豆粕m1901縮量下跌，收?qǐng)?bào)3309元/噸，漲跌幅為-1.78%，成交量為158.34萬手，持倉(cāng)量為180.27萬手，日增倉(cāng)-119840手。當(dāng)前的歷史波動(dòng)率較之前有所增加運(yùn)行至50分位上方，隱含波動(dòng)率仍處高位水平，位于90分位附近，在國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端及國(guó)內(nèi)供需面不確定因素影響下，短期或高位震蕩。受此影響，看漲期權(quán)全面下跌、看跌期權(quán)普遍上漲。

    豆粕期權(quán)成交量22.57萬手（按雙邊計(jì)算，下同），較上個(gè)交易日大幅增加，持倉(cāng)量增加13540手至55.55萬手，成交額12606.38萬元。成交量和持倉(cāng)量的PC-Ratio分別為1.18和1.00，成交量PC比率由樂觀轉(zhuǎn)為悲觀，持倉(cāng)量PC比率來看對(duì)后市的樂觀情緒出現(xiàn)下降。從持倉(cāng)分布來看，看漲期權(quán)在最大持倉(cāng)量處于3600，顯示此處壓力明顯；看跌期權(quán)在3100處有最大持倉(cāng)量，顯示期價(jià)在此處有較強(qiáng)支撐。整體上，一月合約和五月合約成交量占比分別為88.79%和8.83%，持倉(cāng)量占比分別為71.86%和20.39%。豆粕期貨m1901所對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約系列成交量和持倉(cāng)量最大、其流動(dòng)性最好。

    國(guó)際方面，CBOT大豆期貨昨日小幅下跌，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至28日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為72%，分析師預(yù)估均值為70%，美豆收割進(jìn)程加快超過預(yù)期，同時(shí)截至25日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為1304907噸，市場(chǎng)預(yù)估為65-115萬噸，出口超預(yù)期利好美豆，但考慮南美大豆播種速度加快以及中國(guó)豆粕需求下降，短期料震蕩偏空；國(guó)內(nèi)方面，近期國(guó)內(nèi)利空因素頻出，主要是國(guó)內(nèi)豬瘟疫情持續(xù)蔓延，中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布飼料新標(biāo)準(zhǔn)，油廠開工率上升豆粕庫存維持高位，使得豆粕弱勢(shì)下行，但考慮目前期價(jià)已低于豆粕成本價(jià)，估計(jì)下方空間已較為有限，短期料震蕩調(diào)整，豆粕m1901合約弱勢(shì)下行，關(guān)注支撐位3250元/噸。

    機(jī)構(gòu)前20名持倉(cāng)方面：看漲期權(quán)凈多持倉(cāng)減少，看跌期權(quán)凈多持倉(cāng)增加，并且兩者變動(dòng)均較大。期權(quán)操作上，方向性策略：建議暫時(shí)觀望，或輕倉(cāng)試多，在標(biāo)的期貨3300元/噸附近，買入m1901-C-3450，參考目標(biāo)位3360元/噸，止損位3260元/噸。波動(dòng)率策略：當(dāng)前隱含波動(dòng)率位于歷史中高位水平，但中美貿(mào)易爭(zhēng)端及國(guó)內(nèi)需求面不確定性因素猶存，使得隱含波動(dòng)率下行遇阻，后市料高位震蕩為主，可做日歷差價(jià)組合，即同時(shí)賣出m1901平值看漲期權(quán)，買入m1905平值看漲期權(quán)。

    周二豆粕1901整體走出回調(diào)行情，日內(nèi)跌幅1.78%，減倉(cāng)11.9萬手，成交量158萬手，盤面弱勢(shì)收于3309點(diǎn)。自中美貿(mào)易摩擦以來，豆粕價(jià)格得到提升，不過波動(dòng)歷程也較為曲折，這期間有貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)緩時(shí)急的因素左右。短期國(guó)內(nèi)豆粕1901下方支撐偏強(qiáng)，此次中線回調(diào)行情或就此到位。未來行情上，長(zhǎng)線級(jí)別豆粕1901多頭或依托3200點(diǎn)一帶展開反撲。