展望2018/2019榨季，鑒于各主產(chǎn)國整體減產(chǎn)幅度不明顯，國際糖市產(chǎn)量仍處于相對高位。預(yù)估2018/2019榨季原糖價格將維持在底部區(qū)間振蕩。未來印度出口政策將是左右市場的重要因素。如果印度實(shí)現(xiàn)巨量出口，不排除原糖有跌破11美分/磅的可能性。

    三個主要甘蔗種植州北方邦、馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦受水澇、降水不足及蟲害等自然災(zāi)害影響，2018/2019榨季印度糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至3200萬噸。并且再考慮到甘蔗從產(chǎn)糖向產(chǎn)乙醇的轉(zhuǎn)換量，糖產(chǎn)量進(jìn)一步降至3150萬噸，但總產(chǎn)量較2017/2018榨季僅減少約1.6%，而且其國內(nèi)消費(fèi)量預(yù)計(jì)為2600萬噸，產(chǎn)銷過剩超過500萬噸。此外，目前印度已經(jīng)進(jìn)入榨季生產(chǎn)。ISMA數(shù)據(jù)顯示，2018/2019榨季截至11月30日，印度糖廠已產(chǎn)糖397.3萬噸，略高于上榨季的391.4萬噸。相比于去年同期已有450家糖廠開榨，今年為415家。以目前的生產(chǎn)進(jìn)度推算，不排除印度實(shí)現(xiàn)超預(yù)估的產(chǎn)量。

    受原油上漲及原糖下跌共影響，今年以來巴西生產(chǎn)商將更多的甘蔗投入乙醇生產(chǎn)，使得巴西食糖產(chǎn)量大幅減少。UNICA最新報告顯示，巴西中南部地區(qū)2018/2019榨季截至11月上旬累積生產(chǎn)食糖2522萬噸，同比下降26.82%，但累計(jì)壓榨甘蔗5.29億噸，同比僅下降4.55%。因此，大幅減產(chǎn)的原因是制糖比例從去年47.41%下滑至目前35.81%。2019/2020新榨季，整個巴西市場乙醇生產(chǎn)已經(jīng)最大化。一方面，原油價格從10月初的最高76.9美元/桶跌至目前的50美元/桶附近，使得乙醇價格從高位回落。另一方面，原糖價格從低位反彈，乙醇對白糖的盈利優(yōu)勢大幅縮小。相比最初的預(yù)期，現(xiàn)在巴西許多生產(chǎn)商更加傾向于在2019/2020榨季將更多的甘蔗可能生產(chǎn)成糖。經(jīng)紀(jì)商兼咨詢公司INTL FCStone最新報告預(yù)測，在明年4月開始的2019/2020榨季，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量將達(dá)到2960萬噸，高于2018/2019榨季的2630萬噸，有望增產(chǎn)330萬噸。

    由于2017/2018榨季印度增產(chǎn)58.6%，累積了巨量庫存，2018/2019榨季印度期初庫存達(dá)到1070萬噸。此外，2018/2019榨季印度產(chǎn)銷過剩仍超過500萬噸，疊加巨量庫存，印度本土食糖市場嚴(yán)重過剩。目前政府正試圖刺激出口以減少國內(nèi)巨量庫存。除了補(bǔ)貼政策以外，印度政府還派遣代表團(tuán)到孟加拉國、中國和馬來西亞等國家進(jìn)行出口游說。目前，孟加拉國商務(wù)部有意取消對從印度進(jìn)口的糖征收的40%關(guān)稅。

    據(jù)印度行業(yè)消息稱，印度已鎖定近100萬噸的原糖出口，較上榨季出口總量已增加55萬噸。未來印度出口政策將是左右國際市場的重要因素。如果印度有巨量出口，那將會對國際貿(mào)易流造成極大的沖擊。