基本面的利好出盡、塑料反彈可能結(jié)束

    塑料期貨1801自9月底創(chuàng)出低點(diǎn)9245之后，在基本面的利好提振之下大幅反彈至接近10000一線。主要利好包括：農(nóng)膜需求旺季，石化庫(kù)存低位，石化將現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)定在相對(duì)高位，以及神華寧煤新裝置延期投產(chǎn)。

    但是，目前宏觀面已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，首先，房地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入緊縮，房?jī)r(jià)已經(jīng)持平或有所回落，房地產(chǎn)投資大概率出現(xiàn)回落，而固定資產(chǎn)投資已連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)回落，即作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的馬車(chē)——投資已經(jīng)轉(zhuǎn)弱。其次，目前“去杠桿”是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要任務(wù)之一，因此，信貸不能無(wú)限制投放，今年前9個(gè)月新增信貸多在萬(wàn)億以上，進(jìn)入四季度信貸發(fā)放或?qū)⒎啪彙?月PPI處于相對(duì)高位，在投資回落，后期如果信貸也出現(xiàn)回落，則PPI也有回落的壓力，即工業(yè)品現(xiàn)貨價(jià)也會(huì)面臨壓力。

    從塑料基本面來(lái)看，前述利好已經(jīng)體現(xiàn)在目前價(jià)格之中，后續(xù)神華寧煤新裝置仍會(huì)投產(chǎn)，同時(shí)目前檢修轉(zhuǎn)置不多，即供給壓力后續(xù)會(huì)逐步體現(xiàn)，同時(shí)，塑料農(nóng)膜需求旺季結(jié)束后，需求會(huì)有回落。即后續(xù)基本面有可能面臨供增需減的局面，即基本面利好出盡之后，會(huì)有轉(zhuǎn)弱的可能。

    宏觀面及基本面的未來(lái)可能發(fā)展方向，塑料反彈有結(jié)束的可能。

    宏觀面分析

    9月官方制造業(yè)PMI為52.4%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，擴(kuò)張步伐有所加快。其中，生產(chǎn)指數(shù)為54.7%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)為54.8%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，需求增加，原材料庫(kù)存指數(shù)為48.9%，比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示庫(kù)存環(huán)比有所上升。

    9月CPI同比上升1.6%，較8月有所回落，PPI同比上升6.9%，漲幅較8月有所擴(kuò)大，從現(xiàn)貨價(jià)來(lái)看，工業(yè)品仍更為強(qiáng)勢(shì)。

    9月最為明顯的利好是，信貸超預(yù)期，中國(guó)9月社會(huì)融資規(guī)模1.82萬(wàn)億元，新增人民幣貸款1.27萬(wàn)億元，M2貨幣供應(yīng)同比增長(zhǎng)9.2%，三項(xiàng)數(shù)據(jù)均超市場(chǎng)預(yù)期。但是市場(chǎng)反應(yīng)較弱。

    9月投資數(shù)據(jù)總體偏弱，2017年1-9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）458478億元，同比增長(zhǎng)7.5%，增速比1-8月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。但從環(huán)比速度看，9月份比8月份增長(zhǎng)0.56%。同期民間固定資產(chǎn)投資277520億元，同比名義增長(zhǎng)6%，增速比1-8月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。2017年1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資80644億元，同比名義增長(zhǎng)8.1%，增速比1-8月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。但目前國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)政策已轉(zhuǎn)向緊縮，提高了房貸利率，防止消費(fèi)貸進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，并且各城市相繼限售，因此，后續(xù)房地產(chǎn)投資仍有下滑的預(yù)期。因此，投資總體對(duì)商品壓力為主。

    塑料目前基本面利好因素在前面策略概述部分已經(jīng)有所提及，在這些利好的共同提振下，塑料1801已經(jīng)反彈至接近10000一線，同時(shí)，華北現(xiàn)貨價(jià)也穩(wěn)定在接近10000的位置，即目前塑料期現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)反映了目前這些利好。而后期基本面有可能發(fā)生的新的利空因素是，寧煤三期新產(chǎn)能投產(chǎn)或推遲至11月中旬，同時(shí)目前石化裝置檢修總體不多，即后續(xù)來(lái)自供給的壓力仍然存在。其次，目前塑料價(jià)格能穩(wěn)定在相對(duì)高點(diǎn)，是因?yàn)槟壳疤幱谵r(nóng)膜需求旺季，而農(nóng)膜需求旺季結(jié)束后，需求端將面臨利空。以上兩點(diǎn)是我們看淡塑料行情的兩點(diǎn)主要基本面方面的理由。