貨幣政策轉(zhuǎn)向下、A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換

    在全球貨幣政策轉(zhuǎn)向的當(dāng)下，不少金融機構(gòu)的首席經(jīng)濟學(xué)家對于A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換和大類資產(chǎn)配置產(chǎn)生了分歧。

    1月6日在上海召開的2018年中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇上，天風(fēng)證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝表示，A股的港股化是一個必然的趨勢，港股選擇的機會明顯比A股大很多。

    新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家在論壇上認為，2018年金融市場無風(fēng)險利率將是平穩(wěn)的。在市場出現(xiàn)改善之時，股票債券都有機會。他強調(diào)：“其實整個杠桿率不管是居民杠桿率，還是政府杠桿率，在全球而言都是比較低的。非金融企業(yè)杠桿率偏高，主要是因為過去企業(yè)融資主要通過信貸的方式，而不是通過股權(quán)的方式�！�

    股市2017年的特征是上證50往上走，創(chuàng)業(yè)板往下走。潘向東認為，這說明一些存量資金在博弈。當(dāng)時流動性緊張，市場選擇抱團取暖，集中配置白馬股。進入2018年，當(dāng)流動性邊際改善的時候，資產(chǎn)配置是不一樣的。因此，2018年中小板也會迎來一些機會。

    持有此類觀點的還有交銀國際董事總經(jīng)理洪灝。他認為，2017年是個非常極端的白馬股行情。2016年至今主板漲幅很高，主要就是因為白馬股盈利的改善速度比中小板快，直接導(dǎo)致了2017年的行情。但這主要是由于上游的大宗商品生產(chǎn)商盈利改善得來的。2018年，反而是細分行業(yè)龍頭股的盈利改善值得關(guān)注，中小創(chuàng)是被忽略的板塊。

    長江養(yǎng)老保險首席經(jīng)濟學(xué)家給出的大類資產(chǎn)配置方案也選擇了細分行業(yè)龍頭。他認為，2018年股票市場的機會大于商品市場，后者大于債券市場的機會。債券市場看貨幣總量，股票市場看公司業(yè)績。在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，肯定會有一些公司業(yè)績開始不斷改善，特別是新興行業(yè)。整體而言，債市在貨幣條件比較緊的情況下，不太會有大的機會。但是總體上，股票市場會維持2017年的格局，上漲的股票遠遠少于下跌的股票。具體方向是新興行業(yè)里面的白馬藍籌。