2019年將是國(guó)際食糖由供過(guò)于需向供不應(yīng)求的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，是糖價(jià)從熊市向牛市轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，從2017/2018年度過(guò)剩階段開始以來(lái)積累的巨量庫(kù)存，可能會(huì)抑制糖價(jià)回升的高度。

主要含糖食品呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)

   正規(guī)進(jìn)口和非正規(guī)進(jìn)口同時(shí)減少為國(guó)產(chǎn)糖的銷售騰出了空間。截至6月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖761.29萬(wàn)噸，同比增加110.64萬(wàn)噸。從下游含糖食品行業(yè)的運(yùn)行情況來(lái)看，1—5月國(guó)內(nèi)主要七類含糖食品累計(jì)產(chǎn)量六類呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，增幅為0.34%—11.66%；累計(jì)同比增長(zhǎng)最快的是糖果類，其次為乳制品類，累計(jì)同比唯一出現(xiàn)下跌的是果蔬汁飲料類。隨著后期進(jìn)入夏季高溫時(shí)期，含糖食品需求量會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)也較為可觀。在淀粉糖對(duì)白糖的替代效應(yīng)方面，果葡糖漿是淀粉糖行業(yè)最耀眼一個(gè)產(chǎn)品。目前69%的果葡糖漿應(yīng)用于飲料市場(chǎng)。與2017年相比，目前白糖與果葡糖漿的價(jià)差處于相對(duì)低位，淀粉糖對(duì)白糖的替代優(yōu)勢(shì)已有所削弱。預(yù)計(jì)2018/2019榨季我國(guó)食糖消費(fèi)量1520萬(wàn)噸，較2017/2018榨季增加10萬(wàn)噸。

進(jìn)口糖沖擊將加大

   上半年由于進(jìn)口許可證發(fā)放延遲，加工糖遲遲未能投放市場(chǎng)，隨著135萬(wàn)噸配額外進(jìn)口許可在5月底陸續(xù)發(fā)放，加工廠進(jìn)入6月后試機(jī)開工，預(yù)計(jì)6—8月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將至少累計(jì)供應(yīng)80萬(wàn)—100萬(wàn)噸加工糖，這給國(guó)產(chǎn)糖的銷售帶來(lái)了一定壓力。整體來(lái)看，由于進(jìn)口壓力后移，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口糖的沖擊較上半年將更加明顯。

   2019/2020榨季全國(guó)種植面積穩(wěn)中有增。就廣西主產(chǎn)區(qū)而言，預(yù)計(jì)2019/2020榨季廣西甘蔗種植面積將增加30萬(wàn)畝左右，達(dá)到1190萬(wàn)畝。就后期而言，7—10月處于甘蔗生長(zhǎng)關(guān)鍵階段，降雨量、干旱、臺(tái)風(fēng)、災(zāi)害性天氣等都會(huì)影響甘蔗生長(zhǎng)。根據(jù)天氣預(yù)報(bào)，今年降雨量總體正常到偏多，江河水情總體正常略偏差，中小河流發(fā)生大洪水的幾率較高，暴雨、強(qiáng)對(duì)流等極端天氣可能多發(fā)，局部地區(qū)強(qiáng)降雨引發(fā)的嚴(yán)重洪澇災(zāi)害等可能性大，將有4—6個(gè)臺(tái)風(fēng)影響廣西。降水量偏多或有利于甘蔗生長(zhǎng)，但需警惕防洪形勢(shì)，且需關(guān)注臺(tái)風(fēng)是否會(huì)導(dǎo)致甘蔗出現(xiàn)倒伏。

   就云南主產(chǎn)區(qū)而言，持續(xù)干旱或?qū)��?dǎo)致云南2019/2020榨季甘蔗產(chǎn)量下降。云南糖協(xié)預(yù)計(jì)云南2019/2020榨季甘蔗產(chǎn)量或?qū)⑼�比減少223萬(wàn)噸，糖產(chǎn)量或同比減少逾28萬(wàn)噸，達(dá)到180萬(wàn)噸。后期需關(guān)注天氣情況。

   國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近期預(yù)計(jì)2019/2020年度我國(guó)糖料種植面積1482千公頃，較2018/2019年度增加5千公頃，增幅0.3%。2019/2020年度中國(guó)食糖產(chǎn)量1088萬(wàn)噸，較2018/2019年度增加15萬(wàn)噸，增幅1.4%。

   從現(xiàn)階段來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)降雨，限制了冷飲需求增幅，下游以按需采購(gòu)策略為主，消費(fèi)旺季不及市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，三季度進(jìn)口糖階段性供應(yīng)超預(yù)期，也是懸在糖市上空的一把利劍。從盤面來(lái)看，雖然周二鄭糖在多頭推動(dòng)下展開技術(shù)性反彈，但上漲空間不易過(guò)于樂(lè)觀。主力合約在5250元/噸將面臨一定壓力，突破難度不容小覷。