供應(yīng)格局偏寬松滬鎳期價偏弱震蕩

自3月7日盤中創(chuàng)下階段新高106780元/噸之后，滬鎳期貨主力1905合約便不斷走低，上周五最低至100060元/噸，區(qū)間最大累計(jì)跌超6%。分析人士表示，高利潤驅(qū)使下鎳鐵供應(yīng)預(yù)期提速、終端需求恢復(fù)預(yù)期接近被證偽，使得滬鎳期價高位回落。未來隨著供需錯配格局進(jìn)一步加劇，滬鎳期價料延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢。

期價高位回落

上周五，滬鎳期貨延續(xù)跌勢，主力1905合約最低至100060元/噸，較3月7日盤中創(chuàng)下的階段高點(diǎn)累計(jì)下跌6720元/噸，收報100500元/噸，跌2180元或2.12%。

近期，滬鎳期價高位回落，除了由于鎳鐵在較高利潤下供應(yīng)預(yù)期兌現(xiàn)加快以外，終端需求沒有恢復(fù)也是主要原因。

相關(guān)機(jī)構(gòu)人員認(rèn)為，當(dāng)前滬鎳期價下跌仍是對春節(jié)后鎳價上漲過熱行情的修正。春節(jié)后，基于對今年終端需求的良好預(yù)期，滬鎳價格持續(xù)攀升，但時至3月，終端需求未啟動，預(yù)期接近被證偽，價格因此表現(xiàn)不佳。

具體來看，目前鎳港口庫存為1129萬噸，同比增加50%，總體來說供應(yīng)端仍很充沛。3月雖然印尼出貨量變動不大，但菲律賓出貨量逐漸增加，且中下旬開始，蘇里高地區(qū)礦山將陸續(xù)恢復(fù)出貨。

短期將以偏弱震蕩為主

從基本面來看，展大鵬表示，當(dāng)前鎳市基本面表現(xiàn)尚可，在不銹鋼冶煉企業(yè)訂單充足下，對鎳現(xiàn)貨需求起到較強(qiáng)支撐，現(xiàn)貨維持高升水格局，但期貨做的是遠(yuǎn)月供求預(yù)期。

具體來看，供應(yīng)預(yù)期方面，在鎳價不斷走高的帶動下，相關(guān)冶煉企業(yè)利潤得到快速提升，增產(chǎn)意識較強(qiáng)，產(chǎn)出潛在加快，且無論是印尼還是國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能釋放也在加快。需求預(yù)期方面，則取決于不銹鋼終端和新能源汽車需求上。不銹鋼終端需求方面，從社會和鋼廠庫存端表現(xiàn)來看不如預(yù)期，給貿(mào)易商漲價期間的高價訂單帶來被動降價風(fēng)險，并對原材料鎳形成負(fù)反饋；新能源汽車方面，補(bǔ)貼政策不明朗下，市場熱捧情緒有所降溫，且新能源電池成本下滑壓力也在增加。另外，本輪增值稅調(diào)整對國內(nèi)期貨價格擾動較大，內(nèi)外套利窗口被間接打開，進(jìn)口預(yù)期增加彌補(bǔ)國內(nèi)電解鎳庫存不足壓力。因此，綜合來看，鎳市基本面存在供應(yīng)預(yù)期的確定性增加和需求預(yù)期的不確定性兩方面特征。

二季度是制造業(yè)傳統(tǒng)旺季，市場對需求預(yù)期仍有希冀，特別是四五月份，一旦庫存下滑超預(yù)期，都將對滬鎳價格產(chǎn)生較強(qiáng)的心理支撐，對本輪行情維持回調(diào)的看法，且回調(diào)幅度上有望降至春節(jié)前，也就是前期需求預(yù)期啟動之時，價格約在96000元/噸附近。如果把增值稅3%的差額計(jì)算在內(nèi)，或使得本輪回調(diào)低點(diǎn)最終預(yù)期在93000元/噸附近。

步入3月中下旬，上游鐵礦石供應(yīng)將進(jìn)一步放寬，同時隨著鎳鐵產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，高鎳鐵供應(yīng)緊張格局將逐步好轉(zhuǎn)。此外，下游需求端發(fā)力不足，依然偏向低迷，對鎳價提振有限。預(yù)計(jì)短期滬鎳期價將以偏弱震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間為99000-105000元/噸，關(guān)注下游需求能否轉(zhuǎn)暖。