USDA發(fā)布當(dāng)月大豆供需報告，報告再度令市場意外。雖然USDA下調(diào)了舊作庫存，也上調(diào)了新作出口預(yù)估，但USDA對美豆單產(chǎn)上調(diào)更為明顯，使得大豆庫存消費(fèi)比再次上升，市場壓力超過預(yù)期。CBOT大豆也隨之出現(xiàn)大跌。此前市場預(yù)期的單產(chǎn)將與出口博弈演變成單產(chǎn)碾壓出口。在國內(nèi)方面，雖然9月份豆粕去庫存速度有所加快，但難以與美豆豐產(chǎn)的大環(huán)境博弈。

    9月份的USDA供需報告，美豆調(diào)整仍然是市場焦點。由于美豆出口表現(xiàn)良好，USDA新一期的供需報告中同時上調(diào)了舊作和新作大豆出口的預(yù)估，將2015/16年度大豆出口由8月份的18.84億蒲式耳上調(diào)至19.4億蒲式耳，相應(yīng)地，2015/16年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存由2.55億蒲式耳下降到1.95億蒲式耳。同時，2016/17年度大豆出口預(yù)估由19.5億蒲式耳上調(diào)到19.85億蒲式耳。USDA還上調(diào)了美豆壓榨預(yù)估，幅度為0.1億蒲式耳。

    但這些都不夠大豆產(chǎn)量預(yù)估的上調(diào)幅度。USDA此次將美豆單產(chǎn)上調(diào)至50.6蒲式耳/英畝，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的49.2蒲式耳/英畝，也大幅高于8月份的48.9蒲式耳/英畝，并再次創(chuàng)出紀(jì)錄高位。由此導(dǎo)致美豆產(chǎn)量由8月份預(yù)估的40.6億蒲式耳上調(diào)至42.01億蒲式耳，上調(diào)幅度達(dá)到1.41億蒲式耳，完全覆蓋并超出壓榨和出口調(diào)整的總幅度。美豆庫存消費(fèi)比也由8月份的8.22%攀升至8.99%，供需形勢進(jìn)一步惡化。

    無疑繼續(xù)強(qiáng)化了美豆的豐產(chǎn)事實，創(chuàng)紀(jì)錄的單產(chǎn)和產(chǎn)量幾乎無法依靠出口和國內(nèi)壓榨來平衡。從近年USDA供需報告的數(shù)據(jù)來看，9月份也并非是單產(chǎn)最高的調(diào)整月份。加上目前美國天氣表現(xiàn)良好，大豆即將進(jìn)行收割，后期單產(chǎn)和產(chǎn)量下調(diào)的概率較小。豐產(chǎn)壓力之下，美豆價格將很難出現(xiàn)明顯反彈，價格運(yùn)行重心甚至有可能再下一個臺階。

    而在國內(nèi)豆粕市場，雖然短期油廠國內(nèi)豆粕去庫存速度有所加快，但美豆豐產(chǎn)將成為未來較長時間的一大壓力。截止到9月9日當(dāng)周，全國主要油廠豆粕庫存為67.25萬噸，較前一周減少近10萬噸，庫存連續(xù)四周下降的同時，創(chuàng)下近三個月以來的低點，同時，豆粕庫存也是近三年來同時期的最低位。當(dāng)周庫存的快速下降，一方面與下游企業(yè)“雙節(jié)”備貨有關(guān)，由于7-8月市場下跌及震蕩過程中，市場觀望情緒較重，下游企業(yè)普遍維持低庫存操作，而進(jìn)入9月份，下游企業(yè)明顯加快補(bǔ)庫和提貨節(jié)奏。我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月前兩周，國內(nèi)油廠豆粕成交達(dá)到196萬噸，是5月份以來的新高水平。同時，山東、華北多地還出現(xiàn)排隊提貨的現(xiàn)象，市場儲備資源和提貨的積極性明顯提升。

    8月底以來油廠開機(jī)維持相對低位水平，也使得豆粕供應(yīng)釋放有限。8月底油廠大豆到港相對偏少，加上華東地區(qū)G20會議召開等因素，8月底到9月上旬，國內(nèi)油廠周度大豆壓榨在160萬噸左右，低于7月份以來165萬噸左右的平均水平，使得豆粕產(chǎn)量維持相對低位，也有利于豆粕庫存的加速下降。當(dāng)然，壓榨量的相對低位也導(dǎo)致油廠大豆庫存出現(xiàn)明顯上升，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月9日當(dāng)周主要油廠大豆庫存達(dá)到500萬噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高，也是近兩年來的新高。

    雖然9-10月國內(nèi)大豆進(jìn)口將有較為明顯的下降，短期市場也將延續(xù)去庫存狀態(tài)，對豆粕市場或形成支撐。但目前國內(nèi)大豆庫存仍然保持高位，加上此次USDA大幅上調(diào)美豆產(chǎn)量，市場整體壓力很難得到有效釋放，對豆粕市場價格宜保持更多謹(jǐn)慎。