原油持續(xù)上漲影響、瀝青期貨觸底反彈

    受原油持續(xù)上漲影響，國(guó)內(nèi)瀝青期貨觸底反彈，主力合約瀝青1712目前在2500-2530元/噸左右運(yùn)行，較9月底低點(diǎn)漲約200元/噸，漲幅約8%。

    原油于關(guān)鍵位置取得突破 整體向好

    自6月下旬以來(lái)，國(guó)際原油觸底反彈，一路震蕩上行，截止目前，已在關(guān)鍵壓力位取得突破，一舉沖過(guò)前期高點(diǎn)，漲幅近30%。就近期國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，因墨西哥灣地區(qū)今年持續(xù)遭遇颶風(fēng)侵襲，生產(chǎn)大打折扣，盡管美國(guó)不斷在實(shí)施增產(chǎn)，但巨大的消耗和出口使得美國(guó)庫(kù)存較年初大幅下降，事實(shí)上呼應(yīng)了OPEC限產(chǎn)所預(yù)期的目標(biāo)，在數(shù)據(jù)持續(xù)向好之際，國(guó)際油價(jià)近期于年內(nèi)高位震蕩突破，整體依舊向好。

    瀝青：原油高位震蕩支撐，短時(shí)難下行

    就全年的供需來(lái)看，OPEC及俄羅斯等國(guó)的限產(chǎn)效果良好，已經(jīng)將可有效統(tǒng)計(jì)的庫(kù)存降低了約1.7億桶左右，盡管距離設(shè)定目標(biāo)仍有一定距離，但如此顯著的數(shù)據(jù)依舊為原油上行帶來(lái)支撐，業(yè)內(nèi)也將關(guān)注的重點(diǎn)從全球的供應(yīng)過(guò)剩轉(zhuǎn)移到了未來(lái)的供不應(yīng)求。但就實(shí)際情況來(lái)看，去庫(kù)存的效果可能會(huì)大打折扣，一是中、日、韓等用油國(guó)家?guī)齑鏀?shù)據(jù)并不透明，極有可能利用油價(jià)低廉的時(shí)間段儲(chǔ)備了大量的庫(kù)存；二是OPEC的限產(chǎn)一直受到美國(guó)增產(chǎn)和出口的干擾，美國(guó)近期原油生產(chǎn)持續(xù)創(chuàng)造新高，對(duì)外原油出口更是創(chuàng)出了320萬(wàn)桶/日的歷史紀(jì)錄。

    每年的四季度都是美國(guó)庫(kù)存的積壓時(shí)段，今年因?yàn)橛辛顺隹冢�可能并不�?huì)像往年一樣增加許多，這對(duì)緊盯美國(guó)庫(kù)存的OPEC來(lái)講是一個(gè)利好，但美國(guó)的出口勢(shì)必會(huì)破壞OPEC限產(chǎn)的實(shí)際效果。目前來(lái)看，這一問(wèn)題尚未出現(xiàn)發(fā)酵，短線不會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生影響。

    前期，受北方冬季限產(chǎn)停工預(yù)期影響，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格逐步走低，但國(guó)慶節(jié)后，北方各地區(qū)開(kāi)始了冬季停工前的搶工期，使得山東及周邊地區(qū)道路施工升溫，瀝青現(xiàn)貨需求隨之轉(zhuǎn)旺，價(jià)格受到支撐，而進(jìn)入10月底，華東地區(qū)天氣逐漸轉(zhuǎn)好，道路施工開(kāi)始逐步展開(kāi)，現(xiàn)貨需求依舊不弱，使得瀝青現(xiàn)貨在進(jìn)入淡季之前，獲得了良好的轉(zhuǎn)機(jī)。

    受原油價(jià)格持續(xù)上行及瀝青現(xiàn)貨局部需求回升影響，國(guó)內(nèi)瀝青期貨在觸及相對(duì)低位之后開(kāi)始反彈，短時(shí)間淡季預(yù)期相對(duì)轉(zhuǎn)弱，尤其部分空頭的大量平倉(cāng)操作，使得瀝青1712合約出現(xiàn)了大幅的上漲。整體來(lái)看，盡管年底前后瀝青是淡季，有著需求下滑的預(yù)期，但國(guó)內(nèi)煉廠的庫(kù)存整體處于可控范圍，短時(shí)的需求升溫支撐現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，而北方地區(qū)與華東的套利窗口尚未完全開(kāi)啟，并不能從現(xiàn)貨上對(duì)華東等地出現(xiàn)打壓，使得近期瀝青主力合約持續(xù)堅(jiān)挺。

    后市來(lái)看，隨著11月的來(lái)臨，北京、天津及河北、河南、山東、山西的26城市將逐步進(jìn)入施工停滯階段，這個(gè)時(shí)間要一直延續(xù)至明年的3月之后，此時(shí)間段對(duì)瀝青的消耗基本處于停滯階段。而山東又是北方地?zé)挼拇笫�，距離華東較近，當(dāng)套利窗口開(kāi)啟，山東地區(qū)的瀝青資源將部分銷(xiāo)往華東套利。

    而隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，華東地區(qū)的道路施工也將逐步放緩，整體上需求依舊是下滑的預(yù)期，如果國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)下滑，那么瀝青再度轉(zhuǎn)弱將是順理成章的事情。目前對(duì)瀝青1712合約不能盲目樂(lè)觀，短時(shí)的需求強(qiáng)勁并不代表冬季來(lái)臨后需求會(huì)大幅轉(zhuǎn)好。當(dāng)前需要實(shí)施關(guān)注其在壓力位的表現(xiàn)，并根據(jù)現(xiàn)貨實(shí)際的動(dòng)向適度調(diào)整預(yù)期。