庫存上升需求不振、甲醇期貨弱勢格局

    由于庫存上升，需求不振，近期甲醇期貨價格呈現(xiàn)弱勢格局。技術上來看，甲醇期貨構(gòu)筑M頭后開始下跌，但是在雙頭頸線位和60日均線附近受到強勁的支撐，近期或再次檢驗這一支撐的有效性。

    國內(nèi)甲醇市場來看，目前中東地區(qū)的甲醇裝置運行穩(wěn)定，市場供應有所保證。不過，由于文萊BMC裝置負荷降低，東南亞地區(qū)的甲醇供應偏緊，這分流了部分中東貨源。北美地區(qū)雖然醋酸的需求有所下降，但是整體供需平衡。歐洲地區(qū)，由于挪威、荷蘭的裝置檢修，加之俄羅斯舉辦世界杯，開始進行包括甲醇在內(nèi)的危險品禁運，市場供應偏緊，這也會刺激中東貨源的流入。除此之外，由于國內(nèi)再次降準，人民幣持續(xù)貶值，進口甲醇成本上升，這時按照人民幣折算，進口甲醇價格堅挺。

    目前來看，由于船貨到港量增加，需求沒有釋放，近期華東地區(qū)的甲醇供需仍然趨于寬松，這導致甲醇港口庫存的上升，從而對甲醇價格產(chǎn)生了較大的抑制。后期來看，浙江新興能源的69萬噸/年煤制烯烴裝置在6月底將會重啟。此外，寧波富德的60萬噸/年的裝置也將重啟，但是由于銀行信貸問題，或?qū)⑼七t，重啟時間可能推遲至7月。在這種情況下，華東地區(qū)的甲醇需求量將增加387萬噸/年。

    與此同時，由于人民幣持續(xù)貶值，目前進口甲醇的套利空間已經(jīng)被關閉，并且進口價格有持續(xù)升水的態(tài)勢，這可能會導致后期的進口下降，從而使華東地區(qū)甲醇供應下降。因此，后期華東地區(qū)的甲醇供應偏緊，需要其他地區(qū)的甲醇來填補供應缺口。

    山東地區(qū)，受環(huán)保督察壓力以及需求淡季的影響，傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前甲醛、二甲醚的開工負荷都處于低位。不僅如此，由于山東北部的煤制烯烴裝置也部分停產(chǎn)，導致了山東甲醇的需求下降。在這種情況下，山東甲醇企業(yè)被迫降負荷維持價格。目前，華東和魯南的價差在330元/噸，未來華東地區(qū)的甲醇供應趨緊，兩地價差可能會擴大，這會刺激山東企業(yè)轉(zhuǎn)運甲醇至華東，從而緩解華東地區(qū)甲醇供應不足的情況。

    西北地區(qū)，由于聚烯烴進入淡季，部分裝置開始檢修，這降低了西北地區(qū)的實際需求。與此同時，前期西北地區(qū)檢修的甲醇企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)，市場的供應開始增加。內(nèi)蒙古新奧的60萬噸裝置也開始投產(chǎn)，供應壓力逐漸顯現(xiàn)。在這種情況下，西北地區(qū)的甲醇供應將會過剩，這會導致價格下滑，貨源可能會向華東流入。

    基于上述判斷，國外市場由于供應結(jié)構(gòu)性趨緊和人民幣貶值的問題，價格持續(xù)上升，套利空間關閉，進口受到抑制。華東地區(qū)由于需求上升，進口下降，供應趨緊，這會支撐華東地區(qū)的價格。不過，由于山東和西北地區(qū)甲醇供應充裕，一旦華東甲醇價格上漲，套利空間擴大，西北和山東的貨源將會流入華東地區(qū)，這會限制華東甲醇價格的漲幅。基于上述判斷，甲醇期貨的價格有望止跌企穩(wěn)，但是上行空間有限，后期或在2700—2850元/噸的區(qū)間內(nèi)運行。