政策推動(dòng)玻璃反彈行情難改基本面供需

    4月初以來(lái)，玻璃市場(chǎng)經(jīng)歷了一波持續(xù)下挫行情，主力1509合約自980元/噸一線高位快速回落至900元/噸下方。短期來(lái)看，在市場(chǎng)殺跌氣氛緩和作用下，玻璃盤(pán)面上存在一定的超跌反彈動(dòng)能。但中期而言，玻璃供需仍處于過(guò)剩格局之中，基本面探底之路依然漫漫，難以支撐玻璃期價(jià)的持續(xù)回升。筆者認(rèn)為，玻璃在短期反彈后仍有一跌，建議維持中線偏空思路，逢高做空策略依然可行。

    自去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)玻璃行業(yè)正經(jīng)歷一輪大規(guī)模去產(chǎn)能化進(jìn)程，在落后淘汰及企業(yè)資金壓力下眾多生產(chǎn)線被冷修關(guān)停。一季度“停窯潮”依然持續(xù)，截至3月底，全國(guó)共有14條浮法玻璃生產(chǎn)線冷修，累計(jì)減少產(chǎn)能約4680萬(wàn)重箱，占去年總產(chǎn)能的4%；在產(chǎn)產(chǎn)能較去年同期減少5.8%，增速較2014年末下降5.2個(gè)百分點(diǎn)。然而進(jìn)入二季度以來(lái)，隨著冬季淡季陰影的散去，以及部分企業(yè)資金壓力的逐步緩解，玻璃產(chǎn)能去化進(jìn)程有所放緩，在建及冷修等潛在產(chǎn)能的釋放需求有所抬頭。尤其是近期隨著遼寧本溪迎新玻璃一線及河北沙河安全玻璃四線等前期冷修的生產(chǎn)線點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)，或標(biāo)志著玻璃產(chǎn)能持續(xù)收縮之勢(shì)將暫告一段落，隨著生產(chǎn)線點(diǎn)火數(shù)量的遞增，產(chǎn)能增速將企穩(wěn)反彈。

    對(duì)當(dāng)下玻璃企業(yè)而言，庫(kù)存居高不下是擺在面前的最大難題，同時(shí)也對(duì)企業(yè)定價(jià)形成較大的考驗(yàn)。在去年8、9月旺季經(jīng)歷了短暫的回落之后，玻璃企業(yè)庫(kù)存自去年四季度以來(lái)始終保持攀升之勢(shì)，尤其是在春節(jié)前后由于下游貿(mào)易商和加工企業(yè)停工，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。為了緩解庫(kù)存壓力，多數(shù)企業(yè)采取以?xún)r(jià)換量的策略以加快出庫(kù)，從而造成玻璃市場(chǎng)陰跌不斷，市場(chǎng)氣氛持續(xù)低迷。作為反映市場(chǎng)供需的領(lǐng)先指標(biāo)，企業(yè)庫(kù)存的持續(xù)增長(zhǎng)不利于行業(yè)景氣度的回升，預(yù)計(jì)中短期玻璃市場(chǎng)仍將在去庫(kù)存壓力之下延續(xù)疲軟走勢(shì)。

    2015年房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)年不利，從今年前2個(gè)月的地產(chǎn)投資增速來(lái)看，行業(yè)下行趨勢(shì)依然未改，而從開(kāi)工及銷(xiāo)售等指標(biāo)來(lái)看，短期房地產(chǎn)市場(chǎng)整體難有較大的改善空間。盡管在政策刺激作用下，二季度樓市銷(xiāo)售或有望回暖，但在去年四季度以來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)工同比大幅下降的制約下，房屋在建面積將持續(xù)收縮將是大勢(shì)所趨，對(duì)玻璃等建材需求復(fù)蘇勢(shì)必也將形成打擊。從產(chǎn)業(yè)鏈需求推導(dǎo)來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)工及施工面積變化對(duì)玻璃需求具有一定的領(lǐng)先作用，而從當(dāng)前持續(xù)下滑的表現(xiàn)來(lái)看，依然難言玻璃需求復(fù)蘇的來(lái)臨。

    盡管短期玻璃市場(chǎng)在悲觀情緒緩和及政策面推動(dòng)下或迎來(lái)一波小幅反彈行情，但基本供需面積弱難返，中長(zhǎng)期仍有望延續(xù)探底之勢(shì)，短期反彈過(guò)后仍可做空。