)或?qū)е鹿蓚�雙殺。近期信用事件頻發(fā)，5月以來(lái)違約風(fēng)險(xiǎn)蔓延至上市公司。信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)將使得信用利差擴(kuò)大，導(dǎo)致企業(yè)債券融資成本提高，企業(yè)融資難度加大，不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。此外，由于信用債流動(dòng)性較差，機(jī)構(gòu)在面臨贖回壓力時(shí)將優(yōu)先拋售利率債，引發(fā)利率債收益率上行，令A(yù)股面臨調(diào)整壓力。

    其次，美元處于加息周期，新興市場(chǎng)面臨調(diào)整壓力。近期美元指數(shù)較為強(qiáng)勢(shì)，10年期美債收益率再度逼近3%，中美國(guó)債收益率利差處于5年來(lái)的低位，資本面臨外流壓力。

    再次，中美貿(mào)易摩擦制約A股短期走勢(shì)。目前來(lái)看，中美貿(mào)易摩擦有所緩和，但短期仍難以完全解決，一定程度上仍將抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

    A股6月加入MSCI，海外資金加緊增配A股，相關(guān)的權(quán)重較高、增長(zhǎng)與估值匹配度較好的行業(yè)龍頭將從中受益，有助于藍(lán)籌股估值修復(fù)。整體來(lái)看，藍(lán)籌板塊有望展開(kāi)修復(fù)行情，投資者可以逢低做多IF、IH合約，第一目標(biāo)位為跳空缺口上方一線。