玻璃期貨1709走勢企穩(wěn)、快速反彈

    本周玻璃期貨走勢較強，玻璃1709合約在1200元企穩(wěn)后開始快速反彈，并先后突破上方多重均線壓力，昨日更是漲停領(lǐng)跑商品市場。近5日玻璃主力合約持倉量增加48000手，資金凈流入0.885億元�，F(xiàn)貨企業(yè)出庫不斷好轉(zhuǎn)，廠家產(chǎn)銷平衡，貿(mào)易商對后市樂觀積極備貨，多數(shù)地區(qū)報價上調(diào)，地產(chǎn)投資增速仍在，房屋新開工面積穩(wěn)步提升，玻璃遠(yuǎn)期需求未現(xiàn)頹勢，隨著純堿價格下滑支撐生產(chǎn)企業(yè)平穩(wěn)度過淡季，三季度在需求釋放后玻璃價格依然可期。

    短期，玻璃期價在大幅上漲后，基差快速修復(fù)，而現(xiàn)貨市場在上下游博弈的局面下配合期價上行概率不大，因此短期玻璃期價上方空間較小，預(yù)計FG709合約會在1300處受阻，而后在1250-1300間延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。操作上，中期做多思路不變，短期內(nèi)不建議繼續(xù)追漲，維持波段操作思路，考慮到地產(chǎn)調(diào)控效果會隨時間增強，因此玻璃遠(yuǎn)月合約較弱，9、1正套續(xù)持。不過需謹(jǐn)防地產(chǎn)調(diào)控效果提前釋放，需求預(yù)期落空。

    庫存作為商品的蓄水池，其對價格的影響不言而喻。對于玻璃而言，由于其最佳使用期的限制（一般普通玻璃原片在1個月，LOW-E玻璃在6個月），所以對庫存的掌控極為重要，過高會引發(fā)資金壓力大，影響廠家生產(chǎn)和貿(mào)易商資金回流，從而引發(fā)降價拋售，打壓玻璃價格；過低則可能導(dǎo)致市場恐慌性搶貨，價格暴漲。從2017年初至今國內(nèi)玻璃市場的庫存情況看，可以說一直是處于一個偏低的水平。從時間上看，2017年行業(yè)庫存在春節(jié)后第五周即開始下降，較15、16年提前3-5周；從數(shù)量上看，截至4月14日當(dāng)周，行業(yè)庫存已降至3331萬重箱，同比15、16年分別減少139萬和229萬重箱。

    目前，從相關(guān)機構(gòu)調(diào)研情況看，生產(chǎn)企業(yè)整體庫存不高，且均處下降態(tài)勢中，其中華中、華南部分廠家?guī)齑娌蛔阃�期一��，且�?dāng)前部分庫存也是已銷售但因交通原因而未發(fā)貨的產(chǎn)品，鐵架日往返率最高達(dá)100%，銷售情況較好。其中，沙河地區(qū)因清明節(jié)后公路運輸受限而至當(dāng)周庫存快速累積，但隨著運輸恢復(fù)目前庫存已快速下降，除部分大廠庫存較高外，其余廠家?guī)齑嫣幱谳^低水平。

    不過，當(dāng)前玻璃庫存主要實在生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，由于貿(mào)易商對后市看好故積極備貨，而下游深加工企業(yè)因訂單接收一般故采購積極性未因價格而明顯提高，多是按需采購。貿(mào)易商的蓄水池作用在此充分顯現(xiàn)，雖從當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)看，后市需求仍存，但仍需注意政策面和供需面的情況，謹(jǐn)防蓄水池“潰壩”進(jìn)而對價格產(chǎn)生沖擊。

    純堿作為玻璃生產(chǎn)的主要原料，在玻璃生產(chǎn)成本中占比高達(dá)三分之一，因此其價格波動會從成本端對玻璃價格產(chǎn)生影響，2016年玻璃價格上漲除需求端拉動外，以純堿為主的成本端上揚也是玻璃上漲的重要原因。而自2017年1月以來，純堿價格可謂是“跌跌不休”，截至4月14日當(dāng)周，國內(nèi)高端重質(zhì)純堿價格已較前期高點平均下降22.8%，其中華中地區(qū)降幅達(dá)30.4%。當(dāng)前，純堿企業(yè)處于滿負(fù)荷狀態(tài)，庫存總量較大，同時下游需求企業(yè)對高價接受程度低，采購積極性差均是純堿價格下跌主要原因，目前玻璃、印染企業(yè)采取低庫存策略，按需采購，純堿出貨較難，純堿廠家?guī)齑胬^續(xù)增加，無明顯利好支撐價格走強。

    純堿價格的走低緩解了玻璃生產(chǎn)企業(yè)的成本壓力，企業(yè)資金充裕，結(jié)合庫存較低，因此隨處淡季，但挺價銷售意愿較強。不過純堿價格的下降也使玻璃成本端支撐減弱，下游深加工企業(yè)因玻璃生產(chǎn)成本走弱也希望玻璃降價銷售，以或得成本下降帶來的利好，為此對當(dāng)前玻璃原片價格接受度不高，同時因加工企業(yè)訂單接受情況一般，因此采購積極性不高，多按需補庫，當(dāng)前上下游尚處博弈階段，后期要謹(jǐn)防終端需求落空。