期貨價差套利回避套利陷阱

    期貨套利，是指利用相關(guān)市場或者相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或者相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期在價差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為．如果發(fā)生利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的價差進(jìn)行的套利行為，那么就稱為期現(xiàn)套利。如果發(fā)生利用期貨市場上不同合約之間的價差進(jìn)行的套利行為，那么就稱為價差交易．正是由于期貨市場上套利行為的存在，從而極大豐富了市場的操作方式，增強(qiáng)了期貨市場投資交易的藝術(shù)特色。

    在價差交易剛開始出現(xiàn)時，市場上的大多數(shù)人都把它當(dāng)成是投機(jī)活動的一種，而伴隨著該交易活動的越來越平凡的發(fā)生，影響力越來越大的時候，套利交易則被普遍認(rèn)為是發(fā)揮著特定作用的具有獨立性質(zhì)的與投機(jī)交易不同的一種交易方式．期貨市場套利的技術(shù)與做市商或普通投資者大不一樣，套利者利用同一商品在兩個或者更多合約之間的價差，而不是任何一合約的價格進(jìn)行交易．因此，他們的潛在利潤不是基于商品價格的上漲或者下跌，而是基于不同合約月份之間價差的擴(kuò)大或者縮小，從而構(gòu)成其套利交易的頭寸．正是由于套利交易的獲利并不是依靠價格的單邊上漲或下跌來實現(xiàn)的，因此在期貨市場上，這種風(fēng)險相對較小而且是可以控制的，而其收益則是相對穩(wěn)定且比較優(yōu)厚的操作手法備受大戶和機(jī)構(gòu)投資者的青睞．從國外成熟的交易經(jīng)驗來看，這種方式被當(dāng)作是大型基金獲得穩(wěn)定收益的一個關(guān)鍵，可以相信，在我國推出股指期貨以后，這種相對風(fēng)險較小的套利行為也必將在市場上頻繁的發(fā)生．

    期貨套利應(yīng)當(dāng)回避套利陷阱，市場中常常出現(xiàn)價格分布不尋常的合約組合，有些可以成為投資者套利交易的良好對象，有些則是套利陷阱，其存在由于種種原因，并不能很好的價差回歸，有時甚至?xí)�出現(xiàn)令人詫異的變化，導(dǎo)致套利失敗。因此投資者要格外小心下面幾種套利陷阱。

    1.不做跨年度的跨期套利

    2.不做非短期因素影響的正向套利

    由于套利機(jī)會是依據(jù)中長期價格關(guān)系找到短期價格呈現(xiàn)偏離的機(jī)會，發(fā)生套利機(jī)會的因素一般都是短期或者突發(fā)事件引起的價格異變，所以，一般不應(yīng)介入非短期因素影響的正向套利時機(jī)。

    3.逼倉中的套利危險

    其風(fēng)險重要在跨期套利中浮現(xiàn)，一般而言，跨期的虛盤套利不涉及到現(xiàn)貨，而逼倉的風(fēng)險就在于沒有現(xiàn)貨頭寸做維護(hù)，當(dāng)市場行情呈現(xiàn)單邊逼倉的時候，逼倉月合約要比其它月份走勢更強(qiáng),其價差未涌現(xiàn)“理性”回歸，從而導(dǎo)致虧損的局勢。

    4.不做流動性差的合約

    如果組建的套利組合中一個或兩個期貨合約流動性很差，則我們就要注意該套利組合是否可以順利地同時開倉和平倉，如果不能，則要斟酌廢棄該次套利機(jī)會。此外，如果組合構(gòu)建得足夠大，則組合的兩個合約都存在必定的沖擊成本。在期現(xiàn)套利和跨期套利中，參與到交割的套利須保證有足額的資金交付。

    5.資金的機(jī)遇成本和借入成本

    在實際投資中，兩個交易賬戶均須備有足夠的預(yù)留保證金，這會增添利息成本，從而下降收益率。我們需要斟酌資金起源是自有資金還是借貸資金，而資金借入的期限和套利頭寸的持有期限可能并不匹配。

    在實行投資的進(jìn)程中，只有做到哪些可為，哪些不可為，根據(jù)科學(xué)的投資策略進(jìn)行交易，能力在投資中下降風(fēng)險，從而更為穩(wěn)健地獲得收益。

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