近期，動力煤期貨市場波動性較大，主力合約先后經(jīng)歷了跌停、漲停的大行情。筆者認為，中長期內(nèi)動力煤市場供大于求的格局不會改變，反彈行情很難持續(xù)，但短期沒有出現(xiàn)令供需矛盾進一步惡化的因素，期貨價格又大幅貼水于現(xiàn)貨，因此動力煤期貨市場走出趨勢性下跌行情的概率不大。

    雨雪冰凍天氣來襲

    受來自西伯利亞的霸王級寒潮影響，1月20日—25日，我國南方地區(qū)和中東部地區(qū)將先后出現(xiàn)大范圍雨雪冰凍和強降溫天氣。其中，湖北南部、安徽南部、江蘇南部、上海、浙江中北部、江西北部、湖南東北部等地將經(jīng)歷小到中雨轉(zhuǎn)大到暴雪的天氣；湖南中南部、貴州的部分地區(qū)還將出現(xiàn)凍雨天氣。氣溫方面，長江中下游地區(qū)的最低氣溫將下降至零下10℃左右，0℃線將南壓至華南中北部一帶；安徽中南部、浙江西北部、福建西北部、廣東北部等地的局部地區(qū)最低氣溫可能逼近或突破1981年以來歷史極值。

    在此因素作用下，港口動力煤現(xiàn)貨價格趁勢上漲。1月20日環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于372元/噸，比前一報告期上漲了1元/噸。此外，華東、華南港口動力煤地銷價格普漲5—10元/噸不等。

    不過，此次雨雪冰凍天氣的持續(xù)時間不如2008年，預(yù)計從1月30日開始，我國中東部地區(qū)氣溫將逐漸回升，此后華北、黃淮等地氣溫將較常年同期偏高2℃—3℃。而且春節(jié)假期將至，工業(yè)用電量的急劇下降會抵消居民用電量的上升，預(yù)計電廠耗煤量整體難以大幅走高。總體來看，寒潮短期內(nèi)刺激動力煤價格上漲，但上漲幅度料有限，后市港口煤價或以平穩(wěn)為主。

    煤炭產(chǎn)能嚴重過剩

    煤炭行業(yè)加速去產(chǎn)能的政策性利好因素對上市煤企的股價起到一定的刺激作用，但短期內(nèi)無法改變動力煤市場供大于求的格局，因此代表遠期動力煤價格的動力煤期貨市場反應(yīng)平平。

    中國煤炭工業(yè)協(xié)會稱，截至2015年年底，全國煤礦總規(guī)模為57億噸。其中，正常生產(chǎn)及改造的煤礦39億噸，停產(chǎn)煤礦3.08億噸，新建改擴建煤礦14.96億噸。目前，我國有規(guī)模以上煤炭企業(yè)6850家，煤礦1.08萬處，平均單井生產(chǎn)能力不到35萬噸/年。

    2015年我國原煤產(chǎn)量36.85億噸，同比下降3.5%；累計凈進口煤炭約2億噸；2015年我國煤炭表觀消費量約38億噸。不斷下降的煤炭消費與煤炭產(chǎn)能形成約19億噸的缺口，凸顯了我國煤炭市場產(chǎn)能嚴重過剩的問題。

    主力多頭逢高減倉

    由于缺乏實質(zhì)性利好因素，當前動力煤期貨市場的看空預(yù)期依然較強。這是上周動力煤期貨在空頭資金突襲下連續(xù)收跌的根本原因。盡管本周動力煤期貨連續(xù)反彈，但是1月20日主力空頭中投天琪期貨席位依然以9262手空單穩(wěn)居1605合約空頭榜首位置，可見其做空決心沒有動搖。相比之下，連續(xù)的反彈行情并未吸引多頭資金大幅增倉，主力多頭反而逢高減倉，這意味著反彈行情難以持續(xù)下去。

    由于煤炭產(chǎn)能嚴重過剩的問題短時間內(nèi)難以解決，動力煤期貨市場信心脆弱，價格下跌是大趨勢。短期內(nèi)，雨雪冰凍天氣或支撐動力煤現(xiàn)貨價格，預(yù)計大幅貼水于現(xiàn)貨的動力煤期貨1605合約將運行于280—315元/噸區(qū)間。