亞洲主要糖產(chǎn)國2019/20年度產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑，將導(dǎo)致全球供應(yīng)短缺。福四通在紐約糖周舉行的行業(yè)會(huì)議上稱，亞洲頭號產(chǎn)國印度白糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至2860萬噸，上一年度產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的3290萬噸。泰國原糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至1350萬噸，上一年度為1480萬噸，因木薯等其他作物利潤更加可觀。中國糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1010萬噸，低于上一年度的1060萬噸；歐盟產(chǎn)量預(yù)計(jì)從上一年度的1710萬噸小幅下滑至1700萬噸。整體上看，2019/2020年度全球糖預(yù)計(jì)供應(yīng)短缺570萬噸，而上一年度缺口僅為30萬噸。

   現(xiàn)階段多空分歧下，白糖可能呈現(xiàn)弱勢震蕩的態(tài)勢。熊市年份的特殊性，白糖轉(zhuǎn)牛將比較緩慢，因?yàn)楣┙o未能縮減，而需求增長不會(huì)大起大落。總體來講，今年白糖的走勢很像2014年的行情，之前的牛市已經(jīng)被證偽了，未來可能還會(huì)出現(xiàn)更多的利空。首先是拋儲政策，不完全統(tǒng)計(jì)下，有1000萬噸的庫存，未來有可能有去庫存的政策，什么時(shí)間發(fā)生不確定。5月下旬下調(diào)貿(mào)易保障性關(guān)稅，進(jìn)口關(guān)稅可能進(jìn)一步下降5%，保障進(jìn)口利潤，但是也將進(jìn)一步壓制糖價(jià)。而各個(gè)產(chǎn)區(qū)的增產(chǎn)，也可能傳遞到下個(gè)榨季。庫存壓力是壓制糖價(jià)牛市的主要原因之一，如果庫存不去，那么糖價(jià)很可能繼續(xù)振蕩筑底，很難切換到牛市行情。最后關(guān)于天氣問題，厄爾尼諾現(xiàn)象是否在今年繼續(xù)延續(xù)和增強(qiáng)值得關(guān)注。

   預(yù)計(jì)國際市場短期仍將維持弱勢格局。一方面，短期巴西天氣仍較為干燥，利好壓榨的進(jìn)行，供應(yīng)壓力較大。另一方面，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)較大。原油價(jià)格前期止?jié)q回落。同時(shí)，全球政策風(fēng)險(xiǎn)加劇，巴西等主產(chǎn)國匯率走勢不確定性加大。但是，隨著印度西南季風(fēng)降雨期的臨近，或存在天氣炒作的可能。國內(nèi)方面，預(yù)計(jì)價(jià)格短期震蕩調(diào)整。由于進(jìn)口、拋儲等壓力還未實(shí)質(zhì)體現(xiàn)，短期壓力不明顯。但市場普遍預(yù)期榨季后期壓力仍在，所以價(jià)格也難以出現(xiàn)再次大幅上漲的情況。

   白糖周五再次出現(xiàn)瞬間跳水的行情，日內(nèi)的洗盤行情越來越多。建議投資者暫時(shí)保持觀望，多空互洗的行情暫時(shí)不建議中線參與。短線的操作難度也大增。目前價(jià)格處于整理區(qū)間之內(nèi)，尚未突破整理區(qū)間。邏輯上看，依然是以逢低多為主。目前比較關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在消費(fèi)旺季的啟動(dòng)前后，也就是壓榨尾聲，屆時(shí)恐怕將是白糖行情真正啟動(dòng)之時(shí)。建議以逢低布局為主。下方關(guān)鍵支撐關(guān)注SR1909合約4950元/噸一線。